本期观点：暴跌过后 继续筑底

时间：2013-6-1—2013-6-30

关键词：需求 成本 产能 资金

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：5月钢价恐慌性下跌，创下近四年新低；

●供给分析：粗钢产量居高不下，钢厂初现减产迹象；

●需求分析：需求释放时有反复，5月下旬后减弱明显；

●成本分析：进口矿加速下跌，钢厂价格滞后下调；

●宏观分析：经济下行压力加大，大规模刺激政策无望；

●综合观点：在经过5月份的暴跌之后，当前价格已处于近四年的新低水平，后市价格或有超跌反弹的可能。但在需求淡季来临，供应难以实质性下降，政策层面又难有实质利好的情况下，预计6月份钢价尽管有超跌反弹可能，但难改总体下跌的走势。

行情回顾：5月钢价恐慌性下跌

一、行情回顾篇

回顾5月钢价走势，可以用惨不忍睹来形容，在低价位基础上继续单边大幅下跌，不断刷新低点。截至5月31日，西本指数收在3360元/吨，较上月末暴跌330元/吨，单月跌幅达8.9%，创下2009年4月份以来近四年新低。粗钢产能释放过快、终端需求回升不及预期、原料价格大幅下跌，以及高层表态政策刺激空间不大等利空消息汇聚，国内钢市恐慌一片，钢价迭创新低。

从宏观层面来看，4月份PMI、消费、投资等多项经济数据不及预期，5月份汇丰PMI初值更是跌破荣估线，国内经济面临较大下行压力。而被市场寄于厚望的城镇化规划不断推迟，李克强总理发表的“依靠政府投资和刺激推动经济发展的空间已经不大”讲话使得市场对政策刺激出台预期也基本落空，市场信心跌入谷底。

从需求层面来看，西本新干线监测的农历3月终端采购量环比回升7.45%，同比也回升3.29%，表明终端需求释放仍在改善。但需求的微幅改善难敌产量的过快释放，国内钢市供大于求的形势更加严峻。且从周销售数据来看5月份连续四周出现逐周回落，尤其是进入5月下旬后需求回落趋势明显，或许意味着旺季需求高峰已经过去。接下来的六月将面临高温梅雨季节的传统消费淡季，需求形势更难乐观。

从供给层面来看，今年1-4月我国粗钢产量同比增速达到8.34%，比上年同期增速大幅提高6.5个百分点；全国平均日产粗钢量达215.13万吨，相当于年产粗钢7.85亿吨水平。其中4月份粗钢日均产量达到218.8万吨，成为仅低于2月份220.8万吨的历史次新高水平。国内粗钢产量居高难下，成为抑制当前钢价走势的最重要原因。5月中旬开始钢厂产量略有下降，全国粗钢日均产量环比微降0.34%至218.54万吨，但依然保持在较高水平。

最后从成本层面来看，进口矿价本月不再坚挺，普氏指数月末直逼110美元/吨关口，单月跌幅达到16.4%，唐山钢坯价格更是跌破2900元/吨关口，均创下近9个月以来的低点而从钢厂情况来看，本月无论是板材还是建材厂家，出厂价格下调、对前期合同补差均成为主流，反映出钢厂对后市信心也明显不足。

综上，5月份钢价出现去年7月份以来最大一波跌幅，并创下近四年新低，那么即将到来的6月，钢价将如何演绛？钢企亏损、国家环保政策力度加大，能否对粗钢产能释放形成明显抑制？原材料价格能否超跌反弹？市场需求形势如何？带着诸多问题，一起来看6月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：粗钢产量居高不下，社会库存降钢厂库存增

