本期观点: 需求不济 跌价出货

时间：2019-2-18—2019-2-22

预警色标：绿色

●市场回顾：终端未启雨雪频繁，钢市表现有价无市；

●成本分析：国内焦炭提涨积极，进口矿价冲高回调；

●供需分析：北方环保部分限产，终端需求尚未启动；

●宏观分析：央行回笼资金万亿，中美经贸展开磋商。

●综合观点：节后钢市库存持续累积，库存总量低于2018年，更近2017年节后水平。多地召开加快基建投资会议，为一季度稳投资做好准备；房地产1月份表现略显疲软，但融资总额明显回升。考虑未来十天全国仍有雨雪天气，将给终端启动带来干扰，库存总量将进一步攀升，给市场情绪带来负面影响，基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在3960-4060区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先扬后抑，截至2月15日，西本指数报在4060，较节前上涨30；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3800元/吨，与节前持平；而沪上优质盘螺代表规格报价4040元/吨，较节前上涨20元/吨。

市场反馈，春节假期归来，申城建材迎来开门红行情，上半周现货价格上涨50-80元/吨，商家心态较为积极。究其原因，春节期间，受淡水河谷事故影响，铁矿石出现严重缺口，国内钢坯大幅上调，带动商家看涨积极性。然少数商家仍未返回，下游需求元宵节后才陆续启动，当前市场有价无市。下半周，黑色系期螺连续下滑的拖累下，市场心态逐步转空，唐山钢坯跌回节前水平，市场挂价出现回落。考虑市场启动需要过程，钢市库存节后累库，短期内申城现货行情弱势走低为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价先涨后跌居多。     

北京市场：本周北京市场现货价格先涨后落，较节前累涨30-50元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4480元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3900-3920元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3840元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹4810-3840元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3950-4960元/吨。

市场反馈，本周期螺主力合约高开低走，唐山普碳钢坯大涨大落，较节前累涨10元/吨；终端需求尚未开始，市场库存增加明显，现货价格受期螺及钢坯波动影响较大，拉涨后震荡回落为主，较节前累涨30-50元/吨。市场商家观望为主，实际成交寥寥无几。考虑实际需求尚未启动，预计，下周北京市场震荡偏弱运行为主。

杭州市场：本周杭州钢市行情涨后回落，杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3820元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源3780-3810元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4030元/吨；合格品螺纹售价在3730-3780元/吨，线材和盘螺3940元/吨左右。

市场反馈，本周商家陆续开门营业，仍有部分商家需下周才开业，下游终端复工要元宵节后，伴着连日低温雨雪天气，偌大的钢市更显冷清。周初，市场报价报价一度报涨，随着期螺和钢坯价格持续回落，市场挂价也逐日下调。另外，2月中旬沙钢价格政策维持平盘，其余周边钢厂涨后也多为平盘，钢厂挺价意识坚决。考虑近期低温雨水天气较多，预计，下周杭州地区钢价行情震荡趋弱态势。

广州市场：本周广州市场建材价格先扬后抑。现螺纹韶钢Ф18-25mmHRB400E资源主流报价在4200元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm资源报价在4160-4190元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4070-4120元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3920-4030元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4060-4170元/吨。 

市场反馈，上半周，黑色系期货及钢坯价格双双拉涨，加之本地主导钢厂推波助澜，不断上调出厂价，市场报价积极跟涨。下半周，由于下游需求仍未释放，缺乏持续拉涨动力，市场报价呈现高位盘整。综合来看，本周商家虽陆续归市，下游工地尚未正式开工，实际成交极为有限，预计，下周广州市场行情弱势调整。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

近期宝钢、首钢、武钢、鞍钢等部分板材龙头钢厂陆续公布3月份价格政策，其中宝钢对冷热轧、中厚板等板材价格均上调50元/吨；武钢对热轧板卷价格上调50元/吨；鞍钢对冷热轧、中厚板等板材价格均上调150元/吨；首钢对中厚板价格上调150元/吨，对热轧板卷等相关品种价格维持平稳。本周建筑钢材生产钢企来看，沙永中钢厂公布2月中旬价格均维持平盘；其余多家钢厂本周初选择上调，其中马钢价格上调70元/吨，南钢价格上调80元/吨，长江价格上调100元/吨，莱钢永锋价格上调130元/吨，福建三宝价格上调50元/吨。

海关总署数据显示，2019年1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比增长33.3%。1月我国进口钢材117.9万吨，较上月增加17.3万吨，同比下降1.0%。1月我国进口铁矿砂及其精矿9126.4万吨，较上月增加461.6万吨，同比下降9.1%。1月我国出口焦炭71.6万吨，较上月减少40.2万吨，同比增长4.4%。另据钢协数据统计，2019年1月中旬重点钢企粗钢日均产量180.72万吨，旬环比减少3.72万吨，环比下降幅度为2.01%；截至1月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1199.91万吨，旬环比增加73.11万吨，增加幅度为6.49%。

