月度报告

2014年西本新干线钢材价格指数走势预警报告

2014年01月13日09:00   来源:西本新干线
摘要:稳增长、调结构、促改革,是我国经济未来几年的主基调。十八届三中全会决定进一步发挥市场的决定性作用,把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节,经济运行中存在的新矛盾和新问题会加大经济下行的压力。同时,化解产能过剩和防控地方债风险成为我国经济工作的重点,对投资增长将形成抑制作用。宏观经济形势发展导向决定了2014年国内经济发展对钢铁需求增长将继续趋缓,钢价稳中偏弱。

新干线编者注:本文为西本新干线特邀分析文稿,作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品,相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线( www.96369.net )。本文观点纯属特邀作者个人意见,与本网站立场无关,据此操作,风险自担。非常感谢您对我们的支持。 

年度预警色标:蓝色 

预警周期:2014年1月1日——2014年12月31日 

本期观点:改革创新之年 钢价稳中偏弱

关 键 词:环保治理 改革创新 城镇化 资金形势

前言 

在经历2012年狂风骤雨般的洗牌之后,2013年国内钢材市场总体在艰难中负重前行。这一年,钢价继续下跌但幅度收窄,行业盈利情况略有好转,行业融资环境依然严峻,厂商关系进入新的阶段,钢铁电子商务逐步深入人心。新一届政府带来城镇化预期、年初钢价大幅反弹,使得市场一度对2013年的钢材形势充满憧憬,然而,春节后国内钢价持续四个月大幅下跌,随后尽管有反弹但力度很弱,表明钢铁行业的调整周期仍远未结束。而年末市场资金形势骤紧,部分钢企因资金问题出现停产甚至破产,加之环保压力日益加大,使得2014年钢铁行业形势依然难以乐观。

表现相对平淡的2013年已经结束,2014年的钢材市场又将面临怎样的形势?十八届三中全会部署了全面深化改革措施,中央经济工作会议明确了明年经济工作的重点,改革能否为我国经济增长注入新的动力?国家环保治理和淘汰落后力度空前,钢铁产能严重过剩的局面能否得到改善?铁矿石新增产能进入集中释放期,进口矿价格会否出现明显下跌?钢铁企业盈利能否继续提升?带着诸多问题,我们一起进入2014年国内钢材市场形势探讨。

1、2013年钢材市场形势回顾 

1.1、2013年钢材价格行情走势回顾

 

2013年国内钢价重心在2012年基础上继续下移,具体走势可以分为工“无量空涨—持续下跌—触底反弹—反复震荡”四个阶段。春节前,受城镇化预期、进口铁矿石价格大幅上涨、钢厂大幅上调出厂价格推动,国内钢材市场价格大幅上涨。春节之后,国内钢材市场低价库存获利套现、2月份粗钢产量创历史新高、国家再度出台严厉的房地产调控政策等,国内钢价转入持续四个月大幅下跌。直到6月下旬,在国家结构性稳增长政策陆续出台、钢厂减产增多的情况下,国内钢价触底回升。进入8月份以后供需矛盾再度加大,钢价再次出现回落,之后反复震荡。

截至12月31日,西本钢材指数收报3600元/吨,较2012年末下跌200元/吨,较2月中旬的年内高点下跌430元/吨,较6月中旬的年内低点上涨160元/吨。2013年西本钢材指数全年均价3692元/吨,较2012年均价下跌380元/吨,跌幅达9.31%。其中6月份西本钢材指数跌破去年9月初的低点,创下2009年4月以来的新低。

近几年随着资金逐步撤离钢材现货市场,以及期货市场钢铁产业链各品种相继上市,国内钢价波动幅度逐年收窄。以西本钢材指数为例,2007年最大价差1600元/吨,2008年最大价差2550元/吨,2009年最大价差1430元/吨,2010年最大价差960元/吨,2011年最大价差630元/吨,2012年最大价差为750元/吨,2013年最大价差为690元/吨。钢价波动频繁但幅度收窄,借助钢价波动获得暴利的时代已经一去不复返,行业转入微利阶段。