●社会库存连降十周

●4月粗钢日均产量创历史次新高

●4月我国钢材出口继续回升

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析 

西本新干线监测库存数据显示，截止至5月24日，全国35个主要市场五大钢材品种库存总量为1843.97万吨，目前社会库存已经连续10周下降，累计下降幅度达到17.48%，不过目前的库存水平较去年同期仍高出14.25%，总体仍处于正常偏高水平。分品种看，建筑钢材降幅达到24.4%，板材降幅仅为4.9%，表明近期库存下降主要集中在建筑钢材，工业类板材需求正在逐步走弱。而接下来的6月份处于传统用钢消费淡季，钢材库存下降速度预计将明显放缓。

另从钢厂库存情况来看，中钢协数据显示，5月中旬末钢协会员企业钢材库存量为1368.05万吨，旬环比增长4.51%，连续两旬环比上升，比去年同期库存水平高出13.08%。可见受粗钢产能释放高位以及钢价下跌拖累，钢厂订单组织已遇到困难，后期钢厂去库存化的压力将进一步加大。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-4月份，全国粗钢和钢材产量分别为25815万吨和33426万吨，分别同比增长8.4%和10.4%，比上年同期增速分别提高6.5和4.2个百分点。1-4月全国平均日产粗钢量达215.13万吨，相当于年产粗钢7.85亿吨水平，比2012年增加6800万吨。其中4月份全国粗钢和钢材产量分别为6565万吨和8761万吨，分别同比增长6.8%和8.1%。4月份全国平均日产粗钢218.83万吨，环比3月份增长为2.32%，创历史次新高水平。

另据中钢协数据显示，5月中旬重点企业粗钢日均产量174.05万吨，旬环比下降0.43%；预估全国日均218.54万吨，旬环比下降0.36%。5月中旬粗钢产量尽管略有下降，但仍处于相当高的水平，相当于7.98亿吨年产量。

总体看来，进入5月份钢坯、进口矿价均出现暴跌，煤炭、焦炭也继续弱势走低，使得钢厂尽管面临亏损但亏损额并没有进一步扩大。多数钢厂对原料后期价格继续看跌，仍以加快消耗前期高价库存为主，粗钢产能释放始终保持在高位。 

3、国内钢材进出口现状分析

从进出口情况来看，据海关统计， 1月-4月份，我国累计出口钢材1998万吨，同比增长19.0%；累计进口钢材449万吨，同比下降0.9%。4月份，我国出口钢材555万吨，环比增加27万吨，增长5.1%；进口钢材126万吨，环比增加3万吨，增长2.4%。

另据统计，1月-4月份，全国累计进口铁矿石25360万吨，同比增加960万吨，增长3.9%；4月份，进口铁矿石6715万吨，环比增加260万吨，增长4%。4月份进口铁矿石均价139美元/吨，较上月下跌0.28美元/吨。

总体来看，国内外价差较大以及美国等海外经济体经济逐步企稳回升是近几个月国内钢材出口量继续回升的主要原因。同时，国内钢铁企业粗钢产能释放始终保持在高位，而国内下游订单不足，钢厂也倾向于通过加大出口来缓解订单压力。不过目前外需复苏的动力依然较弱，钢铁PMI新出口订单指数已连续2个月出现回落，加之人民币持续升值以及国际贸易争端的增多，后期我国钢材出口继续增长的动力已经不足。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，自5月中下旬开始，国内钢厂减产、检修有所增加，6月份受高温用电形势紧张、国内环保力度加大等因素影响，预计国内粗钢产能释放较前几个月将小幅回落。但考虑到铁矿石、钢坯等原料价格加速下跌，钢厂在采购新原料生产成本将大幅下降的情况下，主动减产的意愿依然不足，预计6月份国内粗钢产能释放仍将会保持在较高水平。

