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2021年西本新干线钢材价格指数走势预警报告

2021年01月18日15:03   来源:西本新干线
摘要:预计全年国内建筑钢价在全年均价上移的前提下,呈现波浪运行趋势,西本钢材指数维持在4000元区间以上,年度均价涨幅在200元/吨左右;年度价格高峰节点或在二季度和四季度两次出现。全年走势表现为:元旦过后,终端需求加速离场,价格迎来冲高回落,但生产成本制约下跌空间;春节之后,需求逐步恢复,价格将迎来震荡调整,库存逐步消化;进入二季度,供需加速释放,价格区间波动,重心上移;三季度,经济恢复常态,供需博弈加剧,价格呈现修复;四季度,不可测因素更多,钢价有望冲高回落。

2021年西本新干线钢材价格指数走势预警报告

年度预警色标:蓝色偏红

预警周期:2021年1月1日——2021年12月31日

本期观点:供需两旺 钢价上移

关键词:政策 供给 需求 资金

前言:2020年我国钢材市场行情跌宕起伏,总体呈先抑后扬,再调整的走势。一季度,受新冠疫情影响,需求端严重受挫,市场价格震荡筑底;二季度,需求端逐步恢复,市场价格盘整回升;三季度,需求加速释放,市场价格得到整固;四季度,国内经济快速复苏,市场价格强势上扬,并在十二月下旬出现修复性调整。2020年,是我国“十三五”规划的收官之年,在政策红利下中国经济化解了疫情的冲击,最终实现了正增长。钢铁行业的高供给满足了基础建设、房地产开发、机械制造、家电出口等下游行业的强需求,钢材价格和企业利润呈现良性增长。总体来看,2020年国内钢铁行业的特点是“四高”,即,高产量、高库存、高需求和高成本,在资金面宽松的呵护下,行业景气度得到提升,高库存被顺利消耗,高成本得到消化。

回首2020年,中国粗钢产量首次突破10亿吨,占全球比重再创新高,这既体现出中国经济内循环的巨大市场和发展潜力,更彰显出与经济发展相匹配的钢铁力量。

进入2021年,全球经济将进一步复苏:国内市场,基础设施建设仍是经济增长的重要抓手,房地产投资依旧保持一定韧性,机械制造和家电出口还会有增长空间,国内钢材消费水平将会处于高位;国际市场,新冠疫苗得到普及,欧美国家维持相对宽松的货币政策,宏观经济预期复苏带动全球制造业向好,钢铁行业供需有望双向改善。与此同时,一些不确定因素也客观存在:疫情拐点尚未显现,消费复苏之路依然坎坷;实体经济恢复需要时间,全球央行“放水”导致的泡沫越来越多。机遇和挑战相随,钢铁行业很难走出类似2020年的单边上涨行情。

展望2021年,将是中国经济持续复苏之年,是两个百年目标交汇之年,在新形势下,中国钢铁工业将迎来全面建成钢铁强国、全面引领世界钢铁的关键一年。我们判断:行业供给端仍相对宽松,需求增长幅度有望放缓,钢材价格年度均价整体上移。

2021年的国内钢材市场将会如何演变?政策面会有哪些消息,投资增速是否出现变化?钢铁行业去产能、产能置换、环保治理等各方面有什么新的动向?铁矿石、煤焦等原料价格是否波动?钢铁企业的利润空间是否收缩?带着诸多问题,我们一起进入2021年国内钢材市场形势探讨。

一、2020年钢材市场形势回顾

1、2020年钢材价格行情走势回顾

2020年,国内建筑钢材市场价格呈现“先抑后扬”的走势。根据图表显示,可以把全年走势分为四个波段,具体来看:

第一个阶段为1月到2月末,具体表现为需求季节性下降,叠加疫情影响,贸易商心态悲观,钢价呈震荡筑底态势;第二个阶段为3月初到9月末,国内经济复苏情况良好,需求稳步释放,钢材价格震荡回升;第三个阶段是10月初到11月末,经济加速恢复,叠加需求旺季到来,库存去化提速,钢材价格加速上行;第四个阶段是12月初到12月末,在原料价格大幅拉涨,以及炒作因素的作用下,钢材价格宽幅震荡,再创年内新高后迅速触顶回落。根据西本新干线数据,2020年西本钢材年均指数为3956元,而2019年西本钢材年均指数为4118元,价格重心环比下移162元/吨。

图1:2020年西本钢材指数价格走势(单位:元/吨)

图2:2020年螺纹钢期货收盘价格走势(单位:元/吨)

