本期观点：需求不起 跌势难止

时间：2012-7-16—2012-7-23

预警色标：绿色

●市场回顾：商家恐慌抛货，钢价混乱走低；

●成本分析：原料价格弱势暂稳，钢厂价格全面走低；

●供需分析：粗钢产量继续回落，库存进入增仓通道；

●宏观分析：宏观数据全面走低。贴现利率快速飙升；

●综合观点：下周市场面临的突出问题将是需求持续疲软、钢价继续降价、资金成本走高，所以价格下行压力仍大。

一、行情回顾

1、西本指数  

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价加速下行。截至7月13日，西本指数报在3920元/吨，较上周五下跌60元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3820元/吨，较上周五下跌70元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3980元/吨，较上周五下跌70元/吨。

以目前的经济数据来看，固定资产投资接近十年来新低水平，房地产投资回到2009年低位水平，而CPI创29个月新低，PPI创31个月新低，建筑先行指标挖掘机销量同比、环比双降20%以上，而标志经济发展晴雨表的用电量今年以来增速持续下降，且这一局势在6月份进一步恶化。种种迹象显示，国内经济下滑程度已经超过预期，而政策利好起码存在4-6个月的滞后效应，因此，目前钢材需求疲弱既是经济增速下滑的必然产物，又在需求淡季进一步强化突出。而在市场疲软加剧、钢厂政策松动之际，代理商为了扩大补差、减少亏损，不惜杀跌出货，从而加大了本周的价格跌势。

那么下周钢价走势如何？原料价格能否跟随？钢厂政策如何变动？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价全面加速下滑。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势走低，单周价格下跌60元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3960-4000元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4000-4050元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4100-4150元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4100-4150元/吨。

市场反馈，本周以来，总体成交连续下滑，市场信心再受打压，商家报价也普遍下调，且其中盘螺成为众矢之的，跌幅超过80元/吨，二级大螺纹现金价格低价位已经跌至3930-3950元/吨，也就是预付款价格即将跌破3900元/吨。而从出货情况来看，低位资源成交尚可，主流报价则基本出货艰难，这也使得周三河钢中旬指导价平稳出台也难以阻挡市场跌势。短期来看，北京市场仍将以弱势走低为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅下滑，单周价格下调90元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3950-4000元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3850-3920元/吨，其余钢厂主流报价在3770-3830元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3900-3950元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4150-4200元/吨。

市场反馈，本周股市、大宗商品连连下跌，期钢也是再遭重创，使得整体市场需求降至冰点，同时由于周三又到本地主导钢厂调价时点，商家为加大补差也是纷纷砸价，二级沙钢厂提基价甚至一度低至3820元/吨。不过，周三主导钢厂价格出台，降价补差都远远不及预期，商家砸价动力有所减弱，价格跌势有所减缓。总体来看，在需求未见起色之前，钢厂托市也难见成效，降价出货仍将是商家主流操作。

广州市场：本周广州建筑钢材价格全面走低，单周价格下调60元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4100-4150元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4060-4100元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4130-4200元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4400-4450元/吨。

市场反馈，随着外围市场的整体走弱，再加上螺纹期货的破位下跌，广州市场价格再次出现松动，线材由于近两周北方材持续到货，价格受到冲击；而螺纹小规格和大规格市场缺货，价格较为坚挺，其余规格则全面回落。另从钢厂方面来看，本周韶钢发通知，对其资源实行旬价制。受此影响，各大韶钢代理开始积极报价出货，价格再受打压。结合目前市场情况来看，一边是需求疲软，一边是钢厂价格下调，预计近期市场将继续弱势整理运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢出台8月份价格政策，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格再度下调200-300元/吨，反映出板材下游行业需求仍相当疲软。建筑钢材厂家在市场价格再探新低的情况下，本周对出厂价格进行下调的钢厂明显增加，且幅度较前期也明显加大。其中华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂在7月上旬出厂价格下调20-50元/吨后，中旬出厂价格普遍大幅下调70-120元/吨，并对上旬合同价格追补50-70元/吨。随着钢厂竞相下调出厂价格以及加大优惠幅度，近期形成市场价格与钢厂价格轮番下跌的不利局面。考虑到目前市场价格与主导钢厂出厂价格存在较大幅度倒挂，后期钢厂价格仍面临较大的下调压力。

