本期观点：消化库存 震荡筑底

时间：2013-3-11—2013-3-15

预警色标：绿色

●市场回顾：期钢弱势调整，现货降价出货；

●成本分析：原料价格涨跌互现，钢厂价格稳中下调；

●供需分析：下游需求缓慢恢复，社会库存大幅增仓；

●宏观分析：楼市调控细则出台，资金利率延续回落；

●综合观点：短期消化政策利空以及库存压力将成为市场主导，在此期间，降价出货、消化库存仍将是商家首选。

一、行情回顾

1、西本指数 

  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价盘整为主。截至3月8日，西本指数报在3920元/吨，较上周五下跌60元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3750元/吨，较上周五下跌60元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3820元/吨，较上周五下跌70元/吨。

市场反馈，自正月十五过后，工地开工逐渐增多，市场成交趋于正常，钢价也随即止跌企稳，就在钢市逐渐升温之际，却遭遇国五条细则出台，楼市新政重压之下，股市期市联袂下挫，现货成交也多转为观望，导致钢价拉升无望，只能进一步降价出货。

那么，下周钢价将如何演绎？宏观面还会有怎么样的信息？原料价格如何变动？需求释放情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周以来，国内钢价多数回落。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势走低，单周价格下调50元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3680-3710元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3680-3700元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3700-3750元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3720-3750元/吨。

市场反馈，自上周五国五条细则出台之后，市场观望情绪加重，市场成交出现一定回落。而经过连续的库存增仓，目前本地螺纹钢库存屡创新高，其中又以三级钢为主，这也导致二级钢货少难跌，二三级钢的差价已经缩小到20元/吨左右。目前情况来看，北京市场成交平淡，商家心态也较为纠结，目前商家继续降价意愿不强，但需求平淡拉升也没有希望，预计短期市场仍将是盘整波动为主，尚难出明确方向。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格震荡走低，单周价格下调30元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3600-3650元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3770-3800元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3780-3820元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3850-3900元/吨。

市场反馈，受周五“国五条”细则出台影响，周一股市、期市全面下挫。不过由于工地开工逐渐增多，周一现货市场成交不错，商家报价仍以小幅上扬为主。但周二以来，成交迅速回落，且随着年前订货资源的逐渐抵达，商家库存压力与日俱增，资金和出货压力之下，商家低出意愿增强。总体而言，当前杭州市场仍将以消化库存、回笼资金为主，价格或仍有进一步走低空间。

广州市场：本周广州建筑钢材价格连续回落，单周价格下调70元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3750-3800元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3850-3930元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4050-4070元/吨。

市场反馈，本周以来，广州市场延续弱势，一线资源全面补跌，北方钢厂资源也是多数降价出货，比较来看，线材由于前期超跌过多，本周跌幅相对较小，但是螺纹钢基本是全面下挫，商家出货兑现、降低库存的意愿极为强烈。而周二以来，尽管期钢出现反弹，但现货成交仍不见起色，商家报价继续下调。不过经过价格的大幅调整，周三以来市场成交出现一定起色，价格有止跌企稳迹象，预计短期广州价格仍将以弱势整理为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

注：沙钢、中天、申特线材为HPB300材质，其他钢厂线材为HPB235材质。

    本周国内钢价继续回落，钢厂价格与市场价格倒挂幅度加大，对出厂价格进行下调的钢厂明显增加。华东地区主导钢厂3月上旬价格政策下调、补差成为主流，其中沙钢螺纹价格不变，对2月份补差100元/吨，线材、盘螺价格下调100元/吨；永钢、中天、申特下调50-150元/吨，对2月份补差100-150元/吨。在原料价格高企的情况下，随着出厂价格的下调，部分建筑钢材生产企业已再度处于亏损局面。如果钢价继续下跌，部分钢厂将不得不因亏损而减产。而从钢铁企业库存情况来看，中钢协统计的2月下旬重点大中型企业钢材库存量为1264.98万吨，旬环比下降2.45%，仍处在较高水平。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2月下旬重点大中型企业粗钢日均产量为173.23万吨，旬环比增长0.8%；预估2月下旬全国粗钢日均产量为203.42万吨，旬环比增长1.4%。重点钢企粗钢日均产量刷新历史新高，全国粗钢产量也创下去年6月份以来的最高水平。可见当前以板材为主的大型企业生产仍相当积极，以长材为主的中小企业或因成本压力产能释放相对稳定。钢厂产能的加快释放，无疑将继续加大市场供应压力，后期需重点关注市场真实需求的释放情况。