1.2、2013年国内钢材市场影响因素分析

宏观经济的运行状况是影响钢价的最重要因素,钢价走势与宏观经济增长基本同步,经济加速增长意味着钢价处于上涨阶段,经济减速运行意味着钢价处于下跌阶段。我国GDP自2011年1季度开始,连续7个季度出现下降,2012年三季度GDP增速仅为7.4%,创下近三年半新低,在四季度回升至7.8%之后,2013年一季度和二季度分别再度回落至7.7%和7.5%,三季度有所回升至7.8%。2013年以来,我国政府在宏观调控中采取“上下限”的管理风格,努力追求GDP保持在7.5%附近,全年经济形势表现较为平稳,钢价总体也跟随宏观经济运行节奏上下波动,表现相对平稳。

在资金层面,今年钢铁行业的融资环境依然没有任何放松,资金链紧张对钢价的抑制作用相当明显。3月份,银监会下发《2013年大型银行监管工作要点》,要求大型银行要特别关注房地产、工程机械、钢铁等与经济周期变化密切的相关行业。3月底,上海银监局发布《关于做好2013年重点风险防范和转型发展工作的通知》,要求今年钢贸风险管理和处置仍不能放松。5月份,国资委《关于进一步加强中央企业大宗商品经营风险防范有关事项的紧急通知》 ,要求央企停止操作资金托盘业务、融资性业务、没有实物交割的业务。7月份,国务院办公厅发文提出十条关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见,其中指出严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供任何形式的新增授信和直接融资。11月4日,中国银监会主席尚福林提出,对产能严重过剩行业的新增产能项目,严禁提供任何形式的新增授信支持。

在政策层面,7月以来,国务院推出了系列稳增长的措施,包括金融支持经济结构调整和转型升级、加快棚户区改造、节能环保、城市基础设施、铁路投融资改革等。9月和10月,国务院相继发布《大气污染防治行动计划》和《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,环保治理执行力度逐步加强,钢铁企业粗钢产能释放受到抑制。国家有针对性的稳增长政策出台,以及环保治理力度加大,是国内钢价在7月及11月份出现两波上涨行情的主要原因。

2、2014年国内钢材市场形势分析 

2.1、2014年宏观经济形势分析 

2.1.1、2014年政策基调解读

11月15日,十八届三中全会正式决议文件《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布,这是对中国未来十年的改革开放和发展制定了一个纲领性的规划,内容涵盖15 个领域、60 个具体任务,改革力度巨大。其中指出经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。本次《决定》将此前的“市场在资源配置中起基础性作用”,改为“发挥市场在资源配置中的决定性作用”,可见完善社会主义市场经济、减少政府干预是大方向。《决定》还明确了政府的主要职能和作用包括“保持宏观经济稳定,加强和优化公共服务,保障公平竞争,加强市场监管,维护市场秩序,推动可持续发展,促进共同富裕,弥补市场失灵”,政府将由经济建设型政府向社会服务型政府转变。

12月13日,一年一度的中央经济工作会议闭幕,会议指出,做好明年经济工作,最核心的是要坚持稳中求进、改革创新,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。和以往最大变化是,今年的中央经济工作会议首次提出“把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节”,而且,最为重要的是明年任务的第一条,不再是宏观调控,而是切实保障国家粮食安全,意味着政府对经济的干预会越来越少。会议明确了2014年中国经济增长的新型路径,即在保持国内生产总值(GDP)合理增长、推进经济结构调整的同时,通过改革创新化解产能过剩,着力防控地方债风险,实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度。会议指出,党中央已决定成立中央全面深化改革领导小组,在中共中央政治局、中央政治局常委会领导下工作。根据2013年中央经济工作会议的精神,预计明年将会有大的改革措施出台。

12月12日-13日,中央城镇化工作会议召开,提出要推进以人为核心的城镇化、以有序实现市民化为首要任务,坚持绿色循环低碳发展。目前国内有13亿人口,城镇化率每提高1个百分点,就有1300多万人口从农村转入城镇,由此带动的巨大的投资、消费需求,未来将成为中国发展长期稳定增长的主要动力,也是推动经济转型的关键。国家统计局预测,城镇化率每提高1个百分点,将带动7万亿元的市场需求。

