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中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会

从中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心提供的数据，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，11月份为49.2%，较上月回落3.5个百分点，再度回到收缩区间。从分项指数来看，生产指数、采购量指数仍处扩张区间，新订单指数、新出口订单指数跌落至收缩区间，产成品库存指数波动趋稳。综合来看，当前国内钢市供需矛盾依然突出，走势回升面临阻力。但我国经济整体企稳回升，房地产市场呈现回暖迹象，或将给钢市提供支撑，年内钢价将呈现震荡整理格局。

图1：2012年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、生产依旧活跃

11月份，钢铁行业生产指数为50.1%，虽较10月份回落7个百分点，但仍处于扩张区间。与此同时，和生产相关的采购活动继续呈现活跃态势。当月采购量指数升至57.0%，较10月份上升3.5个百分点，为2011年3月份以来的最高点；当月原材料库存指数为56.5%，较上月回升9.7个百分点，为近两年来的最高点。从三个指数的变化情况来看，当前钢铁企业原材料备货更显积极，后期国内钢材产量仍可能处于较高水平。

据中钢协统计，11月中旬全国粗钢日均产量195.18万吨，环比11月上旬下降了0.25%。本旬粗钢产量环比微幅下滑，但仍维持在195万吨的水平线上。从高炉检修数据来看，随着大型钢厂检修结束，检修高炉总数再创新低。由于前两个月钢价回升，为钢厂带来一定利润空间，目前钢厂通过扩大产量来争取扭亏意愿强烈，后期国内钢铁产能或将进一步释放。

图2：2012年以来钢铁行业PMI生产指数、采购量指数、原材料库存指数变化情况

二、消费淡季显现

新订单指数为46.5%，较上月回落8.9个百分点。该指数之前三个月连续回升，并于10月份重回扩张区间，本月大幅回落至收缩区间，显示当前钢铁行业进入传统淡季，需求增长乏力。中钢协数据显示，11月中旬76家重点钢铁企业钢材日均销量125.99万吨，比10月中旬下滑0.71%；本旬长材销量655.24万吨，比10月中旬下滑了0.6%；板带材销量561.74万吨，比10月同期下滑1.05%。

从市场来看，11月上旬国内终端需求基本维持在正常水平，但进入11月中旬后随着全国出现大范围的降温、雨雪天气，加之钢价连续阴跌，终端需求淡季特征开始显现，尤其是北方需求减弱明显。商品现货交易平台西本新干线监测数据显示，农历9月（公历10月15日-11月13日）终端采购量较农历8月继续回升16.58%，较去年同期增长25.69%。

图3：2004-2012农历年沪上建筑钢材销量走势图

11月份，新出口订单指数也重回收缩区间，下降到42.5%，较10月份下降7.8个百分点，显示我国钢材出口经历9、10月份的高水平之后，后期面临萎缩风险。据海关统计，10月份，我国钢材出口484万吨，比上月减少31万吨，同比增长26.8%，增幅较去年同期相比回落6.77个百分点。

10月份，全球制造业PMI指数仍低于50%，意味着全球制造业经济仍未复苏。当前，欧债危机虽趋于缓和，但仍具有不确定性；美国“财政悬崖”风险增加，经济回升面临阻力。全球经济不振，国际钢材市场需求不足，而供应相对过剩，在这种情况下，钢材贸易保护主义有可能愈演愈烈，我国高端钢材出口频遇反倾销调查，就是一个例证。后期国内钢材出口或继续下降。

图4：2012年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

三、去库存过程缓慢

11月份，钢铁行业产成品库存指数微降0.9个百分点至47.5%，该指数已连续三个月处于收缩区间，显示当前市场库存压力明显缓解。最新数据显示，截止到11月23日，全国五大钢材品种(螺纹钢、线材、中厚板、热轧、冷轧)社会库存总量降至1192.7万吨，较前一周减少16.5万吨，较上月末减少50.53万吨，总库存创下2009年12月以来的新低。另据中钢协统计，11月中旬76家重点钢铁企业钢材库存1064万吨，环比11月上旬上升了5.83%，同比10月中旬下降3.6%；旬末库存量相当于日产量6.64天，比11月上旬下降0.02天，且低于12年均值0.66天；旬末库存量相当于日销售量8.45天，比上旬回落0.23天，比12年平均水平少了0.42天。

