本期观点：供应减少 止跌回稳

时间：2014-1-13—2014-1-17

预警色标：蓝色

●市场回顾：利空聚集，沪上钢价大幅下跌；

●成本分析：原料价格全面回落，钢厂价格整体下调； 

●供需分析：12月粗钢日产量降至200万吨以下，社会库存连升四周；

●宏观分析：2014年全铁路投资计划下调，国内影子银行监管加强；

●综合观点：近期钢价大幅下跌，除了终端需求疲弱之外，经销商主动压价以降低冬储成本的情况也较为明显。随着钢厂减产增多以及市场逐步转入有价无市阶段，钢价进一步下跌动力不足。基于此，对下周市场行情给予偏中性评价—蓝色预警。

一、行情回顾

1、西本指数 

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价大幅下探。截至1月10日，西本指数报在3480元/吨，较上周五下跌120元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3320元/吨，较上周五下跌110元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3290/吨，较上周五下跌110元/吨。

市场反馈，尽管1月资金面有所缓解，但由于期钢破位下行，市场心态悲观，不但实际需求继续萎缩，备货需求也全面转为观望等待，从而导致现货钢价大幅杀跌，华东地区更是成为杀跌重灾区，单周跌幅超过百元每吨。

那么，具体到下周走势，跌势会不会延续？需求情况如何？资金情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内全面大幅下挫，下半周出现低位企稳。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势走低，单周价格下跌80元/吨。现河钢三级螺纹钢主流价位在3350元/吨，大厂高线主流价位在3430元/吨，盘螺主流价位在3350元/吨。

市场反馈，本周初期，北京贸易商为了回笼资金，纷纷砸价出货，市场下跌氛围浓重。同时，由于北京的市场的主流资源---河钢资源的价格政策较为贴近市场，经销商即便杀价也基本不太会亏损，这也是近期贸易商砸价出货的底气所在。而周四以来，市场成交有所好转，低位报价出现小幅拉高，市场整体进入平稳运行阶段，预计后期价格继续盘整。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅下探，单周价格下跌110元/吨。现沙钢三级螺纹Φ16-25mm报3380-3400元/吨；永钢、中天等资源三级螺纹报价为3290-3350元/吨；西城、申特、新兴、萍钢三级螺纹市场报价在3270-3320元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3470-3490元/吨左右，高线HPB235市场报价在3410元/吨左右；九江HPB235高线在3320-3340元/吨，九江HPB300高线在3410元/吨左右。中天盘螺市场报价在3480-3500元/吨；西城、长达、新兴盘螺在3450-3480元/吨。

市场反馈，受期钢下跌、需求不济影响，本周杭州建筑钢材市场价格大幅度下跌，整周跌幅超过100元/吨，市场商家竞相低价抛售。不过，由于买涨不买跌的惯性心理，越跌市场越没人买货，导致成交进一步低迷。所以周四以来，随着期钢企稳，现货的大幅杀跌也告一段落，部分低位报价试探反弹，下游采购略有增加。预计后期市场仍将是弱势盘整运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格弱势运行，单周价格下跌20元/吨。现韶钢高线3620元/吨，三级螺纹韶钢3850元/吨，广钢3790元/吨，裕丰、粤钢等3770-3790元/吨，二级螺纹韶钢3780元/吨。

市场反馈， 本周在全国市场大跌的情况下，广州建材价格仅是小幅调整而已。据了解，尽管韶钢资源倒挂已超过100元/吨，但不少国企要求不能亏损，因此大户们的价格相对坚挺，同时部分前期北方资源到岸成本已经接近市场价格，利润空间有限，砸价砝码减少。此外，砸价出货对刺激成交也并无好处，所以广州商家降价意愿减弱。预计下周仍将是弱势运行状态。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价大幅下跌，钢厂出厂价格也整体下调，华东地区钢厂出厂价格下调幅度相对较大。随着市场形势的变化，目前多数钢厂均采取后结算的价格政策，少数钢厂采取一单一议，总体钢厂给经销商留有微利，也使得钢厂价格政策对市场价格的影响已大不如从前。本周六华东地区钢厂将出台1月中旬价格政策，对出厂价格继续大幅下调并加大补差幅度将不可避免。另据中钢协数据，2013年12月下旬末重点钢企钢材库存量为1287万吨，旬环比下降6.9%，较年初大幅增加23.1%。钢厂库存的下降一方面是基于钢厂产量减少，另一方面钢厂也加大了促销力度向市场分流资源。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2013年12月下旬重点企业粗钢日均产量为163.8万吨，旬环比下降3.2%；预估全国粗钢日均产量为196.1万吨，旬环比下降2.7%。12月当月全国累计粗钢日产量为199.1万吨，较上月环比下降1.9%，年内首次下降到200万吨以下的水平。以此测算，12月份全国粗钢年化产量为7.27亿吨，相对于2月份最高8.1亿吨的年化产量，已下降了9.83%。进入四季度以来全国多地环保治理进入实质执行阶段，部分钢厂生产受到实质影响，加之部分因成本及资金压力不得已减产，全国粗钢产能释放明显放缓。