2、原材料

    本周原材料价格表现不一，其中钢坯价格震荡上涨，铁矿石、焦炭、废钢价格总体小幅下跌。

钢坯市场：本周钢坯价格连续小幅上涨，幅度为50元/吨。随着轧材企业的陆续开工，钢坯需求有所增加，一些库存较少的商家开始少量采购，并表示如果钢坯继续下跌则增加采购。但考虑到目前钢坯市场库存量仍处于历史高位，商家操作较为谨慎。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅下跌，幅度为20元/吨。省内部分钢厂停炉检修，需求减少，部分焦企库存量增加。年后河北唐山本地焦炭价格累计下跌80-130元/吨，山西地区货源价格也同样面临的下调风险。另外钢材市场仍处于下跌态势，短期内市场信心难以恢复，钢厂对焦炭市场继续看空较多，不少钢企计划下调采购价格。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅下跌，幅度为30元/吨。近日成品钢材价格连续走低，钢厂为降低成本压力，纷纷降低废钢采购价格。预计短期废钢仍难走出疲弱行情。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为10元/吨。近期钢材市场需求低迷，部分地区高炉检修情况略有增多，多数钢厂维持原料低库存，采购谨慎。同时矿山低价出货也不积极，观望为主。进口矿价先跌后涨，63.5%印粉外盘报价在148.25美元/吨，较上周五下跌4.5美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为146.25美元/吨，较上周五下跌3.75美元/吨。本周前期进口矿价格在成交较少的情况下下滑较多，并且由于大多数钢厂都有一定的外矿库存，跌价的过程中普遍观望，整体市场成交量较少。周三力拓招标16.5万吨61%PB粉矿，装船期3.16-3.25日，价格147.35美元/吨，招标价格高于多数市场参与者的预期，带动进口矿价止跌回升。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）3月6日上涨1.74%，报820点，连续6个交易日出现上涨。春节结束后，海运市场总体连续回暖。分析指出，南美谷物货运需求推动巴拿马船运价大幅走高，推动BDI 指数上行，但BDI综合指数仍处于低位，预计之后随着下游开工率回升，运价有望继续反弹。

三、供给和需求分析

    西本新干线交易平台数据显示，正月十五过后第一周，随着工地开工的逐渐增多，成交量迅速恢复到正常水平的60%左右。而本周以来尽管天气晴好，工地开工继续增多，但受到楼市新政影响，需求观望情绪较为严重，所以本周成交没有如预期般进一步回升。

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建材库存继续增仓，尤其是松江地区三类产地资源大量到货，而周边杭州市场库存也达到了历史高位，全国钢材库存总量更是连续刷新历史新高水平。庞大的库存和资金压力之下，商家操作多以加大出货为主，从而也增大了市场价格压力。

四、宏观分析

（1）3月1日，国务院发布《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，即“新国五条”细则，通知要求对出售自有住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的，应依法严格按转让所得的20%计征。此外，国务院提出要加快推进扩大房产税试点工作。

（2）国务院总理温家宝3月5日在十二届全国人大一次会议上作政府工作报告时说，今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右，发展的协调性进一步增强；居民消费价格涨幅3.5%左右；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率低于4.6%；城乡居民人均收入实际增长与经济增长同步，劳动报酬增长和劳动生产率提高同步；国际收支状况进一步改善。

（3）据央行数据，1月末金融机构外汇占款余额265370.07亿元。1月新增外汇占款激增6836.59亿元。是去年月度最高值1409亿的4.8倍还多。

（4）住建部专家秦虹表示，此次房地产调控意在防止房价大幅上涨。据现行税收政策，出售自有住房并计划卖房后1年内重新买房的，全部或部分退还纳税保证金；对个人转让自用5年以上，且是家庭唯一生活用房取得的所得，免征个人所得税。

