本期观点：需求或起 钢价企稳

时间：2014-2-17—2014-2-21

预警色标：蓝色

●市场回顾：下游尚未到位，钢价承压走低；

●成本分析：原料价格部分反弹，钢厂调价涨跌不一； 

●供需分析：1月产量变化不大，社会库存大幅增仓；

●宏观分析：年后资金稍有缓解，1月钢铁PMI大幅走低；

●综合观点：正月十五之后，需求逐渐启动，钢价或有止跌企稳的可能。

一、行情回顾

1、西本指数

  2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

  年后沪上钢价开门走低。截至2月14日，西本指数报在3400元/吨，较上周五下跌80元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3240元/吨，较上周五下跌80元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3210元/吨，较上周五下跌80元/吨。

春节期间，全国主要钢材品种库存增仓幅度达到15.1%，远高于去年11.37%的增仓幅度；而原料价格在春节期间持续下挫，普氏指数在2月11日跌破120美元/吨关口，创下半年来新低；此外，年后工地尚未开工，下游需求基本缺位，但贸易商又面临着极大的回款压力。多方压力之下，年后期钢、现货双双下挫，螺纹钢现货单周跌幅接近百元，创下大半年来新低，而从历史上的2月钢价来看，已经是近7年来新低水平。

那么，开市下跌之后，下周钢价走势如何？库存情况如何？成本变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周钢价北稳南跌，总体走势向下。

北京市场：本周北京建筑钢价先跌后涨，单周价格持平。现河钢三级螺纹钢主流价位在3310元/吨，大厂高线主流价位在3390元/吨，盘螺主流价位在3310元/吨。

市场反馈，本周北京钢市部分大户将理计价格调至和过磅一致，营造了一定的上涨气氛。不过尽管询价电话有所增多，但实际成交并不理想，且多数商家仍以过磅价格出货，较年前价格基本持平，说明价格上涨动力仍然不足。预计短期北京市场仍将以观望调整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格全面下调，单周价格下跌70元/吨。现主导钢厂沙钢三级螺纹Φ16-25mm报3350-3370元/吨；永钢、中天等资源三级螺纹报价为3230-3280元/吨；西城、申特、新兴、萍钢三级螺纹市场报价在3230-3260元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3350-3370元/吨左右，高线HPB235市场报价在3300元/吨左右；九江HPB235高线在3270-3280元/吨，九江HPB300高线在3340元/吨左右。中天盘螺市场报价在3360-3380元/吨；西城、长达、新兴盘螺在3340-3370元/吨。

市场反馈，年后杭州市场库存迅速增仓并超过去年同期水平，而宏观面、资金面均无较好表现，加重了市场的悲观情绪。同时，本周钢厂中旬价格出台，基本平盘开出，但贸易商却面临着较大的资金回款压力，所以倾向于降价出货，一方面压低后期的钢厂结算价，一方面减轻后期的销售压力。预计下游需求到位之前，杭州钢价仍将以阴跌为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格弱势走低，单周价格下跌50元/吨。线材方面，现韶钢HPB300Ф8-10mm高线主流价格3450-3470元/吨，珠海粤钢、湘钢同规格资源价格在3390-3420元/吨不等，迁安九江线材3280-3360元/吨。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3680-3700元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格在3600-3650元/吨；韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价3700-3720元/吨，珠海粤钢、湘钢资源价格3630-3650元/吨。

市场反馈，春节期间广州建材市场增仓明显，且多数为北方低价资源。考虑到低成本到货压力，本地韶钢、广钢、湘钢、粤钢、裕丰等大厂代理主动跌价，幅度30-50元/吨不等，广钢有领跌之势；而民营小厂资源报价也以跟跌为主。在需求尚未启动之前，预计广州市场仍将以跌价消化库存和压低钢厂结算价格为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

