动力煤方面，港口动力煤现货价收报1205 元/吨，环比持平。供给端，大秦线进入检修期，煤炭运力受到影响，港口煤炭调入量环比减少，低于去年同期但高于前年同期水平。需求端，五一节后企业复工率有所提高，电厂日耗有恢复迹象，但长三角地区尚未全面复工复产，叠加淡季因素，港口地区调出量环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。沿海八省终端煤炭日耗偏弱运行，港口煤炭库存环比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。多省明确煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间，当前处于政策密集执行期，政策指向明晰，市场情绪好转，叠加后期复工预期增强，在迎峰度夏前仍有补库需求，预计煤价高位震荡。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。供给端，主产地政策管控因素缓解，发运量好转，需求端，全国消费动力不足抑制钢材消费，钢厂利润受到冲击，采取成本管控措施，当前基本面偏弱运行，下游需求疲软，炼焦煤价格承压，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

截至本周五HRB400 20mm 螺纹钢(上海)现货价4900 元/吨，环比上周五下跌110 元/吨。供给端，疫情影响逐渐降低，钢厂生产有所恢复，本周全国钢材产量环比增加0.47%，但同比下降约8%，整体仍然处于相对低位。预计后续随着疫情进一步受控，供给将继续增加。需求端，受华南地区降雨影响，建筑需求较为低迷，本周日均建材成交量约为11.6 万吨，环比下降33%。不过随着疫情逐渐受控，制造业需求有所恢复，最终本周五大品种钢材表观需求量环比上升6.9%，同比下降约11%。供需双弱下，本周钢材库存水平环比基本持平，约为2291 万吨。未来钢铁供给端预计有所增加，但在产量压降政策下仍受约束；同时短期需求虽受疫情干扰，但不改稳增长政策下的改善趋势，故预计后续钢价企稳震荡。普钢方面推荐长板材兼顾的低估值高弹性标的马钢股份，以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的头抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

供给环比下降，需求环比上升但仍然较弱，铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌1.17%至929 元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2202 万吨，环比下降4.01%。需求端，目前日均铁水产量为238 万吨，环比上升0.61%，但同比下降2%，需求仍然偏弱。库存端，港口库存为1.4 亿吨，环比下降2.3%，但高出2021 年同期12%，高出2020 年同期28%。后续预期铁矿石需求会有一定回升，不过供给端也将有所上升，叠加库存水平处于高位，预计铁矿石价格承压震荡，后续上涨空间较为有限。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格持续下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。