需求分析：6月份终端需求将逐步趋弱

●5月沪建筑钢材需求释放逐周回落

●4月全国基建以及房产投资额度分析

●预计下月建筑钢材市场需求将逐步趋弱

三、 需求形势篇 

1、沪上建筑钢材销量走势分析

从传统销售数据组合来看（如上图），西本新干线钢铁现货交易平台的监测数据显示，农历3月（4.10-5.9）终端采购量环比回升7.45%，同比回升3.29%，显示出终端需求释放总体仍有所改善。但从5月份的周销售数据来看，连续四周的销量总体逐周回落，尤其是进入5月下旬后需求回落较为明显，显示旺季需求或已经结束。当前的需求相对于无法缓解的过剩供给，对钢价走势实在难以形成支撑。

2、国内建设投资额度分析

从上海投资额度来看，据统计，1-4月上海市固定资产投资1383.11亿元，同比增长13%，比一季度加快2.7个百分点；房地产开发投资787.85亿元，同比增长28.5%，比一季度加快6.7个百分点。可见进入二季度后上海市相关建设明显加快。但值得注意的是，1-4月份上海市商品房新开工面积783.98万平方米，同比下降17.3%，其中商品住宅新开工面积466.62万平方米，下降19.2%，或许意味着后期房地产开发投资高速增长的局面将难以持续。

而从全国范围来看，1-4月固定资产投资同比增长20.6%，增速较1-3月回落0.3 个百分点，其中房地产开发投资仍是拉动投资增长的主力，1-4月国内房地产投资总额19180亿元，同比增长21.1%，增速较一季度回升0.9个百分点。新开工面积亦在经历了近1年的负增长后开始转正，1-4月份新开工面积同比增长1.9%，增速较1-3月的-2.7%有所上升。基建方面，1-4月份，铁路基本建设投资同比增长25%，增速较1-3月份回落3个百分点，交运、仓储及邮政业投资同比增23.7%，增速较1-3月份回升1.7个百分点，水利、环境及公共设施管理业固定资产投资同比增长30.8%，增速较1-3月份回落5.7个百分点。

由于前四月我国经济增速低于预期，预计短期内政府可能不太会给予房地产行业过大的调控压力，房地产开发投资仍有望保持在较高水平。基建方面在地方政府债务高企以及铁路建设资金紧张的局面下，预计增长速度将有所趋弱。总体来看，在实体经济偏弱，政府推出新的刺激经济政策可能性下降的情况下，后期需求释放整体仍难以给市场带来惊喜。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，农历3月终端需求释放基本保持正常，但在5月下旬以后需求减弱的态势明显，旺季需求或已经结束。而接下来的6月，华东地区将正式进入高温梅雨季节，期间还要受高考以及端午节假期的影响，预计终端需求将会呈现逐步趋弱的态势。

成本分析：钢坯、进口矿价暴跌

●5月原材料价格全面下跌

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●6月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原材料价格全面下跌，除焦炭跌势有所趋缓外，铁矿石、废钢、钢坯价格均大幅走低。根据西本新干线监测数据显示，截至5月30日，唐山地区普碳方坯价格为2880元/吨，月环比下跌310元/吨；江苏地区废钢价格为2370元/吨，月环比下跌210元/吨；山西地区焦炭价格为1240元/吨，月环比下跌20元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1020元/吨，月环比下跌80元/吨。与此同时，普氏62%进口矿指数为111.5美元/吨，月环比下跌22.25美元/吨。

分品种看，5月上半月唐山钢坯价格以稳中小幅阴跌为主，至下半月出现加速下跌，尤其是月末几天大幅走低，全月累计跌幅达310元/吨，创去年9月初以来的新低。成品材价格持续下跌，钢厂在看跌后市的情况下，部分地区低价出货意愿增强，同时在原料采购上积极性较低，维持低库存生产。目前唐山钢坯库存约96.4万吨，仍处于较高水平，库存消化缓慢，市场悲观气氛浓厚。另测算，目前唐山地区普碳方坯含税生产成本在3000元/吨左右，按照当前钢坯市场价格测算，钢坯企业亏损约100元/吨。5月华北地区焦炭跌势有所趋缓，跌幅为20元/吨。成品钢材价格大幅下跌，河北地区钢厂要求焦炭降价意愿不减，而焦企库存低，基本未接受降价。焦企焦炭销售仍有一定压力，部分市场价格成交走跌。近期山西炼焦煤价格继续下跌，市场人士对后市看法较为悲观，预计6月华北地区焦炭价格将继续下跌。5月华东地区废钢价格大幅下跌，累计跌幅达210元/吨。钢材市场持续阴跌，近期国内不少小电炉钢厂暂停采购，主导钢厂也多以消耗库存为主，市场成交逐步转淡。考虑到市场整体资源有限，且废钢价格仍低于铁水200元左右，后市继续下跌空间有限。

