本期观点：两会维稳 涨跌有限

时间：2014-3-10—2014-3-14

预警色标：蓝色

●市场回顾：北涨南跌价格分化，北货南下已无优势；

●成本分析：原料价格涨跌互现，钢厂价格下调为主； 

●供需分析：库存增速有所减缓，需求恢复较为缓慢；

●宏观分析：资金利率继续走低，GDP增速目标设定超出预期；

●综合观点：出于两会维稳的需要以及供需弱平衡的考虑，预计短期钢价波动空间有限。

一、行情回顾

1、西本指数 

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价延续弱势。截至3月7日，西本指数报在3330元/吨，较上周五下跌30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3160元/吨，较上周五下跌40元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3130元/吨，较上周五下跌40吨。

本周正值两会召开，受政策维稳、成交回暖带动，唐山、北京一带出现局面反弹迹象；但华东市场受制于需求平淡、买方观望，消化库存压力较大，整体仍是以弱势盘整、低价消化库存为主。

那么，连续弱势之后，下周钢价走势如何？铁矿石成交情况如何？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周钢价出现北涨南跌的分化格局，且随着价差收窄，北方资源分流到华东市场已经没有任何优势。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅反弹，单周价格上涨40元/吨。现HPB300高线8mm价格3260元/吨；三级小螺纹3180元/吨，大螺纹3160元/吨；三级28-32mm3200元/吨；盘螺3200元/吨。

市场反馈，从上周五中午开始北京市场的成交情况略有好转，周六北京价格拉高，累计到周一开盘价格相对上周五有30-40元/吨的上涨。由于唐山窄带和钢坯出货情况都较为理想，价格小幅拉高，对北京钢价形成一定支持；同时，两会的召开给予了市场一定的信心；加上河钢结算价格政策出台，有些大户考虑到成本较高，希望上调价格以减轻亏损。综合作用之下，北京钢价出现一定拉高，但由于需求释放并不算十分稳定，所以北京继续拉高难度加大。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格略有走低，单周价格下跌30元/吨。螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3340元/吨，中天、新兴铸管在3250元/吨，新兴铸管产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3230-3250元/吨，其余西城、长达、中杭等钢厂报3180-3200元/吨；线材方面，现高线主流报价在3310-3360元/吨；盘螺方面，现永钢、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3340-3360元/吨。

市场反馈，上周末沙钢3月上旬价格政策出台，螺纹线盘均下调50，现三级3360线3340盘3390，相对市场价格而言，此价格尚有一定利润空间，所以部分商家为求尽快出货回笼资金，报价出现小幅下调；同时，进入3月份资金压力进一步加大，也对价格上涨形成阻力。综上，本周杭州市场以低价出货、消化库存为主，两会以来的政策提振效应并不明显。

广州市场：本周广州建筑钢材价格弱势走低，单周价格下跌60元/吨。现主流价格韶钢高线3270元/吨，三级螺纹韶钢3470元/吨，广钢3400元/吨，裕丰、粤钢等3400元/吨，二级螺纹韶钢3460元/吨。

市场反馈，受库存偏高、成交不畅影响，本周广州价格继续走低，本地韶钢、湘钢等一二线资源价格领跌出货，反而民营钢厂资源因近期货少，价格相对坚挺，从而导致目前广州市场资源品牌差价较为混乱。不过，整体来看，由于广州钢价已经处于一年多以来低位，另外近期整体到货速度有所下降，所以商家继续大幅降价意愿不强，预计短期广州市场将进入弱势调整阶段。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价北强南弱，除华北地区部分钢厂出厂价格小幅上调外，其他区域多数钢厂价格继续以下调为主。其中华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂对出厂价格下调50元/吨，并对前期合同追补20-100元/吨不等，反映出钢厂对3月份市场预期依然谨慎的心理。由于今年春节前钢贸商的冬储资源偏少，市场库存压力集中在钢铁企业，中钢协统计的2月中旬末重点企业钢材库存量高达1726.6万吨，创下历史新高。而钢材市场上热轧、冷轧、中厚板、螺纹、线材五大品种库存量接近2100万吨中，也有很大一部分都是钢厂的厂外库存。后期钢厂库存能否得到快速消化，将是市场价格能否止跌的主要原因。