从全年看,螺纹钢期货行情与现货趋势相近,年初到3月末为震荡筑底阶段;4月初到9月末为盘整上行走势;10月初到12月则呈加速拉涨行情。全年振幅超过1200元/吨,仅四季度,期螺主力合约涨幅逾800元/吨。

2、2020年国内钢材市场运行的主要特点

(1)2020年国内钢价结构趋势收紧,品种价差逐步收窄。

具体来看,截止2020年12月31日,西本新干线统计的螺纹钢指数为4720元/吨,比2019年末上涨760元/吨,涨幅18.2%;热轧板卷价格为4516元/吨,比2019年末上涨683元/吨,涨幅为17.8%;中厚板价格为4543元/吨,比2018年末上涨640元/吨,涨幅16.4%。

图3: 2020年国内钢材各品种现货价格走势(单位:元/吨)

(2)国内经济稳定恢复,社会大局保持稳定

面对新冠肺炎疫情巨大冲击和复杂严峻的国内外环境,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各地区各部门科学统筹疫情防控和经济社会发展,有力有效推动生产生活秩序恢复,国内经济增速由负转正,供需关系逐步改善,国民经济延续稳定恢复态势,社会大局保持稳定。

国家统计局发布数据显示,2020年全年国内生产总值1015986亿元,按可比价格计算,比上年增长2.3%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%,四季度增长6.5%。分产业看,第一产业增加值77754亿元,比上年增长3.0%;第二产业增加值384255亿元,增长2.6%;第三产业增加值553977亿元,增长2.1%。去年全国固定资产投资(不含农户)518907亿元。

图4:2019-2020年GDP同比增速(单位:%)

2020年12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,虽比上月回落0.2个百分点,但依然高于年内平均水平。从全年来看,连续10个月位于临界点以上,表明制造业继续稳步恢复。国内市场供需两端保持扩张格局,经济结构持续优化,逆周期调节效果进一步显现。

图5:2020年1-12月制造业PMI指数走势

2020年钢铁PMI全年均值为46.1%,较去年同期下降1.1个百分点。2020年,钢材需求受到疫情一定影响,但影响基本只集中于一季度。进入二季度后,随着经济逐步恢复,钢铁需求加快释放。主力需求端,如建筑、汽车、机械及能源等都较快回升,带动钢材需求增长。三、四季度,钢材需求保持较好韧性。从全年情况来看,钢材需求整体平稳,对经济复苏有较强的支撑作用。

2020年钢铁生产经历了较大的波动,总体实现了增长:年初在新冠肺炎疫情影响下,一季度钢铁行业生产指数季度均值明显低于去年同期。进入二季度后,钢厂生产快速恢复,生产指数季度均值明显上升,并持续保持在较好水平。尤其是下半年,钢铁生产指数均值为49.7%,较去年同期均值上升4.4个百分点。2020年,生产指数全年均值为48.5%,较去年均值上升0.6个百分点。据中钢协估算,2020年中国粗钢产量有望超过10亿吨,同比增长3%-5%,将创历史新高。

图6:2020年制造业及钢铁业PMI指数走势

2020 年,在一系列促投资、稳增长政策作用下,“两新一重”领域建设发力,我国建筑、机械、能源等主要用钢行业消费量保持良好增长态势,带动我国钢材整体消费量较快增长。

初步推算,建筑行业2020年钢材消费量达到5.74亿吨,同比增长13.4%,是我国钢材消费量创历史新高的主要推动力;机械行业2020年钢材消费量达到1.58亿吨,同比增长2.1%,是用钢第二大户;汽车行业2020年钢材消费量达到5300万吨,同比下降0.9%,是用钢第三大户。

2021 年,我国建筑、机械、汽车、能源、家电、铁道、集装箱、五金制品、钢木家具等行业钢材需求均有不同幅度增长,但造船行业钢材需求延续下降态势。综合来看,预计2021年我国钢材需求总量增速将放缓。

图7:2021年我国钢铁需求表现预测情况

(3)环保限产影响弱化,钢铁产能快速释放

2020年,环保限产政策逐步宽松,高炉产能利用率维持高位,粗钢产量节节攀升,供给侧压力未见缓解。但由于新冠疫情爆发,“六稳”措施贯穿全年,随着鼓励复工复产、刺激消费政策得到落实,基础设施、房地产以及汽车、家电等下游行业快速复苏,需求超预期释放对冲了供给侧增量压力,叠加原料端价格的上扬,使得钢材价格逆势走高。