从铁矿石市场来看，5月份国内铁矿石价格大幅下跌，累计较上月末下跌80元/吨。近期进口矿加速下跌，钢厂采购进口矿有一定优势，对国产矿采购继续放缓，总体保持低库存运作，价格打压较为明显。进口铁矿石价格5月初一度小幅反弹，但随后在钢厂减少采购的情况转入加速下跌。截止5月30日，63.5%印度粉矿外盘报价较上月末下跌21.25美元/吨，62%普氏铁矿石指数下跌22.25美元/吨。尽管4月中旬以来进口矿价累计跌幅已达到21.5%，但考虑到近期澳元相对于美元及人民币均大幅贬值，以澳元计算的进口矿跌幅并不算大。且澳洲央行降息也反映出铁矿石需求前景并不乐观，预计后期铁矿石价格仍有下跌空间。

5月份波罗的海干散货运价指数(BDI)震荡下跌，截止5月30日，BDI指数收于811点，较4月底下跌54点，跌幅为6.24%。2013年我国基建项目推进低于预期，铁矿石和煤炭需求持续低迷，使得干散货运输需求偏弱继续，基于需求改善困难，而干散货运力供给仍然过剩，后续BDI在底部震荡的可能性较大。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月板材厂家宝钢、鞍钢、武钢等钢厂6月份出厂价格全面下调150-260元/吨不等，反映出板材厂家对接下来的6月份传统消费淡季市场信心不足。建筑钢材厂家在5月上半月以稳中小降为主，下半月随着市场价格的大幅下跌，钢厂价格也全面下调。不过相对于本月市场价格跌幅来看，钢厂价格下调幅度明显不足，以沙钢为例，5月份出厂价格累计仅下调了50-80元/吨，而上海、杭州市场5月份价格跌幅均接近300元/吨。当前各区域主导钢厂出厂价格与市场价格普遍大幅倒挂，6月份钢厂价格将大幅补跌已毫无悬念。另据中钢协统计，1-4月份我国大中型钢铁企业实现利润26.95亿元，同比增长2.7倍，销售利润率0.23%。其中，4月份实现利润1.53亿元，销售利润率0.05%。扣除投资收益，4月份钢铁主业已明显亏损，预计5月份亏损局面将进一步加剧。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，5月份钢价出现暴跌，钢铁企业亏损局面加剧，部分钢厂逐步安排减产、检修计划，对原料采购更加谨慎，预计6月份铁矿石、焦炭等原料价格仍将进一步下跌。而目前各地主导钢厂出厂价格与市场价格普遍大幅倒挂，钢厂6月份出厂价格将大幅下调将无悬念。综合来看，对于下月的成本预期，将以继续下降为主。

宏观经济：关注政策层面的变化

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

（一）5月份主要宏观经济数据

（1）中国国家统计局和物流与采购联合会发布的数据显示，2013年4月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.6%，较3月回落0.3个百分点，连续7个月保持在50%以上。从钢铁行业PMI指数来看，4月份为45.1%，环比回升0.5个百分点，连续两个月处在50%的荣枯线以下。

（2）2013年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.4%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比下降0.6%。1-4月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.1%。

