本期观点：需求疲软 震荡走低

时间：2013-12-23—2013-12-27

预警色标：绿色

●市场回顾：成交低迷，沪上钢价阴跌走低；

●成本分析：进口矿价快速下跌，钢厂价格小幅调整； 

●供需分析：12月上旬粗钢日产逼近200万吨关口，北材南下量逐步增多；

●宏观分析：中央经济工作会议强调化解产能过剩，美联储宣布缩减QE规模；

●综合观点：当前消费淡季终端需求日趋疲弱，而中间商囤货需求也不见起色，在年末资金回笼压力加大的情况下，短期国内钢价面临较大的向下调整压力。

一、行情回顾

1、西本指数 

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价弱势回落。截至12月20日，西本指数报在3740元/吨，较上周五下跌50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3640元/吨，较上周五下跌60元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3620元/吨，较上周五下跌50元/吨。

市场反馈，本周南方大部分地区降温降雨，对市场成交有所影响，而期钢震荡回落、年底资金紧张等因素也对价格形成显著制约，加上北方资源陆续到货，螺纹规格短缺现象有所缓解，所以价格支撑减弱，本周华东地区普遍出现钢价回调现象。

那么，具体到下周走势，价格变化情况如何？原料价格变化如何？钢厂产量将有怎么样的变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面回落。

北京市场：本周北京建筑钢价继续走低，单周价格下跌30元/吨。现河钢HPB300高线8mm价格3390元/吨；三级小螺纹3440-3460元/吨，三级大螺纹3380元/吨；盘螺3360元/吨。

市场反馈，随着钢坯回落、限电炒作等消息暂时告一段落，本周北京市场钢价松动回落，市场大户普遍以出货为主，但由于北方多数工地已经进入收尾工作，所以市场成交逐渐缩减，而工地的冬储备货行为并不多见，所以预计后期整体供大于求的情况会越来越明显。北方钢价或仍有走低空间。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格震荡走低，单周价格下调40元/吨。现主导钢厂沙钢三级螺纹Φ16-25mm报3700-3730元/吨，永钢、中天等资源三级螺纹报价为3670-3700元/吨，西城、申特、新兴、萍钢三级螺纹市场报价在3650-3690元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3650-3670元/吨左右，高线HPB235市场报价在3590元/吨左右；九江HPB235高线在3500-3590元/吨，九江HPB300高线在3600元/吨左右。中天盘螺市场报价在3770-3790元/吨；西城，长达，新兴盘螺在3710-3780元/吨。

市场反馈，周初杭州地区雨雪天气，成交受到影响，而大厂资源逐渐齐全、北方资源陆续补充，也造成了价格支撑力的减弱，所以本周以来，杭州钢价以稳中下调为主，部分三线资源降幅较为明显。预计短期杭州市场仍将以弱势运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格弱势运行，单周价格下调10元/吨。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3520-3570元/吨，九江高线报价在3500-3540元/吨；韶钢在3720-3730元/吨，市场货少。螺纹钢方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3820-3850元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格在3760-3800元/吨；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价3870-3900元/吨，珠海粤钢、湘钢资源价格3800-3820元/吨。

市场反馈，本周期螺萎靡不振，现货多地出现松动，广州钢价也出现松动现象，尤其高线低位粤钢3500元/吨以下，湘钢3550元/吨，大厂韶钢的也逼近3700元/吨，较上周五跌幅在50元/吨以上。据了解，广州市场是北材南下的重点，且以线材资源为主，所以线材价格受到的冲击最大。预计随着北方资源的继续增多，广州市场仍将进一步走弱。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价弱势下跌，对出厂价格进行调整的钢厂不多，其中华东、中南部分钢厂价格小幅下调，西部地区部分钢厂价格则有所上调。随着钢价的走弱，目前各地主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂加剧，在年终订货关键阶段，预计12月下旬华东、华北地区主导钢厂出厂价格将全面下调。另据中钢协数据，12月上旬末重点企业钢材库存量为1321.13万吨，旬环比增长1.99%，在钢厂减产的形势下，钢厂库存量不降反增，可见钢厂订单压力已经开始上升。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，12月上旬重点钢企粗钢日产量169.51万吨，旬环比下降0.81%，全国粗钢日产量估算值为201.29万吨，旬环比下降3.7%。进入四季度国家环保治理逐步进入执行阶段，河北、山西等地相继针对部分钢铁企业采取实质停产、减产举措，对钢铁企业生产的影响逐步显现。继10月份全国粗钢日均产量回落至210万吨以下后，11月份继续大幅回落3.3%，至202.93万吨。进入12月份后钢厂减产、检修情况继续增多，唐山地区高炉开工率下降至90%以下，武安地区更是宣布大范围限电，部分钢企轧材减产幅度达到30-50%，预计在环保制约及成本双重压力下，12月份全国粗钢日均产量很可能会年内首次降至200万吨以下的水平。