从钢厂生产情况来看，中钢协统计的2月上中旬重点企业粗钢日均产量为172.59万吨，预估全国粗钢日均产量为200.35万吨。而根据国家统计局的数据，2013年2月份全国粗钢日均产量达到220.8万吨的历史新高。如果3月份最终国家统计局出台的2月份数据和钢协数据接近，那么今年1-2月份全国粗钢产量将出现近年少见的同比明显负增长局面。加之近期国内外价差较大以及人民币持续贬值的原因，钢厂出口订单情况不错。今年前两月国内粗钢资源供应量也很可能出现明显负增长，对后期市场库存消化将起到积极作用。

2、原材料

本周国内原材料价格表现不一，钢坯价格出现反弹，进口矿、焦炭价格明显下跌，国产矿、废钢价格基本平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格连续小幅上涨，累计上涨幅度为30元/吨。随着天气转暖，需求会有所释放，下游成品材市场表现尚可，商家盼涨心切。另外，本周三燕钢普方坯招标价以低于市场价41元的价格出台，此价低于商家预期，显示出市场整体依然谨慎。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为20元/吨。目前多数钢铁企业均处于亏损局面，钢厂原料库存继续保持低位，大幅压低焦炭采购价格。国内煤价下跌已成趋势，原料成本减弱，后期焦炭价格或继续下跌。废钢市场：本周华东地区废钢价格维持弱势平稳。贸易商积极性不高，部分地区资源量稍显紧张，后期价格总体弱势。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。近日进口矿价持续下跌，国产矿压力明显加大。钢厂国产矿采购基本停滞，部分大矿开始下调铁精粉出厂价格，后期国产矿价格下跌或不可避免。进口矿价明显下跌，普氏62%品位铁矿石指数为115美元/吨，较上周末下跌3美元/吨，创下去年7月初以来的最低点。钢厂对后市普遍悲观，维持厂内低库存操作，部分中小钢企厂内原料库存仅能维持3-5天的生产。部分融资矿在港口积压严重，贸易商资金压力加大，低价出货现象增多。

海运市场，3月6日波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨4.93%，报1391点，连续七个交易日出现上涨。2月底以来，BDI指数涨幅已经超过10%。航运业利好消息不断传来，一方面运输需求正缓慢回升，另一方面运力过剩的问题正得到缓解。巴克莱集团发布的全球航运产业研究报告预计，2014年全球干散货海运贸易将达到43 .7亿吨，同比增长5.8%；全球商船总载重吨位将达到7.53亿吨，同比增长5.3%。运力增长方面，据克拉克松报告，以2013年底的手持订单量估算，2014年新船完工量将降至1 .39亿载重吨，而2015年、2016年该数据将降低到0.91亿载重吨、0.54亿载重吨。按照造船周期预测，未来航运业运力过剩局面在2015年会得到根本性扭转。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周终端采购依然处于低位，仅能恢复到正常交易量的50%左右水平。一方面，连续的雨水天气使得工地开工延后，目前终端真实采购极为有限；另一方面，钢价持续弱势，中间需求、抄底需求也多是观望态度。

西本新干线现货交易平台监测数据显示，自上周起，上海螺纹钢已经出现小幅减仓，本周继续小幅减仓状态。值得注意的是，随着北涨南跌的调价分化，南北价差持续缩小，目前螺纹钢价格北京上海市场基本持平，而线材价格北京价格甚至高于上海100元/吨左右，再加上物流成本的考虑，北货南下已经没有任何优势。预计后期北方资源到货会进一步降低。

四、宏观分析 

（1）政府工作报确定2014年经济增长目标为7.5%左右，M2增速目标为13%左右，2014年通胀目标为3.5%左右。 中国今年进出口总额增长目标为7.5%左右。 今年全国预算赤字目标人民币1.35万亿元，约占GDP的2.1%。 2014年全社会固定资产投资增长17.5%。

（2）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月回落0.3个百分点，连续三个月出现回落。中国2月汇丰制造业采购经理人指数48.5，创七个月最低。

（3）从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，2月份为39.9%，较上月回落0.8个百分点，出现三连降并跌至2012年9月份以来的最低点。

（4）全国政协委员、住建部副部长齐骥就“双向调控”做出了权威解释：所谓双向调控亦可称分类指导，即对一线城市继续增加供应，抑制、遏制投资投机性需求，限购政策不退出。而对于库存量比较大的城市，要控制供地结构、供应结构。