（3）据海关统计，1至4月，我国进出口总值8.36万亿元，同比增长14%。其中出口4.37万亿元，增长17.4%；进口3.99万亿元，增长10.6%；贸易顺差3834.6亿元。4月份，我国进出口总值2.23万亿元，同比增长15.7%。其中出口1.17万亿元，增长14.7%；进口1.06万亿元，增长16.8%；贸易顺差1145.3亿元人民币，收窄1.7%。

（4）数据显示，今年1月，外汇占款猛增6837亿元，基本上是2012年12月的5倍，比2012年全年外汇占款新增规模4946亿元还要高，也是外汇占款有记录以来最大月度增幅。而2月外汇占款新增2954.26亿元。新增数额环比回落近六成。3月则降为2363亿元。4月再次回升至2943.54亿元，但也是连续五个月上涨，资本流入中国趋势明显。

（5）2013年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回升0.4个百分点。2013年4月份，社会消费品零售总额17600亿元，同比名义增长12.8%。

（6）2013年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）91319亿元，同比名义增长20.6%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。2013年1-4月份，全国房地产开发投资19180亿元，同比名义增长21.1%，增速比1-3月份提高0.9个百分点。

（7）4月末，广义货币(M2)余额103.26万亿元,同比增长16.1%，分别比上月末和上年同期高0.4个和3.3个百分点；狭义货币(M1)余额30.76万亿元,同比增长11.9%，分别比上月末和上年同期高0.1个和8.8个百分点。2013年1-4月社会融资规模为7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元。4月份社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期多7833亿元。其中，当月人民币贷款增加7929亿元，同比多增1111亿元。

（8）2013年4月中国汽车产销分别完成189.94万辆和184.17万辆，比上月有所回落，而与上年同期相比，增长明显。前4月中国汽车产销分别完成729.65万辆和726.62万辆，同比分别增长13.4%和13.2%，增速比一季度分别提高0.6和0.1个百分点。

（9）国家能源局发布最新的全社会用电量数据显示，4月份全社会用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%。1-4月全社会用电量累计16303亿千瓦时，同比增长4.9%，尽管小幅回升，但整体增长仍偏弱。

（10）国家统计局5月18日公布的住宅销售数据显示， 4月份，70个大中城市中，有67个城市新建商品住宅（不含保障性住房，下同）价格环比上涨，上涨城市数量较3月减少1个。环比价格上涨的城市中，最高涨幅为2.1%。与去年4月同期相比，70个大中城市中，有68个城市新建商品住宅价格上涨，下降的城市只有2个。同比价格上涨的城市中，最高涨幅为13.7%。

（11）汇丰(HSBC)公布数据显示，中国5月制造业采购经理人指数(PMI)预览值意外创七个月最低水平，结束此前连续六个月扩张的势头，受新订单疲软的拖累。数据显示，中国5月汇丰制造业PMI预览值意外降至49.6，为七个月来首次跌破50关口，结束此前连续六个月(终值显示)扩张的势头，4月终值为50.4。

（二）6月份宏观经济走势预期

1、经济下行压力加剧，刺激政策出台可能性减弱

4月份各项宏观数据显示我国经济表现依旧低迷。1-4月固定资产投资同比增长20.6%，增速较1-3月回落0.3 个百分点，其中房地产开发投资仍是拉动投资增长的主力，1-4月增速加快0.9个百分点至21.1%。4 月工业生产增速尽管回升至9.3% ，但主因是去年同期基数较低所致，仍逊于预期。作为经济领先指标之一发电量增速较上月的升幅扩大至6.2%，但从发电量分析，4月只有3994 亿千瓦时，较上月回落。4月PPI同比下降2.6%，降幅较上月扩大0.7个百分点，创下近半年的新低。而汇丰5月份PMI初值仅为49.6，创七个月最低位，并跌破50关口，进一步印证我国经济面临下行风险。

