本期观点: 多空博弈 心态谨慎

时间：2018-11-12—2018-11-16

预警色标：蓝色

●市场回顾：期货大跌市场谨慎，钢市价格下跌明显；

●成本分析：焦炭落实三轮提涨，进口矿价震荡见涨；

●供需分析：钢企库存止降现增，社会库存延续下降；

●宏观分析：民营融资逐步放宽，美元加息预期渐增；

●综合观点：市场经济下行担忧加剧，黑色系期货提前加速下行，期现基差进一步放大。同时，热轧板卷价格跌破4000元，板螺价差历史罕见拉大，市场心态明显趋于谨慎，建筑钢材价格普遍下跌。不过，秋冬季环保治理全面启动，社会库存处于下降态势，原材料成本进一步上涨，钢筋新标准执行提高投入，市场跌价释放一定风险，均对当前钢价走势提供支撑，短期国内钢价处于跌后盘整态势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4810-4870元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材大幅下挫。截至11月8日，西本指数报在4840元/吨，较上周末下跌80；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在4590元/吨，较上周末价格下跌110元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4870元/吨，较上周末下跌120元/吨。

市场反馈，周初，申城举行盛大的进口博览会，为确保此次会议顺利进行，上海主要区域实施停工及交通管制等，少数商家采取调休，市场呈现低库存和低需求状态。周中，受黑色系期货大幅下跌，市场成交更加低迷，以及商家对预期市场担忧，市场报价下跌明显。下半周，随着期螺主力合约止跌回升，主要城市库存继续下降，市场心态有所恢复，钢市观望氛围较为浓厚。综合来看，随着天气逐步转凉，北材南下增量未知情况下，商家操作更加谨慎，短期内价格将现震荡调整走势。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价集体下挫。     

北京市场：本周受期螺及唐山钢坯持续大幅下跌影响，北京市场信心动摇，恐高情绪逐步扩散，现货价格高位大幅下跌，较上周末累计跌幅100-120元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为5160元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹4520-4550元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4550元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹4390-4420元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价4530-4550元/吨。

本周国内期螺继续大幅下跌，唐山钢坯累跌80元/吨，北京市场信心不稳，商家心态开始趋弱，外加螺纹价格处于年内高位，代理商恐高心态在市场逐步蔓延，现货价格随之大幅趋弱下跌，价格下跌，造成终端采购意愿降低，从而更加助推商家降价出货的动力，本周现货价格累计大跌100-120元/吨。考虑到当前本地市场需求并未明显减弱，库存处于低位，且近日跌幅明显，恐慌情绪得到暂时宣泄，预计下周北京市场跌势缓解，震荡运行为主。

杭州市场：本周杭州钢市行情大幅下跌，现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4550元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源4520-4550元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格4810元/吨；合格品螺纹售价在4470-4520元/吨，线材和盘螺4740元/吨左右。

市场反馈，周初，市场成本相对较好，周边部分钢厂价格上调，基于期螺主力合约弱势下跌，多数商家持稳观望。周二至周三，黑色系期货全面下跌，终端采购需求明显放缓，市场信心预期悲观，市场报价连续大幅下跌。周四，期螺主力合约午后止跌强拉，市场观望范围再次浓厚，多数商家止跌观望，少数商家封库或小幅探涨。另悉，江苏永钢11月中旬螺纹计划量执行6.5折（上期7折），线材和盘螺执行全折计划（上期8.5折）。预计，下周杭州钢市行情将震荡调整态势。

广州市场：本周广州市场建材价格小幅下跌，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4960元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4820-4880元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格4970元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价4820-4850元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元5050元/吨。

市场反馈，本周市场成交相对尚可，主导钢厂价格政策维持坚挺，基于期螺主力合约大幅下跌，以及北方价格下降明显，导致本地市场报价小幅松动。库存方面，本周广州主要仓库建材存量为51.55万吨，较上周下降4.82万吨；其中螺纹库存32.01万吨，减少1.88万吨，线材和盘螺库存19.54万吨，减少2.94万吨。据悉，北方鲅鱼圈等港口库存周环比有所增加，北方材到山东等地有所增多，但南下广州资源目前一般。预计，下周广州市场行情处于高位盘整态势。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内生产建筑钢材的钢厂调价普遍下调，主要受黑色系期货接连弱势下行，板材和螺纹现货价差进一步拉大，后期北材南下资源增加，市场信心表现不足，尤其华东地区现货价格一度出现放量下跌，区域钢厂为缩小市场倒挂，也随之相应进行补跌。本周华东地区钢厂调价来看，安徽马钢螺纹本周累计下调110元/吨，江苏南钢螺纹累计下调130元/吨，安徽长江钢厂螺纹累计下调100元/吨，方大特钢螺纹本周累计下调130元/吨，江苏雨花螺纹累计下调60元/吨，莱钢永锋螺纹累计下调220元/吨。