（5）中国1月金融机构新增外汇占款大幅增加，达到4374亿元，创下去年10月以来最高水平，也是连续第六个月增长。前一个月新增外汇占款为2729亿元。1月外汇占款增长较快体现了年初以来热钱流入的规模加大。

（6）近日，河北省出台《化解产能严重过剩矛盾实施方案》，对钢铁、水泥、平板玻璃三行业提出总量控制目标。利用8年左右时间，将钢铁产能控制在2亿吨左右。到2017年，水泥产能控制在2.2亿吨以内，平板玻璃产能控制在2.6亿重量箱以内。3月底前，河北省以设区市、省直管县（市）为单位，全面清理钢铁、水泥、平板玻璃行业已建成违规产能。

国务院总理李克强5日向十二届全国人大二次会议作政府工作报告，提出了今年经济增长的目标和任务。从对钢铁行业的影响来看，总体偏利好因素偏多，其中经济增长目标达到7.5%，表明政府不会容忍经济增速大幅下滑；新安排财政赤字1.35万亿元，比上年增加1500亿元，对提升消费将起到促进作用；新开工700万套以上保障房，比去年的630万套继续增加，促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化，保障房及城镇化对钢市需求将起到提振作用；能源消耗总强度降低3.9%以上，淘汰落后钢铁产能2700万吨，表明政府将出重拳治理雾霾，向污染宣战。不过，今年进出口总额增长目标为7.5%左右，连续两年下调(前两年分别为10%和8%)，创近十年新低。政府工作报告中未提及今年的固定资产投资目标，不过发改委表示，2014全社会固定资产投资预计增长17.5%，2013年这一目标为18%。投资以及外贸存在较大的增速下降风险，国内经济总体下行压力依然较大。

资金方面，本周央行在公开市场上共进行了1780亿元正回购操作，加上本周有1080亿元人民币的正回购到期，无央票到期，央行在公开市场上净回笼700亿元，上周净回笼1600亿元。央行公开市场操作回笼规模不大，市场流动性宽松格局依然未变，资金利率继续下行。据西本新干线监测，3月6日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.45‰，较2月28日下降3.88%。中国1月金融机构新增外汇占款达到4374亿元，创下去年10月以来最高水平，也是连续第六个月增长，体现了年初以来热钱流入的规模加大。政府工作报告指出，今年广义货币M2预期增长13%左右，凸显当前我国稳健货币政策的特征，对外释放了我国将继续保持适度合理流动性的信号。对于钢铁行业来说，资金紧张的局面或依然难以改变。

五、综合观点 

本周沪上钢价延续阴跌，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。正常而言，时间进入3月之后，工地开工会逐渐增多，下游需求会出现改善。而今年的问题在于，首先连续的雨水影响开工；其次，房地产融资政策调整打击了市场信心；最后，产业链上中下游资金都异常紧张，导致工地开工也受到一定影响。所以短期来看，市场看空氛围仍重，采购偏于谨慎，下周成交仍难有明显起色。

其二、供给因素。出于跌价亏损以及环保要求等各种考虑，钢厂2月生产依然维持在日均200万吨左右低位，相对去年日均213万吨产量，目前的新增供给压力确实不大。不过，目前无论是铁矿石港口库存还是钢厂以及社会库存都处于高位，巨大的库存消化问题仍是当前市场面临的最大问题。

其三、成本因素。本周除钢坯外，铁矿石、焦煤、焦炭全面下探，钢厂资金紧张，原料库存低位，采购严格控制，都造成了原料市场的低迷。不过，考虑到当前钢厂铁矿石库存普遍低位，而115美金是重要支撑价位，年后三次价格下探都没突破此位置，所以预计此位置补库需求会有所释放，对当前价格形成支撑。而钢坯因为供给减少，本周已经小幅反弹，预计短期回调空间亦不大。

其四、宏观因素。两会期间，中国将2014年GDP增长目标定在7.5%，高于此前市场预期，或预示着今年投资增速不会明显下滑；同时，政府工作报告指出，今年广义货币M2预期增长13%左右，凸显当前我国货币政策仍将维持稳健。

综合概括而言，笔者认为，下周仍处于两会期间，市场有维稳的需要；同时，目前供给增速放缓，需求逐渐启动，供需趋于弱平衡格局。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将继续在3300-3400元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/3/7