本期观点：成交不济 震荡下跌

时间：2013-9-9—2013-9-13

预警色标：绿色

●市场回顾：需求疲弱，钢价小幅盘整；

●成本分析：进口矿价明显回落，钢厂价格以稳为主； 

●供需分析：旺季需求不及预期，重点城市库存出现上升；

●宏观分析：国际市场动荡加剧，央行6周来首次净回笼资金；

●综合观点：进入9月份后市场终端需求释放令人失望，而钢厂在盈利好转的情况下产能释放逐步加快，当前市场供需关系再度形成压力。而受国际形势影响，近期资本市场普遍走弱，也对钢材现货市场心态形成不利影响，短期国内钢价或将面临一定的下跌压力。

一、行情回顾

1、西本指数 

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周国内钢价弱势调整。截至9月6日，西本指数报在3620元/吨，较上周五跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3510元/吨，较上周五下跌20元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3480元/吨，较上周五下跌20元/吨。

本周行情仿佛是上周行情翻版，先是周初PMI数据利好提振，期钢借势走高，现货成交放量，盘中价格小幅拉涨，再到周二期钢重回弱势，现货成交回落，市场普遍观望，延续到周三、周四、周五交投的持续清淡。目前情况来看，贸易商手中部分资源虽有利润空间，但9月库存成本整体走高，可调整空间明显缩小，市场处于拉涨出货受阻，下调又面临亏损的尴尬局面。短期或仍将以弱势运行为主。

那么，具体到下周走势，钢价将如何调整？库存变化情况如何？原料价格变化情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价弱势运行为主。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅回落，单周价格下跌20元/吨。目前河钢三级抗震螺纹价格为3560-3580元/吨；三级盘螺价格为3630-3680元/吨；HPB300高线3560-3580元/吨左右。

市场反馈，本周北京市场以小幅波动为主。周初河钢出上旬指导价格政策，高线下调40到3580元/吨；三级螺纹钢下调40到3580元/吨；盘螺价格价格持平维持3650元/吨。由于指导价格与市场价格贴近，所以对市场刺激不大，贸易商还是按照正常的出货节奏。而周三以后受到期钢走弱影响，市场观望情绪加重，商家小幅下调出货。短期来看，市场弱势盘整或仍将延续。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格试探走高，单周价格上涨30元/吨。现主导钢厂沙钢三级螺纹Φ14-25mm报3580-3600元/吨；永钢，中天等资源三级螺纹报价为3520-3540元/吨；西城，申特，新兴，萍钢三级螺纹市场报价在3470-3490元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3670-3700元/吨左右，高线HPB235市场报价在3620元/吨左右；九江HPB235高线在3520-3540元/吨，九江HPB300高线在3630元/吨左右。中天盘螺市场报价在3710-3730元/吨；西城，长达，新兴盘螺在3660-3700元/吨。

市场反馈，周末沙钢出台9月上旬价格政策，建筑钢材均平盘，符合市场预期，而对上期无退补，让此前压价的商家略感失望，低价出货意愿明显减弱，并且从周一开始小幅拉高了销售价格，而周一需求跟进不错，市场一度供需两旺，但好景不长，从周三起，期钢弱势走低，现货成交回落，市场报价也多数以稳为主。目前情况来看，库存增加尚在可控范围，市场尚未产生恐慌情绪，但需求断断续续，价格拉高不易。所以短期横盘观望或将是主基调。

广州市场：本周广州建筑钢材价格弱势松动，单周价格下调20元/吨。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3780-3830元/吨，九江高线报价在3670-3680元/吨；螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价3840-3870元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3660-3720元/吨不等；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价在3910-3930元/吨。

