国内宏观

央行收手了 短期资金面已无忧

2019年05月24日06:18   来源:中国证券报
摘要:市场人士指出,月度税期扰动基本消退,在后续财政支出的支持下,预计资金面将可保持平稳偏松的态势。

在连续开展了两天的逆回购操作之后,5月23日,央行收手了。央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,不开展逆回购操作。当日无央行逆回购,市场资金面恢复平稳偏松格局,短期货币市场利率继续走低。市场人士指出,月度税期扰动基本消退,在后续财政支出的支持下,预计资金面将可保持平稳偏松的态势。

央行停做逆回购

5月23日,央行暂停了逆回购操作,因无央行逆回购到期而实现零投放零回笼。央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。

央行停做逆回购在之前已显露端倪。5月21日,为对冲税期高峰的影响,央行重启逆回购操作,当天交易量达到800亿元;5月22日,央行继续开展逆回购操作,但交易量缩减至200亿元。与此同时,据市场人士反映,周初受财政收税的影响,资金面略显紧张,而这一现象从22日开始已大为减轻。

23日,货币市场利率波动趋缓,短期利率大多继续回落。银行间债券回购市场上,DR001跌4bp至2.58%,DR007跌6bp至2.62%,稍长期限的DR014和DR021分别下跌5bp、2bp,两个月品种则小涨2bp至2.98%。稍早前公布的Shibor亦呈现短降长升的局面,其中,隔夜Shibor报2.58%,跌34bp;7天Shibor报2.65%,跌4bp,3个月Shibor报2.90%,跌0.2bp;9个月Shibor报3.06%,涨0.3bp。

某农信社交易员告诉记者,23日上午,银行间市场资金面表现平衡,午后较为宽松,机构融出意愿较强,各期限回购利率均有所下行。

税期扰动已消退

与4月份相比,5月份流动性运行面临的扰动相对少一些,加之当前月度税期已过,市场资金面继续保持平稳偏松格局的概率较大。

在诸多影响因素中,财政收税对5月份流动性供求的影响相对较大。此前税务部门通知显示,2019年5月份增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所得税等申报纳税期限顺延4个工作日至5月21日。从以往经验来看,每月申报纳税截止日及其前后一两日是当月税期高峰,也是税期因素对流动性影响最大的时候。当前税期因素影响已基本消退。

接下来,政府债券发行缴款、外汇因素、财政支出可能成为短期流动性的主要影响因素。首先,进入二季度,地方债发行明显放缓,但国债仍保持稳定的供给节奏。其次,近期人民币汇率波动加大,但从已有数据来看,外汇流出的现象还不明显。最后,临近月底,财政支出有望增多,将形成一定的流动性供给。

从央行公告信息来看,目前银行体系流动性总量仍合理充裕,得益于后续财政支出,流动性总量预计大概率继续保持合理充裕甚至有所增多,资金面保持平稳偏松格局的概率较大。

不过,分析人士表示,在外汇波动加大的情况下,央行货币政策再度面临平衡外部均衡与内部均衡的问题,对货币宽松形成一定的掣肘,当前不宜对货币市场利率回落空间期望过高。

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