综合来看,西本新干线研究团队分析认为,2014年是落实十八届三中全会全面深化改革的第一年,政府明确了“使市场在资源配置中起决定性作用”、“把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节”,2014年政府对宏观经济的直接干预将会减少,化解产能过剩和防控地方债风险将成为明年我国经济工作的重点。经济运行中存在的新矛盾和新问题会加大经济下行的压力,实体经济去库存化、去产能化对投资增速将形成抑制。而释放改革红利、政策创新、基础设施投资和库存回补因素,将推动我国经济稳定增长。总体来看,2014年我国宏观经济增速将略低于2013年,预计2014年GDP增长7.5%左右, CPI上涨3%左右,固定资产投资增长19%左右。

2.1.2、2014年货币政策取向下的资金形势

2013年钢材市场尽管未出现2012年那样融资问题集中爆发的现象,但整个钢铁行业依然缺少资金青睐,银行对钢铁行业普遍收缩信贷额度,整个钢材市场资金面持续紧张。受制于资金紧张,钢贸商作为库存的蓄水池功能丧失,库存压力逐步从市场转向钢厂,整个市场交易活跃程度降低,资金紧张也成为抑制2013年钢价上涨的一个主要因素。

从2013年全年来看,央行货币政策较为稳健,全年没有对存贷款利率和存款准备金率进行调整,而更多是通过公开市场操作来调节市场流动性,保持市场稳定。在中央政府对金融业的政策指导聚焦于“用好增量、盘活存量”八字方针的形势下,央行在货币政策上采取较为谨慎的态度,从而导致银行体系流动性一直处于一种紧平衡状态,货币市场利率持续高于一年期存款利率,其中在6月和12月市场还出现两次钱荒。据西本新干线监测的数据显示,沪大额银行承兑汇票月贴现率在6月末最高达到9.67‰,此后一度回落至5‰左右,到12月份再度攀升至7‰以上。12月31日沪大额银行承兑汇票月贴现率为7.45‰,较2012年末上涨45%,与2011年末的水平基本相当,钢铁行业融资成本依然保持在较高水平。

从货币供应角度来看,经济运行中的货币数量充足。2013年11月末,广义货币(M2)余额107.93万亿元,同比增长14.2 %,持续高于年初预计的全年13%的目标值;狭义货币(M1)余额32.48万亿元,同比增长9.4%,高于2012年同期的5.5%增幅。1-11月全社会融资规模为16.06万亿元,比去年同期多1.92万亿元。其中,人民币贷款增加8.41万亿元,同比多增6600亿元。1-11月份无论是社会融资规模还是人民币新增贷款,均已超过去年全年的水平,为仅略低于2009年的历史第二峰值。

中央经济工作会议定调2014年将继续实施“稳健货币政策”,这是2011年以来第四次沿用“稳健货币政策”的提法。而“优化金融资源配置、用好增量、盘活存量”的政策表述已被视为“李克强经济学”的核心思路,这意味着不再用更高的货币增长速度来推动经济增长,而着眼于提高货币运行效率。预计央行或将在2014年保持利率及存款准备金率水平不变,并侧重利用逆回购操作和常设借贷便利等公开市场操作工具进行流动资金管理。预计2014年贷款新增总额将达到9.9万亿,2014年社会融资总量将达到18.5万亿,M2增速在14%左右,M1在9%左右。

从钢铁行业资金形势来看,当前钢铁企业负债高企,前11月86家重点企业平均负债率达到69.76%,负债总额超过3万亿元,部分中小钢企负债率甚至已经超过100%。在国家政策严控对产能过剩行业新增贷款以及行业风险加大的形势下,银行对钢铁企业限贷更加严格,部分国有企业对民营钢铁企业的资金托盘也明显减少,中小钢铁企业的资金形势令人堪忧,钢铁行业洗牌已进入加速期。而目前钢贸市场由银行限贷所引发的市场风险尚未完全消除,钢贸流通企业数量和经营规模仍处于缩减阶段,将加剧部分钢铁企业的资金和库存压力。