2、原材料

本周国内原料价格走势不一，其中焦炭价格部分提涨，进口矿价格冲高回落，国内矿价格小幅探涨，废钢价格部分见涨，钢坯行情先扬后抑，分品种来看：

钢坯市场：节后国内普碳方坯先涨后跌，周环比下跌40元/吨。从具体来看，春节假期归来，受黑色系期货放量冲高，唐山普碳钢坯周一顺势推涨90元/吨，含税价涨至3520元/吨。然无量空涨叠加期货转弱，周二至周三，唐山钢坯报价累计下跌90元/吨（周二跌40元，周三跌50元），跌回节前价位。周四，唐山钢坯小幅回涨10元/吨。周五钢坯下跌50元/吨，含税价报在3390元/吨。从库存上看，春节假期内唐山钢坯库存持续累库，截止本周四，唐山海翼宏润钢坯库存量为31.8万吨，周环比增加7.01万吨；唐山象屿正丰钢坯库存量为23.5万吨，周环比增加5.83万吨。预计，下周国内钢坯价格震荡调整为主。

焦炭市场：国内焦炭节前经历六轮价格大跌，焦企利润大幅缩减，即便年前钢材备货焦炭也未曾涨价。节后下游钢企正常消耗后库存下降，后期补库需求也将展开，河北、山西等地大气污染严重要求延长出焦时间，以及部分焦炭贸易商询盘积极，让焦炭市场信心有所提振，部分焦企发文要求提涨100元/吨，但钢厂方面普遍尚未回应，考虑近期雨雪天气频繁，终端工地需求尚未开始，多数钢企采取观望态势。焦煤方面，节前因生产安全大检查，部分民营煤矿提前放假，年后受雨雪等天气影响，民营企业普遍开工晚于往年，尤其山西和内蒙等地库存不高，考虑后期采购需求逐步增多，炼焦煤市场预期相对较好。总体来看，后期钢企陆续节后补库，焦炭话语权相对增强，预计，下周国内焦炭行情稳中趋强为主。

废钢市场：春节前后全国低温雨雪天气不断，交通运输等极为不便，废钢收购工作难度加大。节后市场需求尚未恢复，尤其电炉预计元宵节前后大量恢复，钢厂废钢库存量下降，后期补库需求逐步趋强，部分供应商积极备货，部分中小钢企提前备货，采取涨价吸货措施，使得多数地区价格小幅见涨。不过，近期黑色系期货冲高后连续回落，终端工地需求尚未开工，也将影响市场看涨情绪。从区域市场来看，华东地区部分市场上涨10-30元/吨，华北地区上涨20-40元/吨，东北地区上涨50元/吨，西北部分地区上涨50元/吨，华南部分地区上涨20-40元/吨。基于后期钢厂陆续节后备货，预计，下周废钢市场价格整体趋涨态势。

铁矿石市场：本周国内铁精粉市场多数见涨，受节日前后外矿价格明显上涨，节后部分钢厂适当补库，以及近期大气污染环保限产等，国内矿市场信心走强，市场报价小幅推高。本周进口矿市场价格高位回落，截止2月14日，普氏62%铁矿石指数为87.80美元/吨，周环比大跌6.4美元/吨。港口库存来看，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存约14430万吨，较节前2月1日库存增加440万吨。具体情况来看，受节前巴西淡水河谷矿难持续发酵，高盛、麦肯锡、花旗等相继预测矿石供应缺失，市场情绪为之振奋，外盘矿石期货合约连续冲高，普氏62%指数一路走高，截止2月8日涨至94.2美金，创下2017年2月以来新高。节后随着矿难炒作降温，下游终端需求尚未恢复，钢厂节后补库积极性不高，港口矿石库存大幅上涨，国内矿石期货合约接连下滑等情况下，进口矿价格也随之理性回落。预计，下周进口矿市场价格仍将震荡趋弱为主。

海运市场：2月14日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报628点，较前一交易日上涨20点，涨幅 3.29%。据中钢船协数据显示，2018年我国船舶企业手持船舶订单继续保持增长。受开工船舶逐步增多的影响，国内钢铁企业造船板产量结束了三年下降态势出现企稳回升。2018年，全国造船板产量818万吨，同比增长27.8%；高强度船板450万吨，同比增长46%；钢铁行业产业集中度稳步提高，前十家造船板企业产量占全国总量的90.7%，前十家高强度船板企业产量占全国总量的96%，比2017年分别提高1个和5个百分点。预计，下周BDI指数或将延续上涨态势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，春节过后，申城钢贸商陆续开门营业，少数商家下周才恢复营业。近期全国普降雨雪天气，多数农民工尚未返程，终端工地在元宵节后才能恢复，钢市显得格外冷清。上半周市场报价小幅抬高，下半周市场报价无量回调，需求尚未启动，市场观望氛围浓厚。

而从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存周环比增加2.62万吨，线材库存周环比增加0.68万吨。从全国库存统计来看，全国主要城市螺纹钢库存周环比增加104.4万吨，线材库存周环比上涨31.32万吨；全国主要钢厂库存周环比增加16.24万吨，线材库存周环比增加5.71万吨。下游采购需求还未启动，国内社会螺纹钢库存持续大幅增库，较1月底库存累计增加302.4万吨。