2、原材料

本周国内原材料价格除国产矿相对平稳外，进口矿、焦炭、废钢、钢坯价格全面下跌。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格上半周持续下跌，下半周小幅回升，累计较上周末下跌40元/吨。下游成品材市场表现不佳，钢坯市场成交冷清。另外，部分炼钢厂资金偏紧，抛售套现行为较多，使得钢坯价格连续下跌。周三燕钢普方坯中标价2943含税出厂，较上期低85元，与本地钢厂出厂价高23元。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格出现下跌，幅度为20元/吨。钢材市场表现弱势，价格继续下跌，下游缺乏支撑，市场心态较为悲观。神华焦炭价格累计下调80元/吨，给华北地区市场带来较大利空影响。钢厂要求降价意愿强烈，河北地区焦炭下调幅度累计在50-80元/吨，山西地区焦炭市场稍有滞后，但焦企表示挺价困难，随行就市，陆续接受降价。废钢市场：本周华东地区废钢价格大幅下跌，累计跌幅达70元/吨。华东地区钢材价格大幅下跌，对废钢价格走势形成拖累，钢厂采购价格连续下调，废钢市场成交低迷。不过当前废钢资源总体依然趋紧，随着春节临近，钢厂还是存在一定的补库需求，废钢价格继续下跌空间有限。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格稳中有跌。近日进口矿价高位连续回调，钢厂对国产矿采购积极性继续下降，总体维持低库存生产，采购谨慎；市场资源仍较紧张，商家低价出货不积极。后期河北地区铁精粉市场价格下跌空间不大。进口矿价连续下跌，普氏62%品位铁矿石指数为131.25美元/吨，较上周末下跌2.75美元/吨。随着极端天气的影响因素消除，铁矿石出口地已恢复正常出口，港口到货逐步增加。在亏损加剧的情况下，国内钢厂采购更加谨慎，短期进口矿价仍有望继续回落。

海运市场，1月8日波罗的海干散货运价指数（BDI）下跌2.67%，报1826点，连续五个交易日出现下跌。进入一季度，前段时间的铁矿石补库存，煤炭冬储均告一段落，印尼方面限制镍矿和铝矾土出口、南半球多国家进入雨季等多重因素的存在，国际干散货市场迎来淡季，传统铁矿石需求淡季来临。国内动力煤价格动荡，贸易商多处于观望动态，预计波罗的海指数近期还将进一步下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周钢价大幅下探，市场心态悲观，下游需求进一步萎缩，备货需求也多数观望，成交降至年内低点水平。 

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周上海库存继续增仓，主要是东北西林、凌钢、抚顺等资源以及江苏安徽等三线厂资源陆续到货，同时华东一线大厂规格也逐渐齐全。后期库存仍将继续增长，或对钢价上涨形成压制。

四、宏观分析 

（1）2013年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。2013年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.6%。2013年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平。2013年，全国工业生产者出厂价格比上年下降1.9%，工业生产者购进价格比上年下降2.0%。

（2）国家统计局根据2012年有关统计年报和部门会计、财政决算资料，在初步核实的基础上，对2012年GDP数据进行了最终核实。2012年GDP现价总量为519470亿元，比初步核实数增加了528亿元，按不变价格计算，比上年增长7.7%，与初步核实数相同。

（3）1月7日，环保部有关负责人向媒体通报，为贯彻落实《大气污染防治行动计划》，环保部与全国31个省(区、市)签署了《大气污染防治目标责任书》。各省(区、市)空气质量改善目标是责任书的核心内容。京津冀及周边地区、长三角、珠三角区域内的10个省及重庆市重点考核PM2.5年均浓度下降情况，其中，北京、天津、河北确定了下降25%的目标。同时，国务院将颁布考核办法，对未通过考核的地区，环保部将会同组织部门、监察部门进行通报批评，并约谈有关负责人，提出限期整改意见。

（4）央行最新公布的数据显示，11月央行口径外汇占款增加了近4000亿元。这一水平虽然较10月略有回落，但是仍处于较高水平，这一方面显示跨境资金流入的压力确实在加大，另一方面也显示央行通过外汇占款渠道释放了较多的流动性，11月底的流动性紧张更多的是由于银行体系结构性问题，绝非“钱荒”。