市场反馈，受前期订货较多影响，广州市场建材库存已经连续三周回升，商家出货压力增大。同时，由于韶钢9月价格较高，其市场价格与二线资源价差再次拉大至160元/吨左右，出货难度增加。受以上因素影响，本周广州商家多小幅松动出货，但市场成交仍不理想。期待中的旺季需求似乎尚未来临。短期来看，广州市场或仍将以弱势盘整为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价窄幅波动，对出厂价格进行调整的钢厂很少，仅有少数钢厂根据合同订单情况对出厂价格进行了小幅调整。其中华东地区主导钢厂9月上旬出厂价格除中天线材价格小幅下调了30元/吨外，沙钢、永钢、南钢等价格均保持平稳。据中钢协数据，8月中旬重点大中型企业钢材库存量为1283万吨，旬环比增长5.51%。考虑到自8月下旬以来钢厂价格与市场价格倒挂幅度已有所加剧，且华东地区主导钢厂对8月下旬价格并无补差，预计9月中旬钢厂价格下调压力将有所加大。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月上旬和中旬，钢协会员企业粗钢日均产量分别为176.46万吨和173.9万吨，预计全国粗钢日均产量分别为214万吨和211.8万吨。上旬的会员企业粗钢日均产量创下历史新高，中旬仍维持在较高水平。另据统计，今年7月份，全国大中型钢铁企业实现销售收入2991.28亿元，环比下降0.69%；实现利润总额23.01亿元，环比扭亏为盈。随着钢铁企业相继扭亏为盈，钢厂进一步增产的可能性增大，对当前供需关系再度构成压力。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，其中进口矿、废钢价格小幅回落，国产矿基本平稳，焦炭继续上涨，钢坯先涨后跌。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格先涨后跌，周末价格较上周五基本持平。下游成品材表现欠佳，钢坯整体出货依旧不畅，商家心态多显悲观。然而考虑到成本高压以及钢坯惜售资源偏紧等原因，主导钢坯厂家挺价意愿较强，主流报价依旧维稳。但从目前形势来看，市场整体成交持续弱势，市场心态偏差，加上市场宏观方面无利好支撑。因此预计钢坯难以维持平稳行情，恐将出现小幅回落走势。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续上涨，幅度为20元/吨。近期原煤及炼焦精煤价格持续上涨，支撑华北地区焦炭主流价格继续小幅上扬。但焦企表示周边地区钢铁厂销售情况不理想，对于焦炭调涨较为谨慎，观望居多，预计短期华北地区焦炭价格将以稳为主。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅回落，幅度为20元/吨。受成本控制，钢厂在废钢到货转好的情况下，小幅回调废钢采购价格。贸易商方面，面对价格下调，仍然快进快出，心态较稳，对后期持观望态度。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。相比进口矿，河北地区铁精粉价格显现一定的价格优势，但河北地区由于受到当地的环保、减产等消息影响，价格总体上涨乏力。进口矿价小幅回落，63.5%印粉外盘报价在138.75美元/吨，较上周末上涨0.25美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为137美元/吨，较上周末下跌2美元/吨。在上周进口矿价上冲至140美元/吨以上的高位之后，多数钢厂均保持观望，减少采购，进口矿价从高位小幅回落。不过目前港口铁矿石库存量尽管较前期有所上升，但仍处于较于低位，在钢厂粗钢产能释放加快的情况下，后期钢厂仍需要进行一轮补库，进口矿价下跌空间较为有限。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）9月4日大幅上涨4.02%，报1215点，连续3个交易日出现上涨。在最近几周，中国对铁矿石的需求增加，已将海岬型现船费率推至年内高点，即将到来的美国谷物出口季应会进一步提振干散货交易。不过目前海运市场运力过剩的局面仍相当严重，短期市场难以出现明显好转。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，进入9月份第一周，沪上终端需求采购量跟上周仍大体相当，延续周一成交放量，周中持续清淡，周五回归平稳的出货节奏，期待中的旺季需求启动仍未有效实现。

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，目前上海库存已经连续三周走高，而北京、广州、杭州等重点城市也出现了库存回升迹象，钢厂产量逐步提高以及市场订单陆续到货的压力开始体现。不过总体而言，目前库存总量尚处低位，市场心态尚未出现恐慌，短期平稳出货仍是主旋律。

四、宏观分析 

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局公布的8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.7个百分点，创下16个月新高。这是该指数连续两个月回升，且本月回升幅度超过市场预期的50.6%。且12个分项指数均有不同程度回升，显示此前国家一系列稳增长措施已见成效，经济走稳的态势进一步明确。

（2）从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，8月份为53.4%，较上月回升0.9个百分点。主要分项指数当中，生产指数略有下滑，新订单指数继续上升，购进价格指数大幅上扬，钢铁行业整体呈现企稳向好的积极态势。制造业PMI以及钢铁业PMI同时出现明显上升，对国内钢材市场信心将形成明显的提振作用。