从钢厂生产情况来看， 据国家统计局统计，6月份我国粗钢产量6021万吨，同比增长0.6%；6月份粗钢日均产量200.7万吨，较5月份环比增长1.61%。6月份粗钢日均产量为历史次新高水平，钢厂仍没有减产迹象。

2、原材料

本周原材料价格小幅波动，其中钢坯价格略有上涨，焦炭价格继续下跌，铁矿石、废钢价格基本平稳。

具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅上涨，幅度为10元/吨。目前下游产品出货一般，轧材企业暂时观望，虽然钢坯资源并不宽裕，但多数商家对短期市场并不看好，近期钢坯价格还是以小幅波动为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为20元/吨。近期华北地区炼焦煤价格大幅下跌，钢厂随之跟进打压焦炭采购价格，焦企表现较为无奈。而钢厂亏损较多，后期市场焦企仍不看好。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳。近段时间华东地区钢厂废钢采购量依然较少，前期签订的合同多未能执行，部分废钢贸易商被迫离市观望，基本没有库存。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉基本平稳。目前钢厂库存较前期都有所减少，但近期多会执行低库存生产，不急于采购，铁精粉市场成交趋弱。外盘价格小幅下跌，63.5%印粉外盘报价在138美元/吨，较上周末下跌1美元/吨。目前国内钢厂采购意愿仍较弱，甚至有部分钢厂因长协矿价格持续高位，亏损严重，已经让矿山推迟发货，转而采购现货矿或者非主流资源。另外因港口现货资源较为充足，且在当前市场情况下，多数钢厂预期铁矿石会继续小幅下跌，钢厂即使采购也是以小批量采购港口现货为主。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）7月11日下跌1.21%，报1146点，连续第二个交易日小幅回落，此前连续二十个交易日出现上涨。本周市场新需不多，且海岬型船需求下降，立刻导致运价下滑。欧美航线货量仍未见明显恢复，欧线 7 月初涨价后运价未能维持，环比有所下滑；美线运价则持续阴跌，但幅度较小。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，目前的高温多雨天气本就不适合工地施工，加之本周钢价混乱下跌，市场心态不稳，所以下游客户纷纷推迟采购，成交量进一步萎缩。

而从库存情况来看，本周沪上建材库存出现小幅增仓，一方面，钢厂多数通过加大价格补贴力度的方式向市场转移库存；另一方面，下游用户却普遍推迟和减少采购，市场出货量持续回落，导致库存压力逐渐加大。

四、宏观分析

（1）温家宝总理7月7日在江苏考察时再度明确表示，中央已经注意到，“市场对房价走势的预期出现一些变化，群众普遍担心房价反弹”，并重申“要毫不动摇地继续推进房地产市场各项调控工作。促进房价合理回归，决不能让房价反弹，造成功亏一篑。”

（2）住房和城乡建设部9日公布的数据显示，截至6月底，中国城镇保障性安居工程已开工建设470万套，开工率为63%，基本建成260万套，完成投资5070亿元人民币。根据规划，“十二五”期间，中国规划建设保障性住房和棚户区改造3600万套，2011年已开工1000多万套，2012年计划新开工城镇保障性安居工程700万套以上，基本建成500万套。

（3）海关总署发布最新数据显示，今年6月份我国进出口总值为3286.9亿美元，同比增长9%；当月实现贸易顺差317.3亿美元，大大超过市场预期，并创下2009年2月以来的新高。此前，市场普遍预期的6月贸易顺差仅200多亿美元。

（4）7月10日发改委宣布，决定自7月11日零时起，将汽、柴油价格每吨分别降低420元和400元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油每升分别降低0.31元和0.34元， 90号汽油全国平均价格降到6.45元，0号柴油降至6.76，成品油价格重回6元时代。

（5）7月9日上午和10日上午，国务院总理温家宝先后主持召开两次经济形势座谈会，听取专家和企业负责人的意见和建议。温家宝指出，稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。鼓励和引导民间投资健康发展的“新36条”相关实施细则已全部出台，要抓好落实，尤其要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。