5月13日，李克强在全国电视电话会议上发表讲话，指出要实现今年发展目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已经不大。此后国家发改委、人民日报等权威机构相继表态“不要指望会有新一轮经济刺激计划”。可见政府决策层对当前经济增速放缓的容忍度已明显提升，短期内推出重大刺激经济政策的可能性已经不大，我国经济将更多依靠市场自我调节来促进增长。这对于长期依赖政策刺激的实体经济来说，将承受经济减速以及增长方式转变的考虑，国内钢市需求也将面临增速进一步下滑的压力。

不过，6月份钢铁行业在宏观政策层面应该还有一些期待，就是环保力度将有所加大。据报道，中央将出重拳强力治理空气污染，重点整顿火电、钢铁、石化等高污染行业，以倒逼产业结构调整、加快转型。而国家发改委同工信部等多部委正对此积极调研并制定新的化解产能过剩相关意见，不久将以书面形式报送国务院。

2、社会融资规模创新高，“金融热、实体冷”局面难改

今年以来虽然实体经济数据偏冷，但同期的金融数据却显得颇为炙热。前4个月社会融资规模为7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元，融资规模创纪录新高。4月M2同比增速达16.1%，创25个月以来的新高，并远高于今年政策目标13%的水平。而今年全球央行掀起新一轮的政策宽松潮，我国跨境资金流入压力明显加大，今年前4月外汇占款月均增长近4000亿，国内市场资金层面总体较为宽松。不过在5月份当月受财政存款上缴因素影响，市场资金面略有收紧，市场资金利率总体较为平稳。据西本新干线监测，5月28日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.72‰，较4月24日下降1.58%。

今年这种“金融热、实体冷”的新现象主要缘于实体经济的盈利能力在降低，令融资较为顺畅的大企业不再向实体投资，而再回到金融系统，再加上国内影子银行规模愈来愈大，令相对宽松的流动性“借新还旧”和“避实就虚”，在金融系统内回圈。而货币投放量的快速增长，对未来通胀和货币政策调控空间都有影响，不过在目前国内经济弱复苏以及全球主要经济体普遍减息或维持低利率的情况下，国内央行货币政策收紧的可能性也不大。预计近期国内货币政策将保持中性的局面。

国际市场：5月份国际钢价弱势下跌

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期仍将弱势运行

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，本月国际钢价弱势下跌，市场需求表现疲软。具体数据如下：

螺纹钢价格全面下跌：欧美市场方面：5月与4月同期相比较，美国钢厂价格下跌44美元/吨，进口价格持平。同期，欧盟钢厂价格下跌21美元/吨，进口价格下跌21美元/吨，德国市场价格下跌15美元/吨。

亚洲市场方面：中国市场，国内钢材价格——西本新干线钢材指数从4月26日的574美元/吨下跌至5月29日的537美元/吨，单月价格下跌37美元/吨；韩国市场报价下跌12美元/吨；日本市场价格下跌14美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌20美元/吨，土耳其出口价格下跌20美元/吨，独联体国家出口报价持平。

方坯价格整体下跌：5月份与4月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）下跌15美元/吨，而独联体出口黑海报盘（FOB价）持平；与此同时，中东市场进口价格下跌20美元/吨，东南亚进口(CFR)价格下跌25美元/吨。

另据国际钢铁协会的统计数据，2013年4月份全球63个主要产钢国和地区粗钢产量为1.32亿吨，同比增长1.2%，较2011年增长3.7%。4月份欧盟27国粗钢产量为1407万吨，同比下降4.9％，较2011年下降10.7％；独联体粗钢产量为891万吨，同比下降6.9%，较2011年下降5.7%；北美粗钢产量为1007万吨，同比下降5.7％，较2011年增长1.8％；南美粗钢产量为395万吨，同比下降3%，较2011年下降5.6%；亚洲粗钢产量为8854万吨，同比增长4.7%，较2011年增长8.9％。扣除中国后，4月份全球粗钢产量为6647万吨，同比下降3.7%，较2011年下降2.7％。4月份全球钢厂的产能利用率为80%，较3月份增长约0.6个百分点，较去年4月份下降2个百分点。4月份全球粗钢日均产量为440.4万吨，同比增长1.2%，环比增长1.5％。