2、原材料

本周国内原材料价格稳中有跌，进口矿价明显走低，钢坯价格弱势下跌，国产矿、焦炭、废钢价格基本稳定。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅阴跌，幅度为20元/吨。近日下游成品材报价均出现不同程度的走低，加之唐山地区出现降雪，市场出货情况受到一定影响，钢坯价格阴跌走低。不过当前矿石市场高位支撑，加之当前市场整体库存偏低，厂商坚挺心态依然较强。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格基本平稳。华北焦炭市场供应仍显紧张，部分焦企调涨意向较浓，但钢厂并未接受，调涨受阻。多数焦化企业年底开工率保持稳定，另外由于局部地区天气因素，运输物流受部分影响，供货相应偏紧，焦炭市场短期内表现有望稳中上行。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。目前废钢市场需求低迷的状况仍未有明显改善，多数钢厂库存较为充足，对后市不甚乐观。预计春节前废钢价格难有大幅变化，以小幅盘整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续平稳。受近期进口矿价格下跌影响，钢厂采购国产矿积极性减弱，压价意愿增加。但矿山资源趋紧，报价依然坚挺，市场成交量有所下滑。进口矿价明显走低，普氏62%品位铁矿石指数为133美元/吨，较上周末下跌2.25美元/吨。近期国内钢厂减产增多，对进口矿需求减弱，而前期钢厂采购的库存还能维持继续生产，12月份期货也即将到港，因此钢厂继续采购意愿不强。预计短期进口矿价仍将小幅走低。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）12月20日下跌1.02%，报2134点，连续5个交易日出现回落。前段时间BDI指数大幅上扬主要是受多种因素叠加影响，铁矿石、煤炭、印尼镍矿铝土矿各种大宗散货进口大增。圣诞节临近，欧洲的节日储备已基本完毕，因此，大西洋航线的运价将一天比一天低，海岬型船的运价也将呈现日益降低的态势，短期海运市场仍将延续下跌态势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周钢价弱势走低，期钢也震荡回落，加上周初的阴雨天气，对市场人气和信心均有影响，市场采购降至近期低点水平。 

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周库存仍是稳中有降节奏，主要是北方资源到货不多所致，值得注意的是，近期本地大厂资源有所增多，小规格资源也得到明显补充，所以价格有所回落。

四、宏观分析 

（1）1-11月，国有企业累计实现利润总额21484.1亿元，同比增长8.2%。中央企业15335.2亿元，同比增长11.2%；地方国有企业6148.9亿元，同比增长1.5%。

（2）联合国18日发布《2014年世界经济形势与展望》报告说，世界经济增长在2013年继续保持低迷，预计全年仅增长2．1％，相比之下，世界经济形势在未来两年会有所改善，预计2014年世界经济将增长3．0%，2015年预计增长3．3%。

（3）在结束两天的会议后，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)周三宣布，从明年1月开始，将每月购买资产规模（QE）减少100亿美元，从850亿美元削减至750亿美元，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%情况下维持不变。

（4）据央行统计数据公布，中国11月份金融机构新增外汇占款人民币3979.47亿元，低于10月份的4416亿元，为连续第四个月正增长。截至11月末中国金融机构外汇占款余额为人民币28.3575万亿。

(5) 汇丰控股有限公司12月16日公布的数据显示，12月中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.5，创三个月新低，11月份终值为50.8。

（6）国务院总理李克强12月18日主持召开国务院常务会议，部署推进青海三江源生态保护、建设甘肃省国家生态安全屏障综合试验区、京津风沙源治理、全国五大湖区湖泊水环境治理等一批重大生态工程。

（7）中国住房和城乡建设部网站消息，2013年，全国计划新开工城镇保障性安居工程630万套，基本建成470万套。截至11月底，已开工666万套，基本建成544万套，已全面完成年度目标任务，完成投资11200亿元。

