本期观点：多空纠结 小幅盘整

时间：2013-11-25—2013-11-29

预警色标：蓝色

●市场回顾：连涨过后，沪上钢价小幅回落；

●成本分析：原料价格小幅波动，钢厂价格以稳为主； 

●供需分析：11月上旬粗钢产量明显回升，社会库存降幅趋缓；

●宏观分析：三中全会标志中国新一轮全面改革启动，市场资金趋于紧张；

●综合观点：目前影响市场走势的各种因素多空纠结，一方面高成本、低库存以及环保治理将对钢价走势形成利好；另一方面，终端需求处于低位，商家囤货意愿不强，加之资金紧张，钢价也难有拉升动力。短期市场格局依然难有明显涨跌方向，或将以小幅盘整为主。

一、行情回顾

1、西本指数 

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价弱势回调。截至11月22日，西本指数报在3720元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3620元/吨，较上周五下跌40元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3600元/吨，较上周五下跌40元/吨。

市场反馈，北材南下加之粗钢产量回升，使得市场乐观情绪减弱，本周现货市场多数地区松动或下跌，上海钢价在前期持续坚挺之后，本周随着到货增加高线资源率先跌价，螺纹资源也有小幅回落，而工地采购低于正常水平，下游观望情绪加重，市场进入弱势运行阶段。

那么，具体到下周走势，供需释放情况如何？原料价格是涨是跌？资金面是怎么样的情况？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周除杭州市场仍有小幅拉高之外，其余市场多数回落。

北京市场：本周北京建筑钢价跌幅趋缓，单周价格下调10元/吨。现河钢HPB300高线8mm价格3420-3430元/吨；三级抗震小螺纹3470-3490元/吨；三级抗震大螺纹3450元/吨；盘螺3320元/吨。

市场反馈，继上周大跌130元/吨之后，本周北京市场仍以弱势走低为主，但跌幅较上周明显趋缓，市场目前报价略低于河钢指导价格，加之库存压力不大，所以下调空间也较为有限。不过，由于商家对短期预期不太乐观，出货量仍是考虑的主要方向，所以价格仍有小幅松动议价的空间。预计短期北京价格仍以弱势盘整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格震荡上行，单周价格上调40元/吨。现沙钢三级螺纹Φ14-25mm报3640-3700元/吨；永钢，中天等资源三级螺纹报价为3610-3660元/吨；西城，申特，新兴，萍钢三级螺纹市场报价在3600-3640元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3630-3650元/吨左右，高线HPB235市场报价在3570元/吨左右；九江HPB235高线在3470-3490元/吨，九江HPB300高线在3580元/吨左右。中天盘螺市场报价在3740-3760元/吨；西城，长达，新兴盘螺在3710-3730元/吨。

市场反馈，由于主导钢厂出厂价格坚挺加之本周期钢拉高，杭州市场整体情绪和人气尚可，下游采购也较为积极，所以整体价格较上周继续拉高。不过，据了解近期杭州市场近期到货将有所增加，沙钢方面规格也开始齐全；而永钢上周出口轧材结束之后，本周开始轧制内贸为主，规格上也将有补充；同时，北材南下西林资源也开始到货，市场供应压力逐渐加大。总体而言，目前杭州市场供需基本平衡，价格平稳运行概率较大。

广州市场：本周广州建筑钢材价格平稳运行，单周价格不变。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3730-3770元/吨，九江高线报价在3600-3650元/吨；韶钢资源方面，价格在3820-3850元/吨，市场货少。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3830-3850元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格在3760-3800元/吨；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价3850-3870元/吨，珠海粤钢、湘钢资源价格3780-3810元/吨。