总结来看,西本新干线分析团队认为,2014年我国将继续实施稳健的货币政策,对过剩产能行业贷款监管更加严格。而国家对影子银行的规范和整顿在2014年初已拉开序幕,后期社会融资规模增速会减速。预计全年新增人民币贷款约9.9万亿元,社会融资总量约18.5万亿元,西本新干线监控的银票贴现数据,将在4-8‰区间运行。钢铁行业资金紧张的局面仍难以改变,中小钢铁企业洗牌或将进入加速阶段。

2.1.3、2014年外部经济发展环境分析

2013年的世界经济依然行进在坎坷复苏的道路上。发达经济体经济复苏继续巩固,美国和日本经济进入低速增长通道,欧元区结束衰退并呈复苏迹象。新兴市场与发展中经济体步入结构调整进程中,经济增长进一步放缓。根据联合国12月18日发布《2014年世界经济形势与展望》报告,世界经济增长在2013年继续保持低迷,预计全年增长2.1%,相比之下,世界经济形势在未来两年会有所改善,预计2014年世界经济将增长3.0%,2015年预计增长3.3%。

美国经济2013年展现了一系列令人振奋的好转迹象。美国商务部12月20日公布的数据显示,美国三季度实际GDP终值年化季率达4.1%,远超市场预期,为2011年四季度以来的最高水平。这意味着美国经济在2013年下半年加快复苏,2014年经济可能将更强劲地增长。与此同时,美联储近期宣布将于2014年1月开始将目前每月850亿美元的量化宽松(QE)债券购买规模缩减100亿美元至750亿美元,此举被市场普遍视为美联储对美国实现可持续经济增长的认可。预测美国经济2013年将增长1.6%,2014年加速至2.6%。

欧洲经济在2013年迎来复苏曙光。2012年第四季度,欧元区经济环比萎缩0.6%,创下欧元区经济2009年以来最大萎缩幅度。而今年第二季度,欧元区国内生产总值(GDP)环比增长0.3%,为2011年第四季度以来的首次增长;第三季度,欧元区GDP环比增长0.1%。尽管欧洲经济复苏势头仍较脆弱,但已正式宣告走出衰退。预计2014年欧洲经济有望继续走上复苏之路,欧元区经济增速有望达到1%左右。

在经历了2003年至2007年的强劲增长、2009年到2012年反弹增长之后,如今90%的新兴经济体增长开始下降,目前正面临艰巨的结构调整。尽管美国经济转好有望提振新兴经济体出口,但美联储启动削减QE将可能造成资金大规模从新兴市场撤出,短期内仍将经因资本外流和经济结构转型带来的阵痛。预计2014年新兴经济体经济增速总体将小幅放缓。

总结来看,西本新干线分析团队认为,2014年全球经济将呈现“发达经济体复苏、新兴经济体放缓”的大格局中,预计全球经济将维持中低速增长,略高于2013年的水平。2014 年国际经济中最大的不确定性依然来自于美国量化宽松政策的退出。一旦美国全面退出量化宽松政策,美元升值将使大宗商品价格进入下降通道,必将对资源型国家产生重大冲击。考虑就业和经济走势,预计QE 退出的时点在2014年底。

2.1.4、2014宏观经济政策对钢价走势的影响综述 

综合来看,西本新干线分析团队认为,2014年是我国全面推动改革创新之年,化解产能过剩和防控地方债风险成为明年我国经济工作的重点,经济运行中存在的新矛盾和新问题会加大经济下行的压力,实体经济去库存化、去产能化对投资增速将表成抑制,经济增速和投资增速都将略低于2013年。 2014年我国对过剩产能行业贷款监管更加严格,而国家对影子银行的规范和整顿将导致社会融资规模增速会减速,钢铁行业资金紧张的局面仍难以改变,中小钢铁企业洗牌或将进入加速阶段。2014年外部环境来看,全球经济将在2013年基础上温和复苏,对我国出口将形成一定带动,但美联储退出QE或将对新兴新经济大宗商品走势形成压力。宏观经济政策领域决定了,我国经济增长仍处于下行阶段,2014年钢价重心或仍将有所下移。