(5) 日前，银监会、发改委、工信部、财政部、商务部、央行、工商总局、法制办八部委联合发布《关于清理规范非融资性担保公司的通知》。要求各地于2013年12月~2014年8月底，对本行政区域内的非融资性担保公司进行一次集中清理规范，重点是以“担保”名义进行宣传但不经营担保业务的公司。

（6）银监会1月6日召开的2014年监管工作会议特别提出要对理财业务、信托业务、小贷公司和融资性担保公司四种业务的风险进行防范。其监管精神和日前市场流传的《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》(俗称107号文)暗合。这意味着中国式影子银行将被勒上“缰绳”。

据中国铁路总公司1月6日公布的数据显示，2013年国家铁路固定资产投资完成6638亿元，投产铁路新线5586公里，其中高铁1672公里。截至2013年底，全国铁路营业里程达10.3万公里，其中高铁运营里程1.1万公里，居世界第一位。中国铁路总公司工作会议1月9日召开，确定2014年国家铁路安排固定资产投资6300亿元，投产新线6600公里以上。2014年国家铁路安排固定资产投资既低于2013年初铁道部确定的固定资产投资计划6500亿元，也低于2013年实际完成情况6638亿元。中央经济工作会议要求防范地方债风险，2014年国家将明年加强对地方债务的整顿，对基建投资将形成一定的冲击。而从房地产来看，全国不动产登记正在稳步推进，房产税立法也有望在2014年出台，房地产市场过热的状况也将受到一定抑制。总体来看，2014年国内建筑钢材需求增速，在2013年基础上将出现放缓。

资金方面，央行本周仍然维持零操作，既无资金投放也无资金回笼。本周银行间市场资金面延续宽松态势，市场资金利率继续回落。据西本新干线监测，1月9日沪大额银行承兑汇票贴现率为6.18‰，较1月2日回落5.5%。日前，银监会等八部委联合发布《关于清理规范非融资性担保公司的通知》，要求各地于2013年12月-2014年8月底，对本行政区域内的非融资性担保公司进行一次集中清理规范，重点是以“担保”名义进行宣传但不经营担保业务的公司。而近期又传出国务院办公厅已下发《关于加强影子银行业务若干问题的通知》(简称107号文)，对影子银行的规范和整顿在非公开的情况下拉开序幕。规范影子银行的107号文限制融资端的扩张，后期社会融资规模增速会减速，随之而来固定资产投资也会减缓，如果没有存量债务重组等方面的配套，部分领域可能会面临资金链断裂及信用违约事件。

五、综合观点 

本周沪上钢价大幅下跌，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。本周国内钢价大幅下跌，下游用户采购需求以及中间商的备货需求观望氛围更加浓重，市场成交量降至年内低点。下周随着春节临近，建筑工地停工进一步增加，终端需求将逐步转入停滞阶段。不过随着钢价跌至近5个月来的低点，南方地区部分钢贸商在低价位囤货意愿有所增强，下周冬储备货或将陆续展开，对钢价走势将形成一定支撑。

其二、供给因素。受环保治理力度加大及资金紧张影响，中钢协统计口径的12月份全国粗钢日均产量环比下降1.9%至199.1万吨，年内首次降至200万吨以下的水平。不过在需求低迷以及行业资金紧张的形势下，产量的下降对钢价的实质支撑仍不明显，社会库存连续四周处于被动增仓局面，年末钢厂库存较年初增加幅度达到23%，市场整体供大于求的格局依然没有改变。

其三、成本因素。随着澳洲、巴西极端天气影响的消除，进口铁矿石价格从高位快速出现回落，国产矿、焦炭、废钢在钢厂采购意愿减弱的情况下也全面下跌。随着钢价大幅下跌，钢厂在减产的同时，对原料采购也逐步减少，后期原料价格将面临进一步下跌的压力。而从钢厂价格来看，目前多数钢厂都以保证订单、降低库存为首要考虑，本周六华东地区主导钢厂即将出台1月中旬价格，对出厂价格继续大幅下调并加大补差幅度将不可避免。总体来看，成本对钢价的支撑依然不强。

其四、资本市场。自2013年12月中旬以来，钢材期价格持续下跌，期螺RB1405主力合约从2013年12月11日3735元/吨收盘价，下跌2014年1月9日3456元/吨收盘，20个交易日下跌了279元/吨，跌幅7.47%。期货市场的大幅杀跌，对现货市场市场心态形成较大利空影响。而国家对影子银行的规范和整顿已拉开序幕，后期社会融资规模增速很可能将会减速，对资本市场走势将形成压制。

综合概括而言，笔者认为，近期钢价的大幅下跌，除了终端需求疲弱之外，经销商主动压价以降低冬储成本的情况也较为明显。随着钢厂减产增多以及市场逐步转入有价无市阶段，钢价进一步下跌动力不足。基于此，对下周市场行情给予偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3460-3500元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/1/10