一、回顾
    笔者在二月份的上海螺纹行情分析报告中的观点是：“春节后继续春节前的稳中小涨行情，在下旬左右市场会出现变数，考虑到月底流通商钢厂回款的压力存在，市场根据当时的情况，可能出现小幅调整，也可能拒绝调整，市场在笔者前面提到的消息面影响下，出现明显的价格上涨。”

    二月份上海市场螺纹行情的实际情况：春节后开市，由于市场库存和春节前相比，明显增加，同时，春节刚过，市场需求还没有跟上，导致市场对后市谨慎看好，部分单位维持春节前的2800元/吨价格销售，甚至在春节后开始的几天时间里，价格小幅回落，虽然价格下跌，市场成交量仍维持在低量，正月十五后，上海螺纹行情受到来自两个方面的消息和力量鼓舞，交易出现了活跃，上海螺纹行情一方面受沙钢2月11日价格上涨20元/吨影响，同时，受热卷价格持续上涨的带动，2月13日，虽然北京市场螺纹价格仍出现小幅回落，但华东的杭州、南京、上海螺纹行情均出现了一定程度的活跃和上涨，市场再次出现了中间商的收货、囤货现象，一些单位一改之前的销售颓势，成交量直线上升，在分析上海螺纹钢三月份行情时，我们先来看一下二月份螺纹行情分析报告中提到的影响二月份上海螺纹行情的几个因素目前的表现情况：1、市场收货现象。虽然春节后，由于市场库存大幅增加，市场价格在维持春节前的价位时，市场交投清淡，但在正月十五后，由于热卷价格上涨的示范效应，带动了螺纹价格的上涨，同时，也激活了市场中间商的收货行为，市场中间商之间的交易明显活跃，使得螺纹市场在终端需求还没有跟上来前，就提前活跃了，并推动了螺纹价格的上涨；2、钢厂价格“暗流涌动”。春节后，从国内相关钢厂方面反馈过来的螺纹钢出厂价格信息显示，价格都是上涨，这说明了在钢厂这个层面上已经“暗流涌动”；3、二、三线城市流通商的积极响应。春节后，一些二三线城市的经销商先是看到热卷价格的上涨，开始采购热卷，在采购不到热卷的情况下，开始了螺纹采购；4、终端客户采购的激活。春节后，在螺纹现货价格出现明显上涨后，很多终端客户开始了明显的增量采购； 5、冷轧的大幅反弹，热轧的明显回升对螺纹行情的联动影响。春节后，我们明显的看到由于热卷价格的大幅上涨，带动了螺纹价格的上涨，如果没有热卷价格的大幅上涨，螺纹行情可能不会这么早到来，正是热卷价格大幅上涨的“蝴蝶效应”使得螺纹行情提早到来；6、螺纹库存变化对市场心态的影响。春节后，我们看到由于市场库存的大幅上升，使得上海螺纹经销商对螺纹后市谨慎看待，随着市场对库存因素的消化，市场心态逐渐好转，市场也正是在这种情况下，才出现了价格上涨；7、三级螺纹库存相对偏大，对二级螺纹价格的影响。春节后，笔者在注意到春节后库存明显增加的同时，也注意到其中三级螺纹的明显增加，春节后，我们看到包括马钢三级螺纹的价格只有2970元/吨，在春节后刚开始，由于三级钢价格的拖累，间接的影响了二级钢市场行情；8、铁矿粉谈判对市场可能带来的影响。随着二月下旬的来临，日本又将重启铁矿粉谈判，虽然谈判结果还没有出来，值得注意的是，笔者从相关媒体方面获得了两个信息：国内已有部分企业和国外矿业巨头签订了部分铁矿粉协议和中国钢铁企业只愿意接受10%涨幅的呼声，从这里可以明显感觉到2006年度国际铁矿粉协议价格将会上涨的预期；9、上海螺纹钢电子盘行情对现货市场的影响。春节后，上海螺纹钢电子盘演绎了先涨后跌，再大幅上涨的行情，在这期间，电子盘价格的下跌，受现货影响，电子盘价格的上涨，刺激了螺纹钢现货价格的上涨；10、北方流通商二月份备货对上海市场的影响。春节后，在东北、华北市场，一些单位看到春节后价格并没有继续下跌，开始了明显备货采购。东北市场虽然春节后市场成交价格变动不大，但市场交易明显活跃，华北市场，春节后则呈现出来的是价格马上上涨，螺纹价格由春节前的2780元/吨左右涨到了2850元/吨。