  本周板材龙头企业宝钢出台3月份价格政策，其中热轧平盘，冷轧、酸洗、镀锌等出厂价格上调50-100元/吨，这已经是宝钢连续三个月对出厂价格进行上调，反映出尽管钢材市场表现较为疲弱，但宝钢产品订单组织依然不错，宝钢相对于其他厂家的产品差异化优势逐步显现。建筑钢材厂家春节后对出厂价格进行调整的不多，其中华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂对2月中旬出厂价格保持不变，华北地区河北钢铁2月中旬出厂价格上调20-30元/吨。在经过春节期间的销售停滞之后，春节后无论是市场库存还是钢厂库存均出现明显上升。据中钢协数据，1月下旬末重点统计钢铁企业钢材库存为1360.5万吨，比上一旬增加56.12万吨，增幅4.3%。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，1月下旬钢协会员单位粗钢日均产量165.94万吨，环比下降2.50%；预估全国日均产量196.40万吨，环比下降2.12%。预估1月份全国粗钢日均产量为198.62万吨，较去年12月份的实际生产水平201.1万吨下降1.23%。在市场低迷及环保压力加大的情况下，钢厂生产积极性不高，部分钢厂在2月份继续加大检修力度。随着元宵节后建筑工程的陆续开工，今年市场库存的消化速度很可能会快于往年同期。

2、原材料

本周国内原材料价格表现不一，钢坯、进口矿价格先跌后涨，国产矿、焦炭价格继续走低，废钢价格基本平稳。

  钢坯市场：上周末至本周一唐山钢坯价格继续下跌，一度跌至2770元/吨的低点，周二以后又连续三天出现反弹，累计较上周末价格上涨20元/吨。当钢坯价格到达2012年以来相对低点之后，加之一些下游厂商陆续返市，适当补货情况出现，对市场形成一定支撑，价格出现反弹。另外此轮燕钢普方坯招标价高于当日市场价49元，对市场信心也形成支撑。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为20元/吨。受春节后钢材仍较低迷影响，钢厂继续打压焦炭价格。华北焦企库存压力大，短期仍以销售降低库存为主，价格弱势下跌。在国内焦炭整体供应大于需求、钢材价格并无好转影响下，短期焦炭下跌趋势仍难改变。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。钢材价格再度下行，废钢市场维持低迷，市场成交量较小，后期仍面临较大的下行压力。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为20元/吨。春节后钢价再度下跌，钢厂采购计划尽量延迟，仍多观望，部分钢厂降价寻货。华北精粉市场报价虽有小幅下调，但钢厂并不乐于接受，市场依旧冷清。进口矿价跌后反弹，普氏62%品位铁矿石指数为123美元/吨，较上周末上涨2.75美元/吨。本周二进口矿价一度跌破120美元/吨关口，随后获得支撑，周三价格出现反弹。1月份我国进口铁矿石8683万吨，创历史新高，较2013年12月份增加1345万吨，环比增长18.33%，同比增33%；当月进口均价130.74美元/吨，环比上涨2.4%。在市场低迷的形势下，1月份进口矿量价齐升，钢厂面临的成本压力将空前巨大。

海运市场，2月12日波罗的海干散货运价指数（BDI）下跌0.55%，报1085点。今年1月份，除了月中四次小涨外，BDI从月初的2113点一路下滑至月末的1110点，下跌了47%。有专家称，由于铁矿石及煤炭等大宗商品干散船货增长七年来首度超越新增运能，今年航运市场将出现回升。巴克莱集团日前发布的全球航运产业研究报告预计，2014年全球干散货海运贸易将达到43.7亿吨，同比增长5.8%；全球商船总载重吨位将达到7.53亿吨，同比增长5.3%；波罗的海干散货运指数今年整体将介于1400点至1600点之间，同比上升约50%。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，由于工地开工多在正月十五之后，所以本周建材市场仍处于需求缺位的格局，实际成交极为有限。

  西本新干线现货交易平台监测数据显示，年后全国钢材库存迅速增仓，单周增幅达到15%以上，远超过去年同期11%的水平，但总量上较同期仍稍有不及。不少地区增幅都比较明显，且杭州、广州、武汉等地都已超过同期水平。相对而言，上海地区增幅不算明显，仅4%左右。同时，由于春节期间运输较为紧张以及销售暂停，部分钢厂库存也有大幅增加。总体而言，库存增仓压力较大且低价资源涌入较多，均令后期钢价承压。

四、宏观分析 

（1）国务院总理李克强2月12日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理，指出要以雾霾频发的特大城市和区域为重点，以PM2.5和PM10治理为突破口，抓住能源结构、尾气排放和扬尘等关键环节，不断推出远近结合，有利于标本兼治、带动全局的配套政策措施，在大气污染防治上下大力、出真招、见实效，努力实现重点区域空气质量逐步好转，消除人民群众“心肺之患”。

（2）据中钢协统计，2013年以来，对全国投产的炼铁高炉进行了跟踪统计。从1月份到12月底，全国投产的高炉中，除了5座（济钢1750米3、四川达钢1号、酒钢1号、2号1800米3、鞍钢10号高炉）为大修或技术升级改选投产外，新建投产炼铁高炉共22座，总容积约为28000米3，按设计能力计算，生铁产能约为2500万吨。