市场反馈，上周广州线材库存开始增仓，湛江等地也有北方资源集中到货。所以本周初部分三线钢厂价格出现下调，但韶钢等大厂资源较为平稳。不过，本周三韶钢12月期货价格出台，二级钢涨140元/吨三级和线材涨100元/吨盘螺涨50元/吨，经过3%优惠调整后广州三级到货价3950-3980元/吨，比目前市场价格高80元/吨左右。二三级价差由90元/吨缩小至50元/吨，而市场实际价差在20-30元/吨。韶钢上调及期螺上涨，市场心态略有好转，价格有止跌迹象，但上推依然困难。预计短期广州市场仍以弱势运行为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价小幅盘整，对出厂价格进行调整的钢厂不多，部分钢厂根据订单情况小幅调整出厂价格。其中沙钢、永钢、河北钢铁等钢厂11月下旬出厂价格均保持稳定，韶钢对12月份指导价格上调100元/吨。临近年终订货会阶段，近期钢厂操作保持稳健，政策相对温和。据钢协统计，11月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量1292.6万吨，比上一旬库存量增加4.99万吨，增幅0.39%，表明钢厂库存压力有所上升。不过，由于目前钢厂的盈利情况并不好，且市场价格与钢厂价格倒挂幅度不大，后期钢厂价格下调空间也较为有限。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，11月上旬重点企业粗钢日产量176.27万吨，增量5.94万吨，旬环比增长3.49%；全国预估粗钢日产量214.42万吨，增量4.58万吨，旬环比增长2.18%。另据测算，11月上旬非重点企业日粗钢产量估值在38.2万吨，环比下降1.36万吨，占比17.8%，下降了一个百分点。可见11月上旬全国粗钢产量出现增产主要是受部分重点企业检修结束恢复生产影响，非重点企业粗钢产量仍呈下降态势。结合近期华北地区环保治理力度加大以及钢企盈利情况来看，年内国内粗钢产能释放出现大幅反弹的可能性不大，预计11月份全国粗钢日均产量将与10月份基本持平。

2、原材料

本周国内原材料价格小幅波动，其中钢坯价格小幅上涨，进口矿、废钢小幅走低，国产矿、焦炭基本平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅上涨，幅度为20元/吨。本周三唐山燕钢普方坯中标价3012元/吨，较上期招标价降41元/吨，比当前市场价高22元/吨。在期螺上涨及燕钢招标带动下，线材等成品材稳中有涨，成交稍有转好，钢坯成交比前期活跃，不过多数轧材厂采购仍偏谨慎。预计近期市场主流价格有望稳中上涨。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格保持平稳。焦企因成品库存压力不大仍有意上调，但因钢材价格持续低迷压制采购价格，买卖双方仍继续博弈。唐山钢厂污染再次被关注，国家环保部大力治理污染，唐山钢厂、焦化厂生产压力增加。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅下跌，幅度为20元/吨。目前钢厂盈利情况不佳，多严控库存，废钢冬储行情或要落空。本周天管、常州中天下调采购价20元/吨，废钢价格稳中有降，市场观望氛围浓厚。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。受近期钢材市场弱势运行影响，矿商出货稍转积极，但由于当地市场资源仍较为紧张，商家可接受的降价幅度有限；钢厂国内矿库存仍维持低位，采购谨慎。进口矿价小幅下跌，普氏62%品位铁矿石指数为135.5美元/吨，较上周末下跌1.25美元/吨。受钢材价格下跌影响，近日进口铁矿石市场走势趋弱。在经历了连续三周平稳之后，本周二力拓招标PB粉以134.9美元/吨结标，跌破了135美元/吨的关键点位，市场观望情绪加重，钢厂和贸易商采购积极性减弱。在阶段性补库之后，钢厂进口矿库存较为充足，预计短期进口矿价仍将小幅下跌。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）11月21日下跌1.83%，报1499点，此前11个交易日除11月20日外均为下跌。巴拿马型船运价持续调整，美湾谷物出口高峰期已过，导致供给压力增大；好望角型船运价跌势趋缓，澳大利亚铁矿石出口增加，但巴西淡水河谷仍缺席现货市场，期租市场船东与租家的价格存在较大差距，成交较少。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周钢价弱势回调，工地采购多不积极，成交仍处于偏低水平。不过，经过价格的连续调整之后，下半周部分抄底订单有入场意向。 

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上库存变动不大，北方线材、盘螺资源增加较多，且结算价格具有较大优势，对于本地资源价格造成一定冲击。预计随着华东主导钢厂规格的逐渐补充以及北方资源的陆续抵达，后期资源压力或将进一步加大。

四、宏观分析 

（1）11月15日，新华社全文公布了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，共计16项60条决定内容，勾画出一份全面深化改革的路线图，其深度广度前所未有。

（2）国务院总理李克强11月20日主持召开国务院常务会议，决定整合不动产登记职责。会议决定，将分散在多个部门的不动产登记职责整合由一个部门承担，理顺部门职责关系，减少办证环节，减轻群众负担。

（3）1-10月，国有企业累计实现利润总额19707.8亿元，同比增长10.1%。中央企业14232.8亿元，同比增长13.9%；地方国有企业5475亿元，同比增长1.1%。