四、 宏观分析

1、国家统计局公布数据，1月CPI同比增长1.7%，预期1.9%，前值1.9%。受节日因素影响，食品价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.5%。1月PPI同比增长0.1%，预期0.3%，前值0.9%。中国1月PPI同比增0.1%，预期0.3%，前值0.9%

2、本周共有6800亿元央行逆回购和3835亿元MLF到期，因央行未开展新的操作，全部实现净回笼，合计达10635亿元，单周净回笼量创下历史新高。本周面对逾万亿央行流动性工具到期，央行仍不为所动，公告称，考虑到现金回笼与央行逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素对冲后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平。

3、海关总署统计，今年1月份，我国货物贸易进出口总值2.73万亿元人民币，比去年同期（下同）增长8.7%。其中，出口1.5万亿元，增长13.9%；进口1.23万亿元，增长2.9%；贸易顺差2711.6亿元，扩大1.2倍。按美元计价，1月份，我国进出口总值3959.8亿美元，增长4%。其中，出口2175.7亿美元，增长9.1%；进口1784.1亿美元，下降1.5%；贸易顺差391.6亿美元，扩大1.1倍。

4、发改委网站公布，2018年钢铁行业全年实现利润4704亿元，比上年增长39.3%。去年全国粗钢产量92826万吨，比上年增长6.6%，增速比上年提高0.9%；钢材产量110552万吨，增长8.5%，提高7.7%。焦炭产量43820万吨，增长0.8%，上年为下降3.3%。铁合金产量3123万吨，增长4.5%，增速比上年提高4%。钢材出口6934万吨，下降8.1%；进口1317万吨，下降1%。铁矿砂进口106447万吨，下降1%。焦炭出口975万吨，增长20.8%。

5，2月14日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦共同主持中美经贸高级别磋商开幕式。本轮高级别磋商定于14-15日在北京举行。此前，2018年12月份美国暂停实施对中国2000亿美元商品关税从10%提高至25%，给中美双方谈判代表留出时间解决贸易争端，本次会议引起全球的关注。

6、近期在全球经济增长放缓的担忧下，已有多国央行转向。继美联储带头转鸽后，上周印度央行意外下调利率，打响了新年降息的第一枪。同时，澳洲联储也暗示未来降息概率增大，各国央行纷纷转向鸽派并暗示货币政策宽松。另外，本周美联储主席鲍威尔在内的多位美国货币政策制定者密集发声，他们在支持对进一步加息采取“观望模式”之余，仍认为美国经济强劲，至少两位官员公开支持今年再加息一次。

五、综合观点

本周申城钢价先涨后跌，对于下周市场行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。本周多数商家陆续开门营业，下游实质需求还未启动，各地市场有价无市。元宵节后农民工陆续返程，终端需求才会逐步启动，不过未来十天全国仍大范围雨雪天气，将给终端复工进程带来干扰。基建方面，节后各地头等大事抓基建，是一季度稳投资成重点，为了缓解投资下行压力，本周初四川、江苏、吉林、辽宁等地召开加快基建项目投资的会议。房地产方面，1月份排名前50家企业月内累计拿地总额1786亿元,同比下降21.1%，不过1月份典型房企融资总额明显回升，并创下一年来月新高。总体来看，下周元宵节后终端需求会陆续恢复。

其二、供给因素。2月10日开始，京津冀、汾渭平原等多地出现污染，截至2月12日，邢台、邯郸、郑州、临汾等29个城市发布重污染天气预警，部分钢企生产受限，焦企延长出焦时间。中钢协数据显示，1月中旬重点钢企粗钢日均产量180.72万吨，旬环比减少3.72万吨，环比下降幅度为2.02%。库存方面，本周末全国主要城市螺纹钢库存为829.75万吨，较春节前1月底增加302.4万吨；总量上低于2018年节后库存，接近2017年节后库存水平。基于下游需求仍未完全恢复，下周末库存将更接近节后最高位。考虑，市场现货库存持续累积，短期内将给钢价走势形成压制。

其三、成本因素。本周河北、山西等部分焦企接连提涨100元，但下游钢企普遍暂未回应。节后大气环保让部分焦企延长结焦时间，叠加焦炭贸易商询盘积极，市场信心相对增强。国内矿价格受外矿上涨，以及库存偏低等因素，多地铁精粉价格小幅推涨。进口矿主要受巴西淡水河谷矿难影响，节日期间外矿价格接连冲高，并创下二年以来新高，节后受市场理性回顾，进口矿价格出现回调，但价格仍处高位。综合来看，外矿价格高位回调，但焦炭上涨呼声较高，预计，下周国内钢材生产成本有所上涨。

综合概括而言，节后钢市库存持续累积，库存总量低于2018年，更近2017年节后水平。多地召开加快基建投资会议，为一季度稳投资做好准备；房地产1月份表现略显疲软，但融资总额明显回升。考虑未来十天全国仍有雨雪天气，将给终端启动带来干扰，库存总量将进一步攀升，给市场情绪带来负面影响，基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本钢材指数下周将在3960-4060区间震荡运行。 [文]西本新干线特邀撰稿人 2019/2/15