    二、三月份上海螺纹行情分析
    根据目前的市场情况，我们来分析一下未来上海螺纹行情的相关影响因素，在分析三月份上海螺纹行情时，需要关注如下方面的利空、利多及相关信息：
    （一）、利空因素
    1、热卷价格回落对螺纹行情的影响。由于本轮螺纹价格的上涨，行情启动的时候，明显受到热卷的带动和影响，热卷价格在2月中旬出现了连续的大幅上涨，每天市场均出现了50-100元/吨的价格上涨，从元月初的2820元/吨涨到了中旬的3300元/吨左右，短期涨幅太大，市场担心热卷的这种上涨无法持续，会出现回落，在热卷价格出现回落的时候，会影响螺纹钢经销商的心态，进而拖累螺纹价格的上涨。
    2、库存继续增加的心理影响。春节后，由于实际终端需求还没有跟上，目前的价格上涨更多的是建立在流通商之间的运作，而市场后续资源仍在陆续到达，市场担心随着库存的继续增加，市场会出现新的恐慌，由此导致市场价格下跌。
    3、流通商的资金压力，针对当前的大量库存，市场担心部分商家由于资金出现压力，会抛售资源，带动市场价格下跌。
    4、人民币升值问题。我们注意到，至2005年下半年以来，人民币一直处在升值中，不过，这种甚至是渐进式的，通过每天的外汇波动形成的，从2005年7月21日后，国家并没有单独宣布人民币升值的幅度，因此，人民币对钢材市场的影响也是渐进式的，市场在逐步消化人民币升值对人们心理的影响。
    5、螺纹行情的下跌阴影。2005年下半年以来，上海螺纹行情一直维持在一种弱势格局，缓慢的价格反弹，快速的价格下跌，这种现象持续了一段时间后，在很多用户的心理会形成一种惯性思维，这种思维的存在也会影响行情后续的发展，至少在一段时间内会造成行情的犹犹豫豫反复。
    （二）、利多因素
    1、热卷价格上涨的传导效应。受国内冷轧涨价，带钢停产、热卷出口等相关因素影响，国内热卷价格近期出现了大幅上涨，关于热卷价格上涨的传导效应分两部分，一方面，由于热卷价格的持续大幅上涨示范效应，激活了目前国内钢材市场，最先出现市场收购热卷现货现象，继而出现收购螺纹现象，并带动螺纹价格上涨，另一方面，由于热卷的大量出口，导致了热卷价格的上涨，热卷价格的上涨，刺激了带钢价格的上涨，带钢价格的上涨，又刺激了钢坯价格的上涨，钢坯价格的上涨，将推动螺纹价格的上涨。笔者在近期，还关注到国内的铁矿粉价格也出现了一定程度的上涨，
    2、市场中间商之间交易的活跃。之前的热卷价格连续上涨给市场中间商看到了赚钱效应，由于螺纹价格刚开始上涨，刺激了螺纹经销商之间的采购、囤货，虽然当前市场终端需求还没有跟上来，但市场中间商之间的交易，也制造出了当前螺纹市场交易活跃的繁荣，间接托起了市场，稳定了市场心态。这股力量的激活，对市场后市发展极为有利，在2006年下半年的螺纹行情演绎中，有几次螺纹行情的反弹，之所以提早夭折，最主要的原因，就是市场缺少跟风的，现在，市场中间商之间的交易活跃了，释放出来的交易量是叠加的，将会极大地鼓舞上海螺纹市场，同时，也将会唤醒国内更多的二、三线城市螺纹采购和行情启动。