（5）澳大利亚联合新闻社周一报道说，力拓集团(RIO Tinto)预测未来18个月内国际铁矿石价格将大跌50%以上，理由是世界经济可能陷入新一轮衰退导致需求锐减。力拓首席经济学家Vivek Tulpule周一在呈递给投资者的一份研究报告中说铁矿石价格即将出现大幅下跌，预计未来18个月内铁矿石价格将回落到100美元/吨水平之下，也就是说相较于目前价格将下跌50%。报告中没有对做出这一预测的具体原因做更详细说明。

（6）国家发改委主任张平在6日全国“两会”举行的记者会上说，目前国家发改委正在会同有关部门编制中国城镇化发展规划，“今年如果顺利的话，今年上半年有可能出台规划。”此前有消息称，城镇化发展总体纲要《全国促进城镇化健康发展规划(2011~2020年)》由国家发改委牵头，包括国土资源部、住建部等在内的十多个部委共同参与编制。《规划》将涉及全国20多个城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇的建设。

3月5日，温家宝总理任期内最后一次政府工作报告指出：2013年我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，GDP增长目标为7.5%左右，与去年目标相同； CPI涨幅控制在3.5%左右，去年目标为4%；M2增长目标13%左右，去年目标为14%；财政预算赤字1.2万亿元，去年为8000亿元；全社会固定资产投资目标增速为18%，较去年目标高出2个百分点；城镇化率53.37%，和去年目标值相比升幅超过1个百分点。城镇保障性住房基本建成470万套、新开工630万套。从政府工作报告提出的今年经济社会发展目标可以看出，7.5%的GDP增速表明中国政府试图将经济从依赖出口的快速增长模式向由内需推动的更广泛的增长模式转变，同时相对于去年目标财政赤字的上调以及M2增速的下调，表明2013年我国可能采取相对扩张性的财政政策和更加谨慎或中性的货币政策。而投资增速目标和去年目标相比有所上调，表明我国今年投资尤其是基建投资很可能会进一步加快。交通部近日发布消息，2013年，我国预期新建铁路投产里程5200公里以上，新建公路8万公里、沿海港口万吨级以上泊位100个、运输机场10个左右。

资金方面，央行自上周四以来连续两期暂停例行的公开市场操作，周四开展了50亿元28天期正回购操作。本周公开市场无逆回购到期，亦无正回购及央票到期，全周实现回笼资金50亿元，为连续第三周净回笼。近日由于资金总量不缺，月末过去以及市场对央行政策预期的逐渐平稳，银行间资金面出现宽松，市场资金利率继续下行。据西本新干线监测数据，3月7日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.05‰，较2月28日下降3.34%。1月金融机构新增外汇占款激增6836.59亿元，是去年月度最高值1409亿的4.8倍还多，创历史新高，国际资本流入压力明显加大。在全球主要经济体货币政策普遍宽松的大环境下，预计国内市场资金面宽松的局面也将得以延续。

五、综合观点

本周沪上钢价仍难以摆脱弱势整理局面，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。本周尽管天气晴好、工地开工也有所增多，但是在楼市政策打压下，市场观望情绪较为严重，整体出货情况不算理想。而随着库存的继续增仓，商家回笼资金的压力越来越大，降价出货现象明显增多。

其二、成本因素。受钢厂采购谨慎影响，本周进口矿跌势加大，焦炭、废钢也全面下调，原料价格出现进一步松动。而由于下游出货不畅，钢厂订单减少，部分小厂出厂价格出现大幅下调，大厂价格虽相对坚挺，但跟市场价格已经严重倒挂，后期加大降价补差力度或也在所难免。

其三、政策以及市场心态。两会召开初期，宏观面暂未释放出利好信号。反倒是国五条细则的出台，对资本市场造成了明显打压，从而进一步削弱了现货市场信心。短期来看，政策利空仍有待消化，资本市场或将延续弱势调整，等待后期经济数据以及政策利好的逐渐明朗。

综合来看，短期消化政策利空以及库存压力将成为市场主导，在此期间，降价出货、消化库存仍将是商家首选。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3900-4000元/吨区间弱势调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2013/3/8