（3）经初步核实，2012年GDP现价总量为518942亿元，比初步核算数减少380亿元，按不变价格计算的增长速度为7.7%，比初步核算数降低0.1个百分点。

（4）中国8月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)终值升至50.1，与初值一致，并创下四个月最高位，亦是四个月来首次升回荣枯线上方，7月终值为47.7。

（5）机构普遍预测，受翘尾因素回落影响，8月份居民消费价格指数(CPI)可能与7月份持平或者略低，同比涨幅在2.6%左右，比7月份小幅回落0.1个百分点。

（6）据消息人士透露，即将在11 月召开的十八届三中全会将是城镇化方案面世的重要时点。消息透露，三中全会后国务院层面将召开专门会议讨论城镇化，城镇化规划预计在该专门会议前后发布。

本周国内市场宏观消息层面总体较为平淡，市场更多的焦点转向国际市场。近期叙利亚事件引发的地缘政治风险在发酵，美联储议息会议或将正式拿出缩减资产购买规模的货币政策调整方案，美国债务再次逼近债务余额上限，德国大选临近等等，整个资本市场被浓重的风险厌恶情绪笼罩，越来越多的投资者持续撤离风险资产，新兴市场面临的不确定性持续上升，市场心态普遍谨慎。近期美元价格走势强劲，国际大宗商品普遍下跌，对国内资本市场也将产生一定的负面影响，尤其是钢材期货价格出现连续走低，也对钢材现货价格形成一定利空影响。

资金方面，本周二和周四央行分别在公开市场上进行100亿元逆回购操作，较上周大幅缩减。本周公开市场上有180亿元央票到期，还有750亿元逆回购到期，本周净回笼资金370亿元，结束了公开市场连续11周净投放的格局。在平稳度过了月末时点后，9月初市场资金利率有所回落。据西本新干线监测，9月6日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.57‰，较8月22日回落2.94%。目前市场对于6月中下旬市场资金面骤然紧张的局面依然记忆犹新，9月份又迎来三季度末，经过两个多月的调整，商业银行再度出现资金突然趋紧的概率降低，但仍需要进一步观望。预计9月资金面将呈现“前松后紧”的格局。

五、综合观点 

本周沪上钢价小幅调整，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周尽管已进入9月份，但市场预期的旺季需求释放的效应并未出现，前期钢价的持续上涨已提前透支了市场需求，下游用钢企业迫于成本压力，采购需求有所放缓。加上市场获利资源的套现，贸易商作为中间流通环节的作用降低，市场整体交易活跃度出现下降。预计下周终端需求仍将难以出现好转。

其二、供给因素。8月上旬的中钢协会员企业粗钢日均产量创下历史新高，中旬略有下降但仍维持在较高水平。随着钢铁企业相继扭亏为盈，钢厂进一步增产的积极性明显提升。在环保治理政策未见实质性加强的形势下，后期粗钢产能释放加快的可能性加大，对当前供需关系再度构成压力。

其三、成本因素。本周下半周以来，进口铁矿石价格快速回落，普氏指数下跌至8月7日以来的最低水平，钢坯、废钢价格也出现一定幅度的下跌，钢厂成本压力略有缓解。而从钢厂价格来看，华东地区主导钢厂9月上旬价格以稳为主，对8月下旬并未给补贴，目前钢厂价格与市场价格倒挂已出现加剧，预计9月中旬钢厂价格将面临下调压力。因此，国内钢价成本支撑有所趋弱。

其四、资本市场。近期受中东局势紧张以及美联储将缩减QE预期影响，美元价格走势强劲，国际大宗商品普遍下跌，对国内资本市场也产生了一定的负面影响，尤其是钢材期货价格出现连续走低，也对钢材现货价格形成一定利空影响。

综合概括而言，笔者认为，进入9月份后市场终端需求释放令人失望，而钢厂在盈利好转的情况下产能释放逐步加快，当前市场供需关系再度形成压力。而受国际形势影响，近期资本市场普遍走弱，也对钢材现货市场心态形成不利影响，短期国内钢价或将面临一定的下跌压力。基于此，对下周市场行情给予偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3550-3630元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/9/6