（3）据海关统计，1月份，我国进出口总值2.34万亿元人民币，同比(下同)增长7.3%。其中，出口1.27万亿元，增长7.6%；进口1.07万亿元，增长7%；贸易顺差1948.5亿元，扩大11%。

（4）2014年1月我国出口钢材677万吨，较上月增加140万吨，同比增长37.6%；进口钢材135万吨，较上月增加14万吨，同比增长22.73%。1月，我国进口铁矿砂及其精矿8683万吨，较上月增加1345万吨，同比增长32.48%，当月进口均价为799.83元/吨。1月，我国出口焦炭74万吨，较上月下降1万吨，去年同期仅出口4万吨。

（5）近日，环保部确定2014年主要污染物总量减排任务是：与2013年相比，二氧化硫、化学需氧量和氨氮排放量分别减少2%，氮氧化物排放量减少5%。

春节期间国内外宏观层面总体利空消息偏多。国内1月官方制造业PMI 较上月回落0.5，汇丰制造业PMI 49.5，较上月回落1.0，反映了当前制造业整体进入淡季回落，且汇丰PMI 指数降至临界值以下，中小制造业企业家预期较大企业更悲观。国际市场美联储宣布，从2月开始每月采购750亿美元资产的开放式量化宽松(QE)将缩减100亿。过去两次会议中，美联储已两次缩减QE，将QE的月额度从最初的850亿美元降至650亿美元。在2月11日的美国众议院金融服务委员会听证会上，美联储主席耶伦强调了政策的连贯性，表示仍将坚持美联储缩减QE的政策。2014年美联储渐缩减购债规模是大势所趋，将使得资金继续逃离新兴市场，对商品市场走势将形成较大压力。

资金方面，本周央行在公开市场未进行任何操作，本周有300亿元国库现金定存到期，加上本周到期的4500亿元节前逆回购，本周形成资金净回笼4800亿元。在节后现金回流等因素下，春节后市场资金面持续宽松，市场资金利率明显回落。据西本新干线监测，2月13日沪大额银行承兑汇票贴现率为6.34‰，较2月7日下降6.71%。中国1月贸易顺差从去年12月的256亿美元扩大至319亿美元，从贸易数据推断，年初以来外汇占款形势较好，加之1月份全国新增信贷有望超过1万亿元，短期市场资金面仍有望维持宽松局面。不过就钢材市场来看，近期有关钢贸信贷风险的事件仍在发酵，银行对钢贸的贷款仍未见任何松动，钢材市场整体资金紧张的局面仍难以改变。

五、综合观点 

本周沪上钢价开门走低，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。正常节气规律而言，建筑钢材的下游需求会在正月十五之后启动，清明前后达到高峰。但需求启动初期，成交量较全年正常水平而言，也仅仅是50%左右的水平，且下周南方多雨雪天气，所以下周需求虽有逐渐启动的可能，但总量上不宜有过高期望。

其二、供给因素。经过1月上中旬的两旬增仓之后，下旬日均粗钢产量重新回落到200万吨以内。客观而言，新增供给压力虽然不是很大，但当前无论社会库存、钢厂库存还是港口铁矿石库存都处于高位，消化存量库存的压力巨大，对市场无论从心理层面还是资金回款方面都将造成明显压制。

其三、成本因素。本周进口矿和钢坯均出现跌后反弹，但受钢厂资金紧张、采购谨慎影响，成交跟进不算理想。钢厂方面，本月建材钢厂基本平盘出价，但宝钢部分品种价格上调50-100元/吨。总体而言，当前钢厂价格和市场价格依然倒挂，除部分订单较好的高端品种之外，多数钢材品种钢厂仍有补跌补差的压力；而年后原料市场虽存在阶段性补库需求，但库存巨大仍是市场面临的主要问题，所以反弹行情不宜高看，成本支撑存在难度。

综合概括而言，笔者认为，下周已过正月十五，需求有逐渐启动的可能，加上近期期钢、进口矿、钢坯都出现了一定反弹，对市场心理也带来了一定利好支撑。不过，由于库存压力依然巨大，同时需求恢复初期总量依然偏低，所以下周或仅是企稳可期，反弹乏力。基于此，对下周市场行情给予偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3380-3450元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/2/14