    3、终端需求的集中释放和明显增加。2005年下半年以来，螺纹市场始终处在一个低迷状态，导致很多终端客户需求多少，采购多少，这种现象的存在，将导致市场成交更加低迷，现在，热卷价格已经出现了连续大幅上涨，已经给终端用户产生了示范效应，螺纹价格的上涨，也会让这些终端需求集中释放出来，在比较之前年份中的固定资产投资增长中，我们发现，每年的三月份固定资产投资额都明显大于一、二月份，甚至是一、二月份之和，这些集中释放出来的终端需求将包括一定数量的后面月份的需求，如会将4月份、5月份的需求也会提前带出来，我们在2005年3月份的火爆行情中就明显看到有很多后面月份的终端用户需求，因此，在这期间，释放出来的终端需求将会明显增加。
    4、铁矿粉涨价和钢铁行业限产。伴随着二月下旬日本新的一轮铁矿粉谈判，市场将展开铁矿粉涨价炒作题材，我们在之前的分析中已经可以得出铁矿粉涨价的预期，进口铁矿粉价格上涨，近期国内钢材价格上涨，这些综合因素都将刺激国内钢铁上游原料价格上涨，我们注意到近期国际市场的海运费价格出现了上涨，国内部分地区的铁矿粉、焦炭等价格均出现了上涨，这些都将成为市场炒作的题材，同时，伴随着进口铁矿粉价格上涨，中国政府痛定思痛，可能会出台针对钢铁企业限产的相关政策，对钢铁企业产能的限产，从源头上控制供应量，将会对目前的行情推波助澜。
    （三）、关于螺纹行情发展的几个问题
    上海螺纹未来行情的演绎比较复杂，从2005年下半年开始，市场一直维持着低迷的状态，其间有几次反弹，本来都应该反弹到一定高度，结果都提早夭折了，对于本次螺纹行情的上涨，如何看待？
    1、热卷价格回落对螺纹价格上涨有没有影响？影响是有的，但很局限，是暂时的。本轮螺纹行情的提早启动，是受热卷价格持续上涨的影响和带动，因而，热卷价格如果出现回落，对螺纹价格上涨，在心理上是有影响的，不过，这个影响是小幅度的，暂时的。为什么这么说？笔者认为，本轮热卷价格的上涨是有动力的，一方面来自国内冷轧价格上涨的刺激和拉动，以1.0mm冷板为例，上海市场在2005年12月下旬的时候，价格为3950元/吨左右，而截至到2月14日，1.0mm冷板价格已经涨到了4620元/吨，上涨了670元/吨，同时，受到出口的极大提振 。据相关媒体报道：二季度韩日浦项和JFE两大钢厂都有设备检修扩容计划,影响产量约130万吨,这对已经疲软了大半年的亚洲钢材市场无疑是一个利好因素。前几年韩日各大钢厂通常会在检修设备前囤积半成品来使产量减少达到最小程度,但由于前期市场疲软,各大钢厂纷纷调节库存,并未增加库存。浦项由于检修已经停止了对外出口报盘,而JFE检修期间出口和内销量也必然将大幅减少。第一个停产的是浦项钢铁公司旗下浦项车间的3号高炉和2号热轧轧机,3月5号开始停产检修(也有报道3月7号),此高炉的容积达3795立方米,检修期达63天,预计影响产量70万吨。在4-6月份,日本JFE将关闭其在西日本钢铁工厂福山部分的4号炉,并对其进行重修和扩容,此高炉的容积为4288立方米,将被扩充至5000立方米,因此停产时间将比浦项方面稍长,大约在70-80天,估计影响产量不下60万吨。由此推理,二季度东亚钢材的供应量一定程度上将相对减少,这对于缓和中国钢材过剩的局面非常有利。正是有这些国际环境的支持，导致了近期国内热卷价格的持续大幅上涨，热卷近期的价格上涨是有基础的，短期不会出现大幅回落，由于价格上涨过快而出现的价格调整，热卷价格的回调，正好是很多热卷终端客户采购的机会，也是对新价格的消化、认识。螺纹价格刚刚上涨，不会马上大幅回落。需要注意的是宝钢2月20号左右将出台二季度价格，市场预期热卷价格会上涨，这个时间点可能也是热卷价格结束调整的时间点，之后，热卷价格会在消息面影响下，继续上涨。