据海关总署统计，2018年10月我国出口钢材550.0万吨，同比增长52万吨，增幅10.4%；较上月减少45万吨，日均环比下降10.5%；1-10月我国累计出口钢材5841.3万吨，同比减少600.5万吨，下降9.3%。10月我国进口钢材113.8万吨，同比增加18.8万吨，增幅19.8%，较上月减少6.6万吨，日均环比下降9.3%。1-10月我国累计进口钢材1110.3万吨，同比增加14.2万吨，增幅1.3%。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌不一，其中焦炭价格普遍上涨，进口矿价格小幅下跌，国内矿价格以稳为主，废钢价格多数下跌，钢坯行情大幅下跌，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅下跌，其中唐山普碳钢坯周环比下跌80元/吨。具体来看，进入11月份以来，受黑色系期货连续下跌，成品材价格也随之下行，钢坯贸易商考虑当前利润丰厚，以及钢筋新标准实行后普方坯加速清仓，多数钢坯贸易商也加入低价促销行列，市场报价接连下跌。从11月1日至8日，唐山地区普碳钢坯累计大跌160元/吨。从库存上来看，截止本周四，唐山海翼红润钢坯库存量为8.81万吨，周环比下降0.15万吨；唐山象屿正丰钢坯库存量为4.9万吨，周环比下降3.2万吨。基于钢坯市场处于供需均弱态势，预计，下周国内钢坯价格震荡调整为主。

焦炭市场：本周国内部分焦炭市场基本落实第三轮涨价，累计上涨250-300元/吨。从市场来看，秋冬季环保政策禁止“一刀切”，山西地区环保达标焦企开工正常，焦炭供应相对正常。考虑季节性因素，后期下游需求将相对趋弱，少数钢企对焦炭涨价略显抵触。同样，部分焦企心态也有微妙变化，以稳定出货为主。江苏徐州地区多数焦企执行限产30-50%，个别焦企满负荷生产，日总产量2.3-2.4万吨左右。焦煤方面，山西汽运检查非常严格，焦煤运输倾斜铁库运输，下游需求整体较好，11月起长治大矿公路精煤上调40元/吨，焦煤价格继续保持走高态势。考虑，焦炭销售总体顺畅，焦企库存水平不高，短期需求尚可，预计，下周焦炭现货价格稳中略强态势。

废钢市场：本周国内废钢市场价格多数下跌。近期期螺主力合约连续下跌，唐山普碳钢坯高位回落，受此影响，国内成品材价格弱势走跌，废钢贸易商信心受挫，恐高情绪增加，钢企到货量出现增加，钢厂普遍压低采购价格。从区域来看，华东地区主导钢厂采购价平稳，但中小钢企受进博会和环保限产等影响，需求回落下打压收购价，致华东地区废钢价格下跌30-60元/吨，河北地区下跌60-80元/吨，西北地区下跌20-30元/吨，东北地区下跌40-50元/吨，西南地区下跌30-80元/吨。预计，下周国内废钢价格弱势调整为主。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格稳中兼涨。近期河北及周边地区雾霾天气严重，部分矿山及选矿厂企业难以正常复工，原矿供给略显不足，唐山、徐州和代县等少数地区价格上涨10-20元/吨，其余多数地区价格表现坚挺。本周进口矿价格震荡见涨，截止11月8日，普氏62%铁矿石指数为76.25美元/吨，周环比上涨1.7美元/吨。港口库存来看，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存约14285万吨，周环比下降75万吨，连续三周出现降库。从具体来看，近期澳洲黑德兰港口处于检修，力拓发货量不及去年同期，必和必拓安排检修也较多，使得澳矿发货量整体减少。同时，下游钢企采购相对较好，港口疏港量处于中高水平，港口矿石库存量继续减少。基于美元升值力度加大，采购和海运成本增加，港口库存继续减少，现货市场预期走弱等因素，预计，下周进口矿价格维持震荡调整格局。

海运市场：11月8日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1231点，较前一交易日下跌73点，跌幅 5.6%。截止11月6日，克拉克森数据统计显示，今年1-10月份，全球新船订单量共计2305万CGT。其中，韩国船企接单量为1026万CGT，占市场份额的45%，排名全球第一。中国船企接单量为710万CGT，占31%，位居第二。自2012年起，韩国已连续6年造船年订单量位居第二，排在中国之后，按照当前的速度，韩国船企2018年接单量有望超过中国，时隔七年重回全球第一。预计，下周BDI指数整体跌势有所放缓。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周上海地区引来进口博览会，上海市区多数工地处于停工，部分交通采取管制，市场需求和运输受到干扰。同时，黑色系期货连续下跌，外围终端采购有意放慢采购节奏，多数商家反馈出货清淡，市场整体出货力度偏差。临近周末，随着期货市场止跌回升，部分搬货贸易商开单积极，下游采购需求有所提高，市场成交稍有恢复。