2.2、2014年钢铁产业供需形势分析 

2.2.1、2014年钢铁供给形势分析 

社会库存量层面,在对后市良好的预期下,2013年初钢厂生产明显加快,钢贸商积极补库,国内钢材库存量快速上升,并在3月中旬达到2234万吨的历史最高库存水平。3月下旬以后随着终端需求的启动及钢贸商积极出货,国内市场开始转入去库存阶段,并持续出现25周的库存下降,直到国庆节期间库存出现小幅回升,之后再度出现持续10周的下降。12月下旬在国内需求明显减弱的情况下,市场库存才转入小幅上升。截止12月27日,西本新干线重点监测的全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量为1336万吨,较3月中旬的最高库存水平累计下降40.21%,较去年同期增长12.23%。分品种来看,螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板同比分别增长0.97%、10.71%、38.79%、5.94%和13.39%。可见今年螺纹钢需求情况相对较好,热轧板卷、中厚板市场则出现较大供应压力。

钢铁企业库存层面,由于钢价下跌以及资金紧张,钢贸商作为钢材蓄水池功能进一步削弱,2013年钢铁企业库存总体处于高位,其中在3月中旬达到1451.36万吨的历史最高水平,此后尽管略有下降,但也一直保持在1200万吨以上高位运行。12月下旬末钢铁企业库存量为1287万吨,较去年同期大幅增长36.06%。在库存及订单压力加大的情况下,不少钢铁企业在一方面努力稳定代理商的同时,另一方面也在积极寻求发展电子商务、提升产品品牌等方面,来拓宽销售渠道,钢铁电子商务逐步转入快速发展阶段。

钢厂生产层面,2013年我国粗钢生产总体保持较快增长,1-11月份粗钢产量为7.13亿吨,同比增长7.8%,较去年全年增速加快4.7个百分点,预计全年粗钢产量将达到7.75亿吨。从日均产量来看,年初在政府换届、城镇化效应及经济将强劲复苏的过度乐观预期下,钢铁产量快速增长,一季度粗钢产量比去年同期增长9.1%,2月份日均产量达到220.8万吨的历史新高水平,前三季度粗钢日均产量均保持在210万吨以上的高水平,直到10月份在环保治理力度加大及盈利减弱的情况下回落至209.94万吨,11月份进一步回落至202.93万吨,中钢协估算12月份为199.1万吨。

从分品种来看,1-11月份我国钢筋和盘条产量分别为18739.6万吨和13851.2万吨,同比分别增长13.1%和9.6%,同期热轧板卷、冷轧板卷、中厚板产量分别为16964.2万吨、6339.6万吨和6366.6万吨,同比增速分别为10.67%、11.23%和3.15%,建筑钢材产量增速总体依然快于板材。  

产能方面,2010年铁矿石定价双轨制结束后,国营企业盈利大幅收缩,而民营企业凭借体制优势获得可观利润,并成为此后产能投资主力。但2012年钢铁陷入全行业亏损,银行对民企贷款控制严格,民企投资动力及能力均明显下滑。加上目前环保因素,政府对新增产能建设把控严格,宣布不再审批新的钢铁产能。上一轮民企产能投资基本在2013年释放完毕,2014年钢铁产能投放将大幅缩减,据测算2014年钢铁高炉新增产能仅在3000万吨左右,远小于2013年的6000万吨。

表1:2014年我国新增高炉统计表

进入2013年四季度后,国家相关环保治理政策密集出台,国务院发布《大气污染防治行动计划》以及《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,环保部、发改委等六部委发布《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》,各地方政府针对“淘汰落后产能”、“防治大气污染”也纷纷作出了一系列计划与布署。11月下旬,河北省政府统一部署在唐山、邯郸、承德集中拆除8家钢铁企业高炉10座、转炉16座。12月份武安、唐山、济南等地分别对钢铁企业实行限电、限产措施。央视《经济半小时》连续三天聚焦播出江苏溧阳、河北邯郸、安徽合肥等地钢铁企业违规排放、空气污染的问题,多家钢铁企业生产线被勒令停产整改。在2014年,化解产能过剩已成为我国经济工作中的一项重点任务,预计钢铁产能释放将受到一定抑制。