    2、上海螺纹库存的消化问题？市场担心一方面库存在继续增加，另一方面，现有的市场成交能否消化市场库存。春节期间，钢厂为了分流资源，集中在市场投放了一定的资源，春节后，随着钢厂资源对其他地区的分流，随着华北、东北、西北市场的逐渐活跃，分流到上海等华东地区的资源节奏在逐渐减缓，笔者从2月中旬左右的库存统计可以看出，库存的增长幅度明显减弱，针对当前的高库存，如何消化？我们认为未来来自两个方面的力量可以消化目前的市场库存：一、目前比较活跃的中间商之间交易将会带动很多二、三线城市到中心城市的采购，把像上海这样的中心城市资源分流到二、三线城市中去；二、在之前的分析中已经阐述了，市场每年三月份的需求都会比一、二月份明显增加，由于市场价格的上涨，还将会把后面月份的市场需求提前带出来，这样叠加的市场需求，将会迅速分流当前的市场库存；三、后续低价资源的减少。一方面，伴随着北方钢厂上调出厂价格，相应的低价资源在减少，同时，北方市场的复苏，将大大的减少资源对上海等华东市场的投放，需要关注的是，由于东北市场在春节前冬储的资源有限，将导致在目前市场环境下的备货采购，这些，都将在资源供给方面，减少库存后续增加的压力，而市场需求在逐步好转，库存消化会很快。
    值得注意的是：在笔者对上海市场螺纹库存统计中发现，有一定量的螺纹库存，目前都处在质押状态下，不能马上销售，换言之，目前的市场库存，真正能够供应市场的并不多。因此，就当前市场而言，库存和市场压力并不完全等同。从目前的库存质押看，很多商家对行情的发展已经有了时间准备。
    3、代理商的资金压力。很多代理商在每个月的固定时间要打款给钢厂订下批货，市场担心这些代理商的资金转不开，进而抛售资源，打压市场价格，如何化解目前很多代理商的资金压力？伴随着市场库存的分流和消化，中间商之间的交易，将会缓解代理商的资金压力。
    4、市场的可能下跌动能。2005年底的时候，笔者看到了伴随着市场的价格下跌，钢厂也出现了价格下跌，由于有钢厂价格下跌的“呼应”和“配合”，市场显得下跌动能很足，在当前的市场中，如果市场下跌，下跌的动能来自哪里？笔者注意到春节后刚开始的几天，市场也出现了价格下跌，但迅速就止住了，为什么，因为没有钢厂的配合，因为市场对后市发展存在着一定的预期，这种市场下跌，只能是流通商的一厢情愿，问题是，资源低价销售出去后，能不能采购回来？当前，伴随着钢坯、铁矿粉等上游产品的价格上涨，钢厂纷纷上调出厂价格，直接影响到流通商的后续采购成本，而对后市发展的预期，又导致目前的下跌，并不会有更多单位跟风，因此，当前市场如果有下跌，下跌动能也不足。
    5、2006年“春季行情”和2005年“春季行情”的比较。贯穿2006年、2005年“春季行情”中的，都存在一个进口铁矿粉协议矿涨价因素，三月份需求突然放量因素，同时，我们也要注意到2006年行情的特殊性，2006年“春季行情”是在之前大家对整个行业市场极度悲观、看淡的基础上出现的，时间回到2006年元月份，无论是热卷还是螺纹，行情都处在极度低迷状态下，市场价格也跌到了谷底，市场中流传着各种对后市悲观、看淡的观点，所谓物极必反，市场还是在发展，国家经济也还在继续增长，市场需求同样也在增加，客观的总结一下，之前的悲观存在着对后市市场发展的透支，春节后，受热卷价格上涨影响，提早刺激了螺纹行情启动，正是由于这种现象的存在，导致了2006年春季行情在开始的时候犹犹豫豫，在行情发展过程中，有个价格因为透支逐步回归的反弹过程，然后，在市场恢复信心的基础上，再演绎后续行情。2005年“春季行情”是在春节后价格有了一定高度后的再上台阶，2006年“春季行情”是在之前的价格下跌透支基础上的回归、上涨，这种价格下跌透支不仅仅包括螺纹钢等钢材价格，还包括很多上游钢坯、铁矿粉、焦炭等原料价格， 在2006年国家对相关能源调整定价政策的背景下，这些上游原料都存在着价格回归。