2020年粗钢产量10.53亿吨。2020年12月份,我国粗钢产量9125万吨,同比增长7.7%,12月份全国粗钢日均产量294.4万吨,环比上升0.75%;1-12月,我国粗钢产量105300万吨,同比增长5.2%。2020年12月份,我国生铁产量7422万吨,同比增长5.4%;12月份生铁日均产量239.4万吨,环比下降0.25%;1-12月,我国生铁产量88752万吨,同比增长4.3%。2020年12月份,我国钢材产量12034万吨,同比增长12.8%;12月份钢材日均产量388.2万吨,环比下降0.74%;1-12月,我国钢材产量132489万吨,同比增长7.7%。

图8:2020年1-12月我国各品种产量统计

(4)原材料价格持续拉高,成本重心不断上移

2020年我国钢铁原料价格保持高位运行态势。尤其是铁矿石价格出现阶段性供应偏紧,叠加资本市场炒作,在四季度出现大幅度上升;焦炭价格也因供给侧改革,连续十一轮提涨,累计上涨600元(进入2021年,继续提涨200元);矿焦价格明显提升,成本支撑作用显著增强。数据显示,截至2020年12月31日,普氏铁矿石价格指数为159.20美元/吨,较2019年12月31日的91.95美元/吨上涨67.25美元/吨,涨幅73.14%。西本焦炭指数为2240元/吨,较上年末上涨500元/吨,涨幅28.74%。

图9:2020年主要原材料价格走势(单位:元/吨)

由于铁矿石和焦炭价格大涨,钢铁生产成本也明显提升,钢铁企业盈利能力被削弱。据国家统计局数据显示,2020年1-11月,黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入65131.8亿元,同比增长3.7%;实现利润总额2114.9亿元,同比下降9.9 %。 

1-11月中国钢铁工业协会重点统计钢铁企业实现销售收入4.4万亿元,同比增长8.7%;实现利润1934亿元,同比增长3.2%;销售利润率4.36%,比去年同期降低0.23个百分点。

图10:2019-2020年全国规模以上工业企业利润

(5)国内需求稳健,钢材出口继续下降

2020年,在疫情影响下全球钢铁行业都面临挑战,受益于经济快速复苏,我国钢材出口量大幅减弱,进口量大幅增加。下半年在国内疫情得到控制的情况下,国外疫情仍未缓解,实际需求相对较低。进入四季度,钢材进口热度降温,出口订单逐步转暖,但较正常年份仍有一定差距。

据海关总署数据,2020年12月我国出口钢材485.0万吨,较上月增加44.8万吨,同比增长3.5%;1-12月我国累计出口钢材5367.1万吨,同比下降16.5%。12月我国进口钢材137.5万吨,较上月减少47.9万吨,同比下降7.3%;1-12月我国累计进口钢材2023.3万吨,同比增长64.4%。

图11:2020年全国钢材出口情况

二、2021年钢材市场形势展望

2021年是“十四五”规划开局之年,宏观面将促进经济运行保持在合理区间,继续做好“六稳”“六保”工作,合理把握宏观调控节奏和力度,精准有效实施宏观政策。预计宏观政策将保持连续性、稳定性和可持续性,但货币政策或出现适度调整;基建投资托底压力减轻,房地产投资逐渐趋缓,投资引擎或转向制造业。

随着新冠疫情的控制,经济持续恢复的态势不会扭转,国际和国内经济复苏,都将对钢铁行业带来正面的支撑。但疫情控制程度决定了未来经济恢复的速度,不确定因素将对钢铁行业发展带来负面风险。

1.宏观经济持续恢复有利于国内钢铁行业

2021年,宏观经济将普遍提速。国内市场:在坚持扩大内需,畅通国内大循环,形成强大的国内市场,促进国内国际双循环政策指引下,优化投资结构,保持投资合理增长,推进“两新一重”重大工程建设,建设制造强国、建筑强国、造船强国、交通强国、能源强国等都需要钢铁工业的强力支撑。预计2021年国内钢铁消费继续得到强化。

国际市场:预计新一年欧美国家不会迅速退出极度宽松的货币政策,更会效仿中国扩大基建投资规模。在宏观经济预期复苏的同时,全球制造业趋势向好,对于世界钢材需求及中国外需环境都会有改善。2020年,我国机电产品出口10.66万亿元,增长6%,占出口总值的59.4%,同比提升1.1个百分点。预计新一年度中国机电产品出口替代效应还会增强,致使钢材间接出口获得强化。