总结来看,西本新干线分析团队认为,2014年我国粗钢新增产能较少,在国家环保治理及淘汰落后力度加大的情况下,粗钢产量增速将有望放缓。预测,2014年我国粗钢产量在8亿吨左右,同比增速约3.23%。粗钢净出口量在5500 万吨左右,较2013 年增加500万吨;粗钢表观消费量7.45亿吨,同比增长2.76%。

2.2.2、2014年钢铁需求形势分析 

2013年我国经济总体保持稳定增长,钢铁下游房地产、汽车、造船、家电等增速较2012年有所加快,钢材消费量保持了较快增长。

房地产行业:2013年,我国房地产开发投资较快增长,保障用房建设规范规模仍保持在较高水平。受政策支持以及推进城镇化建设的需要,交通基础设施投资规模进一步扩大。1-11月全国房地产开发投资77412亿元,同比增长19.5%,增速比1-10月份提高0.3个百分点,比去年同期提高2.8个百分点。截至11月底,全国城镇保障性安居工程已开工666万套,基本建成544万套,已全面完成年度目标任务,完成投资11200亿元。12月底召开的全国住房城乡建设工作会议指出要毫不松懈地推进保障性安居工程建设和管理工作,2014年城镇保障性安居工程建设的目标任务是基本建成480万套以上,新开工600万套以上,其中棚户区改造370万套以上。随着十八届三中全会后市场对于房地产长效调控机制预期的稳定,房地产的销售将进入平稳期。十八届三中全会决定指出将“加大房地产税立法并适时推进改革”,全国不动产登记正在稳步推进,对过热的房地产行业起到降温作用,预计2014年全国房地产投资增速将会低于2013年。

汽车行业:2013年,汽车行业保持了快速发展态势。11月汽车产销分别完成213.43万辆和204.39万辆,比上月分别上升11.39%和5.75%,比上年同期分别增长21.17%和14.12%,创有史以来月度产销最高记录。1-11月汽车产销分别完成1998.93万辆和1986万辆,同比分别增长14.34%和13.53%。2014年在刚性消费需求的支撑下,我国汽车行业仍将保持较快增长,但因基数较大,增速较2013年将略有下降,预计增速为12%左右,全年产销量有望超过2400万辆。

造船行业:2013年下半年以来,受全球航运、造船市场逐渐回暖影响,我国船舶工业新接订单量大幅增长,但企业造船完工量和手持订单量大幅下滑。1-11月份,全国造船完工3886万载重吨,同比下降23.1%;承接新船订单5186万载重吨,同比增长204%;11月底,手持船舶订单1.1923亿载重吨,同比增长5.2%,比2012年年底增长11.5%。2013年1-10月全球新船交付量仅为9393万载重吨,同比下降32.5%,四季度后虽然新船成交活跃,但大部分要在2016年交付,2014年全球干散货船的需求增长预计在7%,而运力增长可能不到5%,全球航运市场在2014年将继续复苏是大概率事件,这将会带动未来造船行业的进一步复苏。预计2014年新船订单有望达到1亿吨,同比增长20%。

家电行业:2013年,家电行业受房地产回暖等因素影响,主要白色家电产品产量同比实现了小幅增长,其中,1-11月家用电冰箱产量同比涨幅仍居首位,累计涨幅在11.3%,其余包括家用冷柜、家用洗衣机、房间空气调节器和彩色电视机产量同比涨幅分别为8.3%、8.5%、11.3%和-0.3%。2014年,国内外宏观经济形势将趋于稳定,主要家电产品产量在国内外消费市场逐渐转暖的形势下将维持较高水平,城镇化、更新换代和消费升级是家电行业发展的主要动力。预计2014年家电行业运行数据将略强于2013年。