（8）2013年11月份70个大中城市新建商品住宅价格下降的城市有1个，持平的城市有3个，上涨的城市有66个。环比价格变动中，最高涨幅为1.3%，最低为下降0.5%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。11月份，同比价格变动中，最高涨幅为21.9%，最低为下降1.2%。

中央经济工作会议指出，要坚定不移化解产能过剩，不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署。政府要强化环保、安全等标准的硬约束，加大执法力度，对破坏生态环境的要严惩重罚。国家统计局最新数据显示，11月份国内粗钢日均产量202.93万吨，环比下降3.34%，创下了今年以来的最低水平。中钢协最新统计的12月上旬全国粗钢日均产量为201.29万吨，旬环比下降3.7%。显然，各地对于钢铁过剩产能的重拳治理开始初显成效。而本周央视《经济半小时》连续聚焦播出江苏溧阳、河北邯郸地区钢铁企业违规排放、空气污染的问题，山东济南、河北武安地区对多家钢铁企业进行限电、限产，或许意味着环保治理已开始在全国范围内全面展开。钢铁行业去产能已经进入实质执行阶段，尽管真正化解产能过剩仍需要相当漫长的过程，但对国内钢市带好的利好将逐步显现。

资金方面，央行本周在公开市场仍未进行任何操作，至此过去的两周央行公开市场逆回购均暂停，本周公开市场既无逆回购到期，也无央票到期，当周公开市场实现资金流向平衡。随着年底临近，以及财政存款投放力度不强，近期资金面紧张程度加剧，市场资金利率连续上涨。据西本新干线监测，12月19日沪大额银行承兑汇票贴现率为6.47‰，较12月13日上涨1.41%。12月19日，央行动用了公开市场短期流动性调节工具（SLO），定向投放资金2000亿元，对市场预期起到一定的稳定作用。国际市场方面，本周美联储宣布把每月购债规模缩减100亿美元至750亿美元，尽管缩减的幅度较为温和，但对于国内流动性和出口需求仍将形成打压，可能进一步加剧资金面担忧，预计短期国内市场流动性将进一步趋紧。对于钢铁行业来看，年底还贷高峰的到来，市场资金紧张局面将明显加剧，对钢价的抑制作用将进一步显现。

五、综合观点 

本周沪上钢价小幅阴跌，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。本周国内钢价阴跌走低，加之南方大部分地区降温降雨，对市场人气和信心均有影响，市场采购降至近期低点水平。当前北方地区建筑工地已相继停工，南方地区受天气影响工程施工也逐步减少，终端需求逐步萎缩已是大势所趋。而中间商在资金紧张及对后市预期不高的情况下，备货需求依然谨慎。因此，短期市场需求或将进一步减弱。

其二、供给因素。12月上旬全国粗钢日均产量环比大幅下降3.7%，直逼200万吨的关口。多个地区环保政策已进入实质执行阶段，对钢企生产影响逐步显现，预计12月份全国粗钢日均产量很可能会降至200万吨以下。随着北方需求逐步停滞，近期北材南下的量逐步增多，南方市场资源紧缺的现象逐步缓解。但总体来看，今年北材南下的量明显低于预期，南方市场库存依然处于偏低水平，短期市场供应压力依然不会太大。

其三、成本因素。在钢厂减产的预期之下，近日武安、唐山等地钢厂纷纷下调原料采购价格。而近期进口矿价也明显回落，钢厂采购进一步谨慎，短期原料价格仍将小幅下跌。从钢厂价格来看，当前主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂的局面有所加剧，后期钢厂价格将面临较大的下调压力。因此，成本对钢价的支撑作用将有所减弱。

其四、资金因素。随着美联储宣布将从2014年1月开始减少每个月的资产采购项目规模，美元汇率转向强势，对包括黄金在内的以美元定价的国际大宗商品期货价格大幅下跌，对国内大宗商品价格走势将形成压力。而临近年末，国内市场资金面紧张程度加剧，市场资金利率持续上涨，对钢价走势也将形成制约。

综合概括而言，笔者认为，当前消费淡季终端需求日趋疲弱，而中间商囤货需求也不见起色，在年末资金回笼压力加大的情况下，短期国内钢价面临较大的向下调整压力。基于此，对下周市场行情给予消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3680-3740元/吨区间震荡下行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/12/20