（6）中国国家统计局公布，2012年6月份，居民消费价格指数(CPI)同比增长2.2%，为自2010年1月以来最低；当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.1%，并创下31个月最低水准。

（7）近日工信部公布了2012年第一批淘汰落后产能企业名单，共涉及炼铁、炼钢、焦炭等19个行业，其中炼铁淘汰落后产能企业名单涉及13个省份，共27家企业，总吨数为1045.6万吨；炼钢淘汰落后产能涉及22家企业，总吨数为769.4万吨。工信部称，有关方面要采取有效措施，力争在2012年9月底前全部关停。

（8）中国汽车工业协会公布，6月汽车生产153.13万辆，环比下降2.37%，同比增长9.09%；销售157.75万辆，环比下降1.66%，同比增长9.86%。中汽协表示，2012年6月，汽车产销形势总体稳定，环比小幅下降，同比保持较快增长。

（9）国务院总理温家宝11日主持召开国务院常务会议，讨论通过《节能减排“十二五”规划》。 会议要求形成加快转变经济发展方式的倒逼机制，建立健全有效的激励和约束机制，大幅度提高能源利用效率，显著减少污染物排放，确保到2015年实现单位国内生产总值能耗比2010年下降16%，化学需氧量、二氧化硫排放总量减少8%，氨氮、氮氧化物排放总量减少10%的约束性目标。

本周上半年各项经济数据相继出台，二季度国内生产总值(GDP)同比增长7.6%，近12个季度以来经济增长首次破8；上半年GDP增长7.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长10.5%，增速比1-5月份回落0.2个百分点。上半年固定资产投资150710亿元，同比增长20.4%，增速比1-5月份加快0.3个百分点；全国房地产开发投资30610亿元，同比增长16.6%，增速比1-5月份回落1.9个百分点。我国二季度GDP增速正式破八，加之6月份CPI同比仅上涨2.2%，创29个月新低，经济下行压力进一步加大，后期国家调控政策重点将转向防止经济偏快下滑。而央行在1月内连续2次下调利率，表明政府宏观政策指向中，保增长已重新回到首位。近日国务院总理温家宝连续主持召开经济形势座谈会，指出当前重要的是促进投资的合理增长，尤其要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事。可以预见，后期国家更多促进经济增长的措施将会出台，对市场信心将形成提振。

资金方面，本周二和周四央行分别进行了500亿元和100亿元的逆回购操作，由于央行此前为了缓解上月末紧张的资金面而连续滚动开展逆回购操作，导致本周将有1680亿元逆回购资金到期，而可用来对冲的到期央票和正回购仅680亿元。本周央行最终实现净回笼资金400亿元，这也是连续五周净投放后的首度净回笼。受杭州严查非法票据贴现业务影响，本周市场承兑汇票贴现率出现大幅上涨。据西本新干线监测数据，7月12日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.55‰，较7月6日上涨6.36%，中介贴现率更是大幅上涨19.44%至4.67‰。在逆回购到期影响下，未来两周公开市场净回笼规模均在1000亿元左右，且银行机构月中将面临着上千亿元的分红派息压力，此外本月还是传统财政存款上缴的时点，资金面持续受压，近期央行再度下调存款准备金率乃至后续货币政策将进一步放松的可能性明显增加。

五、综合观点

本周国内钢价全面加速下滑，新一轮下跌通道或已打开。而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。受基建房产投资下滑影响，今年钢市需求本就偏于疲弱。而当前价格的混乱下跌又使得下游需求普遍减少或推迟采购，市场成交进一步收缩，预计下周成交仍将延续颓势。

其二、成本因素。尽管市场价格混乱下跌，但原料跟跌迹象尚不明显。不过，为了抢占越发有限的市场份额，钢厂之间价格战只会愈演愈烈，这也使得后期原料补跌压力加大，成本均线仍有进一步下移空间。

其三、资金因素。受杭州警方查处非法中介贴现业务影响，市场票据贴现难度和成本上升，资金面更为雪上加霜。而当前宏观数据无一向好迹象，期钢破位之后下行趋势更为明显，这些因素都将加大后期现货价格压力。

综合来看，下周市场面临的突出问题将是需求持续疲软、钢厂继续降价、资金成本走高，所以价格下行压力仍大。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3850-3900元/吨区间弱势调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/7/13