机械行业:2013年,在市场低迷、经济走势不确定性增加的大背景下,机械行业仍然通过积极推进产业结构的调整,使得全行业的运行呈现缓慢回升、温和增长的势头。1-11月份,国内机械工业规模以上工业增加值同比增长10.7%,比上月提高0.4个百分点;比去年同期提高2.5个百分点, 同时也高于全国工业1个百分点。从今年各月增加值增速看,进入6月份后增加值增速呈逐月小幅提高,平均每月提高0.3个百分点。与去年同期增速比,除3月份低于去年同期外,其余月份均高于去年同期水平。2014年,城镇化进程加快、棚户区改造、基础设施建设、城市轨道交通等国家引导的投资力度将加大,带动机械行业需求继续回升。出口方面,我国机械产品出口仍有较大的价格优势,预计出口增幅将高于2013年。预计2014年机械工业增加值全年增速将达到11%,略高于2013年。

铁道行业: 2013年9月16日,国务院公布了《关于加强城市基础设施建设的意见》,指出加强城市道路交通基础设施建设,推进地铁、轻轨等城市轨道交通建设。目前我国18个城市轨道交通运营里程2100公里,新建运营里程到2015年将增长50%。2013年国家铁路固定资产投资完成6638亿元,投产铁路新线5586公里,其中高铁1672公里。2014年国家铁路安排固定资产投资6300亿元,投产新线6600公里以上。2013年下半年开始投入的政府项目进程尚未结束,预计这些项目的投资周期至少延续到2014 年底,将支撑较高的基建投资增速。但同时,2014年国家将明年加强对地方债务的整顿,对基建投资将形成一定的冲击。

总结来看,西本新干线分析团队认为,2014年国内钢铁主要下游需求行业中,除房地产行业增速较2013年将有所回落外,其他行业总体较2013年景气度将有所增长,但幅度不大。

2.2.3、2014年钢铁产业供需形势对钢价走势的影响综述 

综合来看,西本新干线分析团队认为,2014年我国粗钢新增产能较少,在国家环保治理及淘汰落后力度加大的情况下,粗钢产量增速将有望放缓。2014年我国经济保持平稳增长,固定资产投资,特别是基础设施建设投资的增长,将成为拉动钢材需求的主要动力,但房地产投资增速趋缓对钢材需求将形成一定的不利影响。预计2014年钢材需求仍将保持增长态势,但增速较2013年将有所放缓,全年国内钢市有望处于供需弱势平衡局面。

2.3、2014年冶金原料价格走势分析 

2013年国内原料市场总体运行趋势与钢价走势基本一致,一季度强劲上涨,二季度大幅回落,三季度企稳回升,四季度窄幅震荡。相对来看,铁矿石全年表现强劲,易涨难跌,进口矿价全年波动区间在110-160元/吨,下半年多数时间在130-140元/吨区间波动,全年均价略高于去年水平。焦炭、焦煤在上半年出现暴跌,全年低位运行,成为今年钢企盈利总体好于去年的主要原因。

2013年我国铁矿石进口均价129.03美元/吨,较2012年全年的128.6美元上涨0.22%。截止12月31日,普氏62%铁矿石全年均价为135.11美元/吨,较2012年全年均价130.05美元/吨上涨3.89%;山西地区二级冶金焦平均价格为1241元/吨,较2012年全年均价1545元/吨下跌19.68%;江苏地区废钢平均价格为2569元/吨,较2012年全年均价2928元/吨下跌12.47%。另中钢协统计数据显示,1月-10月,各钢材产品的累计平均采购成本均低于去年同期水平。其中炼焦煤和冶金焦价格分别同比下降20.64%和17.75%;国产铁精矿和进口粉矿同比分别下降2.27%和3.69%;生铁同比下降9.30%;废钢同比下降15.03%。

从全球主要矿山的扩建计划中来看,全球铁矿石新增产能投产的高峰期是在2014年-2015年。2013年全球铁矿石海运增量约7000万吨,2014年预计将达到1.2-1.3亿吨,可以满足新增7000万生铁产能的需求。2014年全球除了韩国、印度对进口铁矿石的需求可能将分别增加500万吨和1500万吨之外,其它新增的资源量基本都将发往中国,市场将呈现明显供大于求的局面。