而从库存情况来看，受进博会影响，外地资源难以进入上海，本周沪市螺纹钢库存周环比下降1.35万吨，周边杭州、福州和南昌等地螺纹库存减少，而南京和合肥等地螺纹库存增加。从全国库存统计来看，全国主要城市螺纹钢库存周环比下降19.48万吨，全国主要钢厂库存周环比增加5.44万吨。当前国内社会库存继续下降，钢厂库存出现止降反增。

四、 宏观分析

1、海关统计，今年前10个月，我国货物贸易进出口总值25.05万亿元人民币，比去年同期（下同）增长11.3%。其中，出口13.35万亿元，增长7.9%；进口11.7万亿元，增长15.5%；贸易顺差1.65万亿元，收窄26.1%。其中10月我国出口钢材550.0万吨，同比增长10.4%； 10月我国进口钢材113.8万吨，同比增长19.8%。

2、2018年10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.3%，环比上涨0.4%。工业生产者购进价格同比上涨4.0%，环比上涨0.7%。10月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.6%；食品价格上涨3.3%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨2.8%，服务价格上涨2.1%。

3、央行数据显示，中国10月外汇储备30531亿美元，前值30870亿美元。中国10月外汇储备环比减少339亿美元，上月外汇储备环比减少227亿美元。外管局反馈，受主要国家货币政策、全球贸易形势、地缘政治局势等多重因素影响，国际金融市场波动加剧，美元指数上涨超过2%，主要国家资产价格出现调整。汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模小幅下降。

4、继习近平总书记主持召开民营企业座谈会后，多个部委密集发声，地方也迅速跟进，召开地方民营企业座谈会，出台相关政策文件，破解融资、税费等民企发展难点、痛点。新一轮纾困民企政策将进入集中加码期。四季度除了加快既有政策落地之外，还有望迎来更多积极措施，更高规格的减税降费举措不久后或将出台。

5、根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年10月，共计销售各类挖掘机械产品15274台，同比涨幅44.9%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)13490台，同比涨幅39.6%。出口销量1782台，同比涨幅104.6%。

6、美联储维持联邦基金利率目标区间在2.00%-2.25%不变，符合市场预期；维持超额存款准备金率（IOER）在2.20%不变，维持贴现利率在2.75%不变。美联储决议声明程，预计将“进一步渐进式加息”，重申美国经济前景所面临的风险“似乎大致平衡”。

五、综合观点

本周申城钢价，对于下周市场行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。本周期螺主力合约连续大跌，市场信心明显受挫，从本周二开始，华东地区市场报价率先下跌，乃至波及全国建材价格普遍下跌，终端用户采购略有放缓。当前北方部分工程依旧抓紧施工，南方地区依然处于施工旺季，市场整体需求并不差，截止本周五，主要社会库存统计继续下降，螺纹钢库存处于偏低水平。近期，鲅鱼圈港口库存环比稍有增加，北方资源发至京津冀和山东区域有所增量，但大规模南下资源暂未出现。总体来看，受季节性降温影响整体需求趋弱，南方施工需求高位依然维持。

其二、供给因素。第二批中央环保督查组已全部进驻，并在10省全部进入工作状态，不过严禁环保“一刀切”，各进驻省市暂未受到明显影响。季节性降温影响，河北等地雾霾天气频发，当地环保治理及时加强，唐山拟定11月10至16日启动重污染天气II级应急响应，要求生产企业做好减排管控工作。江苏地区受上海进口博览会召开，以及秋冬季环保达标要求，沙钢、中天、永钢等多数钢企积极响应，进一步加大减排减产工作。本周受现货价格下跌，钢厂库存统计止降反增，但库存量上看依然不高，后期高炉开工率会进一步趋降，短期资源供应压力不大。

其三、成本因素。本周国内焦炭市场基本全部落实第三轮上涨，当前焦炭价格已处于年内最高位，部分焦企操作谨慎，以稳定出货为主。现山西环保达标焦企开工正常，江苏徐州地区多数焦企执行限产，下游钢企采购尚好，短期焦炭价格稳中趋强。国产铁精粉价格多数平稳，部分地区价格小幅探涨。进口矿价格震荡趋高，主要受澳洲发货量下降，下游钢企采购依旧积极，港口疏港量相对较好，美元升值采购成本增加等，价格处于年内相对高位，考虑冬季下游需求逐步减少，市场心态存有分歧。总体来看，近期焦炭和矿石价格上涨，钢筋新标准执行增加投入，短期内钢企生产成本依然趋涨。

综合概括而言，市场经济下行担忧加剧，黑色系期货提前加速下行，期现基差进一步放大。同时，热轧板卷价格跌破4000元，板螺价差历史罕见拉大，市场心态明显趋于谨慎，建筑钢材价格普遍下跌。不过，秋冬季环保治理全面启动，社会库存处于下降态势，原材料成本进一步上涨，钢筋新标准执行提高投入，市场跌价释放一定风险，均对当前钢价走势提供支撑，短期国内钢价处于跌后盘整态势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4810-4870元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2018/11/9