总结来看，当前全球经济复苏缓慢，日本、韩国等地钢厂相继宣布将减产检修，显示出未来需求前景依然难以乐观。总体上判断，预计6月份国际钢材市场总体仍将维持弱势运行。

七、综合观点篇

全面总结一下6月份分析报告内容，西本新干线分析认为，6月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。农历3月（4.10-5.9）终端采购量环比回升7.45%，同比回升3.29%，表明终端需求释放仍在改善。但需求的改善对钢价下行的局面基本没有形成影响，显示出需求改善的力度不大，难以抵消粗钢产量高增长对国内市场形成的供应压力。而接下来的6月华东地区将进入高温梅雨的传统消费淡季，期间还要受高考以及端午节假期的影响，预计终端需求将会呈现逐步趋弱的态势。因此，对于下月的需求，依然难以乐观。

其二、供给层面。今年前4个月我国粗钢产量同比增速高达8.4%，增速同比加快6.5个百分点，平均日产粗钢达到215万吨，粗钢产能释放过快是当前困扰国内钢市的主要矛盾。5月中下旬国内钢厂初现减产迹象，沙钢、济钢、柳钢、承钢等钢厂相继宣布减产检修计划，加之6月份受高温用电形势紧张、国内环保力度加大等因素影响，预计6月国内粗钢产量环比将小幅回落。但考虑到铁矿石、钢坯等原料价格加速下跌，钢厂在采购新原料生产成本将大幅下降的情况下，主动减产的意愿依然不足，6月份国内粗钢产能释放仍将会保持在较高水平。

其三、成本因素。5月原料价格大幅下跌，单月进口矿跌幅达到16.4%，钢坯价格跌幅达到9.7%，大于同期钢价8.9%的跌幅。6月份随着钢厂亏损加剧，钢厂减产将逐步增多，原料价格将面临进一步下跌压力。同时，当前各地主导钢厂出厂价格与市场价格普遍大幅倒挂，且钢厂库存量居高不一，6月份钢厂价格将大幅下调。因此，6月份成本将继续下移，对钢价难以形成实质支撑。

其四、政策因素。前4月国内宏观经济表现低迷，但政府决策层对当前经济增速放缓的容忍度已明显提升，高层表态“靠刺激政策、政府直接投资，空间已经不大”，国内推出重大刺激经济政策的可能性不大。不过据了解，国务院高层已确定将治理产能过剩作为今年推动结构调整的一个重要途径，后期国家会否出台严厉的环保政策来抑制过剩产能，依然值得市场期待。

其五、资金层面。今年以来我国经济表现出明显的“金融热、实体冷”现象，实体经济数据明显偏冷，但同期的金融数据却显得颇为炙热。表明实体经济的盈利能力在降低，融资较为顺畅的大企业不再向实体投资，而再回到金融系统。就钢铁行业来看，国内重点大中型钢铁企业钢铁主业已连续五个季度出现亏损，钢厂应收账款、负债率普遍较高，而银行对钢铁行业的限贷仍在延续，钢铁行业实体的资金形势依然相当紧张。

综上，笔者个人最后对6月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：经过5月份的暴跌之后，当前钢价已处于近4年的最低水平，6月份市场继续杀跌的动力将逐步减弱，期间或有超跌反弹的可能。但在需求淡季来临，供应难以实质性下降，政策层面又缺乏重大利好的情况下，预计6月份国内钢价整体走势依然难以乐观，期间即便有反弹，但总体下跌的趋势依然难改。基于此，预计6月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3200-3400元/吨区间弱势运行。 [文]西本新干线特邀评论员2013-5-31