    三、三月份行情展望
    伴随着三月份的来临，上海螺纹将继续演绎“春季行情”，这波春季行情将分三个阶段。：一、热卷“蝴蝶效应”带动螺纹行情提早启动；二、需求的拉动；三、政策的推动。
    1、热卷“”蝴蝶效应“带动螺纹行情的提早启动。春节后，很多人对三月份螺纹行情看好，没想到，受热卷涨价的影响，螺纹在二月中旬就提前启动了，这出乎很多人的意料。元月初的时候，螺纹和热卷价格都维持在2800元/吨附近，现在热卷价格涨到了3300元/吨附近，怎么不刺激螺纹钢？在这种效应下，笔者在二月中旬的时候，看到了螺纹行情的提早启动上涨，虽然终端需求还没有完全恢复，但是，市场中间商提早行动了，受市场中间商交易的推动，上海螺纹启动了第一波行情，上海螺纹现货价格走出了2800元/吨的价格底部，并逐步向上抬升。
    2、需求的拉动。比较一下每年的国定资产投资，会发现三月份的固定资产投资明显高出一、二月份，正是这种现象的存在，才使得市场有“春季行情”的预期，由于三月份市场需求会突然上一个台阶，会刺激市场价格上涨，而市场价格上涨的预期，又会刺激市场后续月份的需求提早采购，在这样的市场预期下，在二月底、三月初的时候，市场需求将会集中爆发，在市场需求的拉动下，市场价格上涨有了底气，将会在第一波行情的基础上，再上台阶，上海螺纹现货价格将会突破2900元/吨的价位。
    3、政策效应。所谓的政策效应包括三个方面的内容，一、国家近期关于能源价格的调整政策，最近发改委暗示重点煤炭企业可以合理上涨煤价，电力企业态度也在软化，煤价上涨几成定局，同时，以目前的情况来看，电价上涨可能只是幅度问题了；改革水、电、煤、油、气的定价，将会直接影响到钢材的生产成本；二、进口铁矿粉谈判，从目前相关方面的反馈的信息，已经可以明显地感觉到进口铁矿粉价格上涨的可能，市场最迟在3月份会有结果；三、正是由于国内产能大量释放，导致了铁矿粉的大量需求，给进口铁矿粉价格上涨找到了理由，在进口铁矿粉价格上涨的消息出来后，相信国家会出台一些针对钢铁企业限产的政策。上海螺纹行情在这些政策、消息出台后，将会继续上升，演绎后续的疯狂。
    这里，笔者阐述了上海螺纹春季行情的三个波段，需要注意的是，每个波段之间的连续性，如螺纹行情在启动后，如果后续的终端需求还没有大量释放出来，将会导致市场出现调整，以时间换空间，等待下个波段的市场条件出现，这个应该是正常现象，就像天气一样，虽然是春天，有时也会出现冷空气，但改变不了春天的季节定位。在2006年度进口铁矿粉价格政策出台前，市场的趋势是上升的。

    四、总结
    综上所述，笔者认为上海螺纹在三月份将继续演绎“春季行情”，行情分三个波段，受冷轧、热卷近期价格大幅上涨影响，带动了带钢、中板、钢坯、铁矿粉、螺纹钢等相关产品的价格上涨，形成了价格联动，逐步抬高钢材生产成本，提早启动了上海螺纹行情，这是第一波段；在三月份市场终端需求集中大量释放刺激下，将带动上海螺纹行情再上台阶，这是第二波段；在进口铁矿粉价格明朗后，在国家相关限产政策出台后，将推动市场演绎后续的疯狂，这是第三波段。三月份，伴随着天气的转暖，包括中国的北方、南方、东部、西部市场需求都会呈现快速增加的态势，将在全国范围内点燃“春季行情”，形成星星之火，燎原全国的态势。
[文]西本新干线工作室 猫头鹰