但另一方面要看到，该指数虽连续三个月处于收缩区间，但走势呈现涨中趋稳格局，显示在需求回升动力不强以及产能加快释放的情况下，后期市场库存或难再降，压力甚至会进一步加大。11月中旬重点钢企库存环比有所上升，就是一个迹象，值得关注。

图5：2012年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

四、价格全面回落

11月初，随着气温逐步降低，北方市场有效需求趋弱，钢价开始松动，但借助低库存和10月制造业PMI上升利好，仍维持窄幅盘整格局。但随着进口铁矿石价格上涨受阻，钢坯市场疲弱，成本支撑力度下降；加之天气逐渐转冷、部分企业项目完工，下游采购积极性不高，市场需求下降，价格下跌空间打开。11中旬，钢材价格开始进入下跌通道。据中国物流信息中心市场监测，11月最后一周，钢材周平均价与上周比下降0.6%，其中：型材下降0.7%，线材下降1.7%，焊接钢管下降0.8%，优质钢材下降0.1%，中板下降0.3%，薄板下降0.2%。

五、资金层面基本平稳

11月份，央行继续通过逆回购操作来调节市场流动性，不过逆回购力度较上月有所减弱。当月央行公开市场连续四周实现净回笼，累计净回笼金额达2400亿元。不过在年末财政存款陆续释放的支撑下，资金面总体较为平稳。据西本新干线监测数据，11月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.59‰，较10月30日下降3.57%。就钢铁市场来看，尽管钢铁行业在10月份已经扭亏为盈，但重点钢铁企业盈利只有3亿元，亏损面达到26%，整体形势仍相当严峻。在钢贸市场出现洗牌，钢厂代理商减少的情况下，钢铁企业无论是合同组织还是资金均面临着较大压力。而12月份即是四季度末又是年末，市场又将迎来还贷高峰。不少钢贸商在全年经营艰难情况下，存在较大还贷压力，而近期银行与钢贸之间的贷款纠纷案件又出现增多现象，市场相互间信任缺失。预计12月份银行对钢铁行业仍会限制贷款，整体钢材市场的资金仍将处于紧张局面。

图6：2010-2012年沪大额银行承兑汇票月贴现率

从目前情况来看，近日公布的多项数据显示，国内宏观经济运行企稳态势进一步巩固，呈现温和回升的基本走势。11月份，中国制造业PMI继续回升0.4个百分点，达到50.6%，该指数已连续三个月稳步小幅回升。工业企业效益改善。10月份，规模以上工业企业利润为5001亿元，较上年同期增长20.5%。全社会用电量明显回升。10月份，全社会用电量为3998亿千瓦时，同比增长6.05%，增速比9月份回升3.13个百分点。

宏观经济环境转好，提高了需求回升预期，有利于钢材市场平稳。当前国内投资企稳态势较为明显。今年1-5月固定资产投资同比增长20.1%，1-6月提高到20.4%，1-10月提高到20.7%。房地产市场也呈现企稳回升迹象。1-10月房地产投资同比增长15.4%，增幅与1-9月份持平。10月份，房屋销售虽同比下降1.1%，但降幅比1-9月份缩小2.9个百分点，自今年2月份以来连续9个月上升。从历史数据看，房屋销售增速触底会稍早于新开工增速1-3个月，目前新开工增速已是底部区域，预期11、12月份新开工增速将会有所回升。预计随着经济企稳回暖，尤其是基建投资力度加大，国内钢材需求仍将保持一定的增长水平。

综合上述因素来看，宏观经济企稳，制造业逐步复苏，房地产市场回暖，钢市具有利好支撑。但值得注意的是，当前钢厂生产积极性依然高企，但市场逐渐进入消费淡季，加之年末资金趋于紧张，钢材用量将受到影响，预计年内钢材价格走势将以震荡整理为基调。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）