但是,相对于国外矿山企业而言,中国矿山企业的成本明显偏高,对于进口矿市场形成较强的支撑。据了解,目前国内矿山企业生产成本多在650-750元/吨,考虑到税负较高以及前期投资的问题,许多国内矿山企业拒绝在进口铁矿石价格低于110美元/吨(CIF)的情况下出货。同时,中国许多在海外投资的企业运营成本较高,铁矿石离岸成本普遍达到90-110美元/吨(FOB),限制了进口矿价格下跌的空间。总体来看,只要2014年美元不出现大幅升值,铁矿石价格仍将保持相对坚挺的走势,预计110-150美元/吨(CIF)将是价格的主要运行区间。

另外,2013年下半年以来海运费持续大幅攀升,将在很大程度上抵销铁矿石价格的降幅。据统计,2013年下半年,澳大利亚和巴西铁矿石的均价较上半年下跌了2-3美元/吨,而海运费平均价格分别较上半年上涨了2.5美元/吨和5.6美元/吨。预计“矿价跌、运价涨”的局面仍将在2014年延续。

2013年国内焦化行业运行情况尚可,不少拥有焦副产品的焦企盈利一直保持在50-100元/吨。这除了钢厂自身库存偏低外,进口煤炭数量大增拉低国内煤炭价格水平也是主要原因之一。自2013年四季度起,山西省对建设矿井全部停建进行安全大整顿,河北唐山则要求焦炭经营和使用单位禁止销售和使用硫分超过0.6%、灰分超过15%的焦炭,使得部分地区优质焦煤货紧价扬,对焦炭市场形成有力支撑。此外,自2013年我国取消焦炭40%出口关税后,焦炭出口量增长明显,预计2014年有望进一步回升至500万吨,从而对国内市场起到一定带动作用。预计2014年国内焦炭市场将以小幅波动为主,平均价格将略低于2013年。

总结而言,西本新干线分析团队认为,受下游需求增速趋缓以及环保整顿压力增大的影响,2014年我国钢铁产量继续上升的空间有限,对原料市场的需求拉动不足。随着国际市场原料产能进一步释放,2014年我国铁矿石、煤焦资源供应相对宽松,价格走势稳中偏弱。预计2014年进口铁矿石平均价格在128美元/吨左右,较2013年下跌7美元/吨左右,焦炭平均价格将下跌30元/吨左右。

3、2014年钢材价格走势展望 

稳增长、调结构、促改革,是我国经济未来几年的主基调。十八届三中全会决定进一步发挥市场的决定性作用,把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节,经济运行中存在的新矛盾和新问题会加大经济下行的压力。同时,化解产能过剩和防控地方债风险成为我国经济工作的重点,对投资增长将形成抑制作用。宏观经济形势发展导向决定了2014年国内经济发展对钢铁需求增长将继续趋缓,钢价稳中偏弱。

2014年国内粗钢新增产能缩减,《大气污染防治行动计划》和《化解产能严重过剩矛盾的指导意见》等政策的逐步落实,环保治理对粗钢产量释放将形成抑制影响,有助于国内钢材市场实现新的平衡。预计2014年国内钢市有望处于供求弱平衡的局面,全年钢价平均水平在2013年基础上仍将有所下跌,但幅度不大。  

从具体运行节奏来看,春节前在需求低迷、资金紧张的局面下,市场库存或将被动增仓,钢价将弱势走低。春节后随着工程开工增加、资金面的好转,市场将逐步转入去库存化阶段,钢价有望出现一波上涨。之后市场将随着政策面、供给和成本等方面的变化波动运行,全年钢价仍将呈现变化频率快,波动幅度小的局面,年内价格的高点预计在4、5月份出现。

从钢价波动幅度来看,随着矿煤焦钢各个期货品种的相继上市,钢材生产成本更加透明,原燃料和钢价关联更加紧密,期货的套期保值功能以及现货市场资金紧张局面难以改变,预计将使2014年国内钢价波动空间继续收窄。预计2014年国内钢价运行区间在3300-3800元/吨(以西本指数为基准),进口矿价运行区间在110-150美元/吨(以普氏62%铁矿指数为基准)。[文]西本新干线 2014年1月11日

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