（4）发改委、工信部和中钢协在11月17日举行的钢铁行业贯彻落实国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》会议上提出，将加强钢铁行业规范管理，坚决抑制新增产能投资，严禁新增产能项目，并把河北等六个重点地区的结构调整工作作为化解工作的重点。

(5) 继4月底披露首批钢铁合规名单后，工信部主导的第二批名单即将公布。在近日举行的钢铁市场论坛上，国家工信部原材料司处长张德琛表示，目前工信部正在进行第二批符合《钢铁行业规范条件》名单的申报工作，名单即将在年底前公布。

（6）10月与上月相比，70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有2个，持平的城市有3个，上涨的城市有65个。环比价格变动中，最高涨幅为1.3%，最低为下降0.1%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。10月份，同比价格变动中，最高涨幅为21.4%，最低为下降1.5%。

（7）国家能源局公布数据显示，10月份全社会用电量同比增长9.5%，其中作为观测经济“冷暖”重要指标的工业用电量同比增长8.5%，比9月份有所回升，创今年以来的次高。

（8）11月汇丰中国PMI初值为50.4，低于上月的50.9以及预期的50.8，但其中产出指数达到51.3，创8个月来新高。

11月15日，十八届三中全会正式决议文件《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布，标志中国新一轮全面改革启动，重塑经济和市场竞争格局。部分领域改革超出市场预期，但一些关键领域改革比如国企改革、金融改革，还是弱于市场预期，反映本轮改革采取先易后难的策略。纵观《决定》全文，其中提出的“使市场在资源配置中起决定性作用”、“建立系统完整的生态文明制度体系，用制度保护生态环境”、“健全城乡发展一体化体制机制”等与钢铁行业有一定关联，对于扩大国内钢市需求、淘汰落后产能、加强环保治理等方面将形成深远影响。

资金方面，央行本周二和周四分别进行350亿元和330亿元逆回购操作，本周公开市场有90亿元逆回购到期，无央票到期，本周公开市场净投放590亿元，结束了此前连续三周净回笼资金的局面。在年末效应临近和政策预期偏紧的形势下，近期市场资金利率连续上扬。据西本新干线监测，11月21日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.74‰，较11月15日回升2.87%。10月份，社会融资规模为8564亿元，创下年内次低纪录，分别比去年同期和上月少4342亿元和5485亿元；10月人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元，比上月少增2809亿元。社会融资规模的放缓以及资金成本的提升，反映出央行 “稳中偏紧” 的货币政策取向，钢铁行业整体资金也处于更加紧张局面。

五、综合观点 

本周沪上钢价小幅回落，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周钢价弱势回调，工地采购多不积极，成交仍处于偏低水平。不过，经过价格的连续调整之后，下半周部分抄底订单有入场意向。当前钢市已处于传统消费淡季，且年底还有资金问题的困绕，短期需求或仍将不温不火，难有持续向好的动力。

其二、供给因素。11月份全国粗钢日均产量再度出现反弹，或反映出环保对粗钢产能释放的抑制作用仍不明显。但近日唐山两个钢厂再被央视重点报道，各部委、各地政府环保治理政策也正在密集部署，我们近期去河北地区调研发现当地钢企环保压力的确明显增强，不少钢企均加大了检修力度。在环保压力下，后期粗钢产量继续回升的可能性不大。不过随着北方消费的逐步停滞，北材南下的增多，南方市场资源供应将逐渐增加，这也是不争的事实。

其三、成本因素。本周进口矿价小幅松动，但总体仍处于相对平稳期，短期调整空间不大。而钢坯、焦炭价格出现稳中走高态势，钢厂成本压力依然较大。而从钢厂政策来看，为了缓解年底订单压力，目前钢厂出厂政策多倾向维稳，且多给予贸易商一定补差和优惠政策，这也有利于市场的平稳运行。

其四、资金因素。10月份社会融资规模及新增信贷均低于预期，央行在公开市场净回笼现金897亿元，反映出央行货币政策总体中性偏紧。国内市场资金利率进入11月份以来持续上涨，融资成本出现上升。随着年终还贷高峰的临近，钢材市场资金将会更加紧张，对钢价的制约作用将逐步显现。

综合概括而言，笔者认为，目前影响市场走势的各种因素多空纠结，一方面高成本、低库存以及环保治理将对钢价走势形成利好；另一方面，终端需求处于低位，商家囤货意愿不强，加之资金紧张，钢价也难有拉升动力。短期市场格局依然难有明显涨跌方向，或将以小幅盘整为主。基于此，对下周市场行情给予中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3680-3740元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/11/22