图12:2021我国各行业钢材消费量统计及增长情况预测

2. 2021年钢铁需求将平稳向好

房地产具有韧性、新基建提速、制造业向好,2021年固定资产投资有望进一步提升。2020年1-12月份,全国固定资产投资(不含农户)518907亿元,比上年增长2.9%,增速比1-11月份提高0.3个百分点。其中,民间固定资产投资289264亿元,增长1.0%,增速提高0.8个百分点。从环比速度看,12月份固定资产投资(不含农户)增长2.32%。展望2021年,在固定资产投资增长构成要素中,制造业投资有望显著回升,基建投资料有改善,房地产投资或有放缓,预计2021年固定资产投资增速高于2020年。

图13:固定资产投资同比增长情况

(1)房地产投资保持较强韧性,未来有望仍保持较高水平。

2020年1-12月份,全国房地产开发投资141443亿元,比上年增长7.0%,增速比1—11月份提高0.2个百分点,比上年回落2.9个百分点。其中,住宅投资104446亿元,增长7.6%,增速比1—11月份提高0.2个百分点,比上年回落6.3个百分点。商品房销售面积176086万平方米,比上年增长2.6%,增速比1-11月份提高1.3个百分点,上年为下降0.1%;房地产开发企业房屋施工面积926759万平方米,比上年增长3.7%,增速比1-11月份提高0.5个百分点,比上年回落5.0个百分点;房屋新开工面积224433万平方米,下降1.2%,降幅比1-11月份收窄0.8个百分点,上年为增长8.5%。展望未来,在“三条红线”政策影响下,未来房地产行业投资增长会承压。但考虑到土地购置面积和成交价款回升滞后的影响(2020年4月以来土地成交价款增速明显回升),因此2021年地产投资增速不会因融资政策收紧而明显失速,预计全年投资维持正增长。

图14:全国房地产开房投资增速

图15:2020全国房地产开发景气指数

图16:2020年1-12月全国商品房销售面积及销售额增速

(2)基建投资仍有改善,但上行幅度温和。

根据交通部数据,预计2020年完成固定资产投资34247亿元,其中铁路7780亿元、公路水路25417亿元、民航1050亿元。随着扩大内需战略深入实施,助推交通固定资产投资保持高位运行,预计今年全年完成交通固定资产投资2.4万亿元左右。整体看,2020年以来基建投资不及预期的重要因素包括:优质项目不足、专项债制度待完善、基建投资区域分化等。展望2021年,基建投资或呈现温和改善。一方面,2021年是“十四五”规划的开局之年,规划建议稿中提出要保持投资合理增长,加快补齐基础设施、市政工程等领域短板,推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程建设,加快建设交通强国,因此基建投资具有较强支撑。另一方面,2021年专项债新增额度会少于2020年,特别国债预计取消发行,优质项目亦难有明显增长,经济恢复常态对基建稳增长的主观需求下降,因此2021年基建投资增速难有大幅提升。

图17:2019年-2020基建投资同比增速

(3)制造业投资延续向好态势,未来表现令人期待。

制造业作为我国的立国之本、强国之基,制造业高质量发展成为我国经济发展的重中之重。当前我国制造业已从疫情冲击中明显复苏,产能利用率回升,利润状况快速改善,融资水平大幅改善,从钢铁下游行业产品产量来看,除金属成形机床、汽车、铁路机车、民用钢质船舶四个品种累计产量为负增长外,其他11个产品均呈现明显的增长,特别大型拖拉机产量增速达54.1%,挖掘机增速达34.7%,较好地支撑了板材需求。

展望2021年,预计制造业投资将随经济复苏而延续修复态势,且在库存周期趋于回升、产能利用率提升、出口保持高增、企业盈利向好等因素的支持下,2021年制造业投资稳健增长的确定性较强,预计全年增速达10%。

图18:2020年我国制造业投资情况

图19:2020年工业企业各月累计营业收入与利润总额同比增速(单位:%)

3、钢材供给端仍有增长空间

2020年,钢厂依然保持较高开工率,粗钢和钢材持续创新高。且今年秋冬环保限产对钢产量影响有限,按照1-11月粗钢产量保持5.5%的同比增速预算,2021年粗钢和钢材产量创“双十亿吨”大关已是板上钉钉。同时,去年12月份工信部《钢铁行业产能置换实施办法》已经出台,2021或将迎来一波高炉集中投产,按照目前预计投产的实施情况,全国粗钢产能仍有近2000万吨的上升空间。

图20:2019-2020年我国生铁,粗钢,钢材产量对比

4.原料高位运行,成本支撑较强

2020年,我国钢铁原料价格保持高位运行态势。铁矿石价格出现阶段性供应偏紧,叠加资本市场炒作,在四季度出现大幅度上升,焦炭价格也因供给侧改革连续大涨,矿焦价格明显提升后,钢铁行业成本支撑作用显著增强。2020年底,唐山地区普碳方坯测算成本较2019年底上涨28.7%,显示钢铁生产成本重心明显上移。

不过,随着这一波资本市场炒作情绪的降温,未来废钢进口对铁矿石的部分替代,以及2021年海外复产复工的加速,预计铁矿石高位将面临回落的压力。鉴于国内粗钢产量持续高位,以及美元贬值对大宗商品的提振,铁矿石价格回落的空间不会太大;而焦炭供给矛盾尚未缓解,预计短期内价格还将维持坚挺。

图21:四大矿山新增产能汇总(万吨)

图22:2020年海外四大矿山产量情况

图23:2015-2020年四大矿山产量情况(单位:万吨)

焦炭:供需失衡,高位运行

焦化大规模淘汰落后产能的工作将在2020年底基本收尾,但2021年新增焦化产能项目的批复将较为缓慢,上半年调控工作可能以监测实际产能和进行供应端“压力测试”为主。通过对下游钢材需求以及高炉生铁产量进行趋势性分析,预计下一阶段焦炭需求量仍有增长空间,并造成焦炭市场较长时期的供应偏紧。预计2021年上半年焦炭行情以高位震荡为主,随着供应端的改善,后期或高位下跌。

图24:2020年1月-12月 焦炭价格走势图

综合来看,在淡水河谷矿山复产以及国内矿山稳定生产的预期下,全球铁矿石市场供需会趋于平衡,价格将逐步回归合理水平,但由于当前铁矿石价格已被拉涨到七年以来高位,预计2021年铁矿石均价仍将继续上移。从焦炭市场来看,2021年上半年因去产能政策的收尾,供需关系可能仍然偏紧;下半年随着新产能的达产,焦炭供应相对宽松,焦炭价格或呈先高后低运行。

5.进口关税调整,钢材进出口或将两旺

从进出口政策来看,国务院关税税则委员会自2021年1月1日起,我国将对883项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。从钢铁行业来说,对铬铁、镍铁、钼铁、钨铁、铌铁等五种铁合金及厚度<0.3mm的冷轧卷板和铁镍合金带材实施进口暂定税率政策,有利于促进铁合金和高端钢材进口;继续对铁合金、生铁、废料等18项钢铁类商品征收出口关税,适用出口税率或出口暂定税率;对中国与新西兰、秘鲁、哥斯达黎加、瑞士、冰岛、澳大利亚、韩国、智利、格鲁吉亚、巴基斯坦的双边贸易协定和亚太贸易协定的协定税率进一步下调,对389种钢铁原料、产品及制品类商品协定进口税率进一步下降,有助于促进相关产品进口。

据海关总署数据,中国2020年钢材出口5368万吨;预计2021年我国钢材出口量在5500万吨左右,呈现温和增长。进口方面,据海关总署数据,1-12月我国累计进口钢材2023.3万吨,同比增长64.4%,在关税调整以及东南亚地区增产及价格优势下,2021年我国钢材进口有望与上年持平。

三、2021年钢材价格走势预测

2021年我国经济稳中向好的态势不会改变。宏观政策定调为:保持连续性、稳定性、可持续性,政策操作上要更加精准有效,不急转弯。世界银行1月5日发布的最新一期《全球经济展望》报告指出,基于对新冠疫苗将广泛推广使用的预估,预计2021年全球经济有望增长4%,中国经济有望增长7.9%。在国际国内市场经济复苏的提振下,2021年度钢材价格整体将高位运行。

具体判断如下:

1、行业将迎来供需双增的局面,其中,板材的需求拉动会略强于建材

2、总库存压力较今年缓解,出口转移国内供应压力

3、原料端走势对成材价格有较强支撑:铁矿石价格有回落的压力,但幅度有限;在政策呵护下,焦炭价格还会维持高位运行

4、预测2021年国内钢材市场呈反复震荡行情,整体均价将有所上移

具体到建筑钢,预计全年国内建筑钢价在全年均价上移的前提下,呈现波浪运行趋势,西本钢材指数维持在4000元区间以上,年度均价涨幅在200元/吨左右;年度价格高峰节点或在二季度和四季度两次出现。全年走势表现为:元旦过后,终端需求加速离场,价格迎来冲高回落,但生产成本制约下跌空间;春节之后,需求逐步恢复,价格将迎来震荡调整,库存逐步消化;进入二季度,供需加速释放,价格区间波动,重心上移;三季度,经济恢复常态,供需博弈加剧,价格呈现修复;四季度,不可测因素更多,钢价有望冲高回落。[文]西本新干线特邀撰稿人 2021/1/13

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